并购重组全面放缓：撤回上会申请公司不断增多 部分遭劝退

　　并购市场，你还好吗？

　　答案是，今年以来并购重组持续放缓：前4月上会并购重组项目数量和整体市场并购交易金额均同比 “腰斩”。

　　2016年的并购市场可圈可点，完成交易3105起，交易额1.84万亿元，同比增长了76.64%，而这主要归功于去年上半年的并购井喷，9月份以后情势大变。

　　去年6月，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，上市部发布两则常见问题解答，9月“史上最严”重组新规正式落地。一系列监管条例出台和实施后，并购重组从严审核的态势一直延续至今，并购重组市场遇冷。

　　并购重组的全面放缓直接影响到了券商投行的生意。Wind数据显示，今年以来并购交易金额排名前20名的券商不及去年同期前20券商的四成。

　　前4月上会公司数量同比“腰斩”

　　今年前4月，证监会上市部召开会议频率明显减少，上会公司数量不足去年同期的一半，通过率也略有下降。

　　据券商中国记者统计，截至4月27日，证监会上市部共审核了41家上市公司的并购重组项目，其中，22家无条件通过，16家有条件通过，3家未获通过，通过率为92.68%。

　　去年同期，共有95家上市公司的并购重组上会，无条件通过39家，有条件通过52家，被否4家，通过率为95.8%。

　　今年以来上会次数也明显减少。券商中国记者统计显示，2017年前4月上市公司并购重组审核委员会共召开了21次会议，1至4月分别召开了5次、3次、7次和6次会议；而去年同期共召开了31次会议，2016年至4月分别召开了10次、4次、9次、8次会议。

　　从上市部给出的审核意见来看，被否的并购重组项目主要还是关注持续盈利能力以及信息披露的及时性。此外，上市公司业绩承诺安排、控制权的稳定性，募集配套资金的必要性和投向等都为并购重组委的关注重点。

　　南方某大型券商投行部执行总经理对券商中国记者表示，目前并购重组项目审核“门槛高、尺度紧”，透露出从严审核的信息，很多公司知道过不了，就主动撤掉上会申请了，也有些项目是被劝退的，“能上会的自然质量不差，所以通过率是没有降多少，但今年来从严审核是大方向，目前一切为IPO让路。”

　　根据证监会披露的上市公司并购重组行政许可信息，截至5月5日，在审排队的并购重组项目103家，103家排队项目的状态显示，3家申请人申请撤回申报材料，10家中止审查或实地核查，1家终止审查。

　　前4月并购交易金额减少54%

　　Wind数据显示，按公告日统计，今年1-4月，中国并购市场发生并购交易1299起，总交易金额7818.05亿元，较去年同期下滑54.46%。今年一季度，共发生并购交易857起，交易金额5560.18亿元，同比下滑44.10%。

　　分行业看，今年1-4月，工业行业并购交易数量和总交易金额行业最高，数量为238起，金额达1574.84亿元；其次是金融和信息技术行业，并购交易总金额分别为990.69亿元和958.84亿元。

　　不过，工业行业和信息技术行业的并购交易金额都出现同比下滑。今年一季度，工业行业并购交易金额为1300.33亿元，同比下滑23.87%。4月份，工业行业并购交易金额更同比下滑77.98%至274.51亿元。

　　信息技术行业今年一季度交易金额同比下滑17.32%，4月交易金额同比下滑88.66%。金融行业今年一季度交易金额同比增加49.86%，但4月交易金额同比下滑46.42%。

　　投行日子难过

　　从严审核带来的惨淡行情下，承担并购交易重组中财务顾问角色的券商投行日子也不好过。

　　据Wind数据，今年以来，作为财务顾问参与并购的前20名券商共计参与89个项目，交易金额2361.8亿元。而去年同期，前20名券商参与的并购金额超过6000亿元。

　　注：表中的交易数量和金额统计日自公告日起，也包括交易失败的案例。

　　Wind数据显示，今年以来，并购重组交易总额排名第一的为中金公司，参与共5起交易的交易金额为481.38亿元，是唯一一个交易金额超过400亿元的券商。

　　这与去年同期的情形不可同日而语。去年同期，华泰联合参与的并购交易金额第一，为1278.23亿元。第二至四名的券商并购交易金额都超过400亿元。

　　除中金公司外，今年以来并购重组交易总额排名前十的券商分别为：国泰君安、海通证券、中信建投证券、招商证券、中信证券、华福证券、华泰联合证券、华创证券和东兴证券。

　　具体来看，中金公司今年以来仅有5单项目，但由于金额较大，参与的并购重组交易金额排名第一。其中，白药控股收购云南白药58.48%股权项目在进行中，交易总价值395.71亿元，其他4个项目处于披露董事会预案阶段。

　　海通证券并购重组交易金额排名第三，但项目数最多，今年以来共参与10个项目。其中，上海晶茨收购宏达矿业15%股权项目已于1月完成，云内动力收购铭特科技100%股权的项目3月获国资委批准，三丰智能收购鑫燕隆100%股权、三花智控收购三花汽零100%股权都在被证监会受理阶段，其他6项处于披露董事会预案阶段。

　　值得一提的是，华福证券和华创证券虽然目前仅参与一单和两单交易，但交易金额较大，带来了排名的蹿升。华福证券2016年并购交易金额排名在80名以外，今年以来仅凭恒力股份一单项目，目前占据了第7的位置。

　　恒力股份项目目前还处于披露董事会预案阶段。恒力股份重组预案披露显示，拟作价83亿元购买恒力投资100%股权（主要资产是恒力石化），作价32亿元购买恒力炼化100%股权。共计交易金额115亿元。

　　华创证券今年以来有两个并购重组项目，暂列第9位。其去年全年并购重组交易金额排名第65位。Wind数据显示，带来排名蹿升的项目主要是深天马购买厦门天马100%股权、天马有机发光60%股权，交易金额共计106.85亿元。

　　尽管今年的行情惨淡，天风证券副总裁吕英石依然认为，A股市场的并购才刚刚开始，尽管阶段性受到影响，但“量小却更扎实”，未来会有更多好的产业并购案例。