“金十条”对A股短空长多

　　7月5日下午，国务院办公厅下发了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，对金融业在经济结构调整中应起到的作用提出了十条指导意见，被称为金融行业的“国十条”(以下简称“金十条”)。其主要内容大致可分为三个方面：第一是明确未来需要限制的方向，通过减少对产能过剩行业的支持，加快行业转型；第二是指出未来将要支持的方向，如整合金融资源支持小微企业发展、加大对“三农”领域的信贷支持力度、进一步发展消费金融促进消费升级、支持企业“走出去”；第三是完善市场职能，如加快发展多层次资本市场、进一步发挥保险的保障作用、扩大民间资本进入金融业、严密防范金融风险。

　　由于6月下旬央行对银行间流动性紧张并没有什么大动作，市场出现对经济去杠杆的担忧。“金十条”中推动行业转型的表述再次说明，中央政府已不可能出台类似2008年的大规模经济刺激政策，A股将难以出现2009年上半年一样的“人造牛市”，投资者信心也因此一度受到冲击。然而正如历史上的每次经济转型一样，改革必然伴随着阵痛，最关键的是通过改革能够找到经济增长的新动力，并对经济增长带来长期的支撑。幸运的是，下一轮经济增长的核心动力，已经在“金十条”中有所体现。

　　首先，中国过去十年间以地方政府投资为主导的经济增长模式已难以延续。“金十条”明确表示要防止盲目投资加剧产能过剩，并将“整合金融资源支持小微企业发展”，预示着最具经济效率与增长潜力的民营企业融资环境将得到明显改善，具有“企业家精神”的民营企业将替代夕阳产业，成为中国经济增长的新支柱。其次，“金十条”表明改革并非单纯去杠杆，而是将杠杆从政府转移至居民部门，将不良杠杆转化为健康杠杆。“发展消费金融促进消费升级”将使居民消费替代政府投资，成为创造市场需求的新动力。再者，“金十条”鼓励民间资本进入金融业，预示着金融业向效率更高的市场化方向改革之势已不可逆转。

　　回顾上世纪90年代，商品生产和劳动力的市场化改革曾经使中国经济焕发出前所未有的活力，整个社会的生产效率出现前所未有的提升。对于目前拥有世界上最大货币存量的中国来说，金融市场化改革不但能够帮助解决当前信贷错配的问题，更将使整体经济效率再一次获得巨大的提升。对于长期看好中国的投资者来说，应该希望经济转型更加深入与彻底，因为转型越彻底，中国下一轮经济增长的潜力就越大，股市的上涨空间亦然。

[责任编辑： 王君飞]