森马耗资1亿收购早教品牌"天才宝贝" 净利润率仅7%

　　主业难有亮点的森马服饰(002563)，近期频频出手收购。公司公告称，7月17日与香港睿稚集团有限公司(下称“睿稚集团)签署了《购买资产协议》，出资1.02亿元购买睿稚集团持有的育翰(上海)信息技术有限公司(下称“育翰上海”)70%股权，育翰上海旗下拥有两大早教品牌——FasTracKids(天才宝贝)和FasTracEnglish(小小地球) 。

　　名头响亮的“天才宝贝”，并未让育翰上海盈利丰厚。从公开信息来看，这家公司的净利润率仅为7%，与外界想象中的暴利相去甚远。《金证券》记者了解到，就在森马接盘育翰上海之前，包括南京、扬州在内的多家天才宝贝加盟店因投资人变更而风波不断。

　　宝贝生意并不暴利

　　据介绍，天才宝贝创立于1998年，是以开发3-6岁儿童潜能为宗旨的学前教育机构，总部设在美国。育翰上海及其子公司通过品牌和知识产权买断方式，引进全套课程。截至目前，天才宝贝已在中国64个城市开设了91家教学中心。小小地球少儿英语则是育翰上海创建的自有品牌。截至目前，已在全国5个城市拥有12家教学中心。

　　根据普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)出具的审计报告，截至2013年12月31日，育翰上海的总资产为12891.26万元，净资产为7309.93万元，2013年营业收入为5865.21万元，净利润为423.08万元。

　　“这个消息并不意外，森马不差钱，账上有40多亿元现金。今年4月份公司开年度股东大会，高管也说，未来的投资重点是儿童相关产业领域。”昨日，《金证券》记者相熟的沪上券商研究员称。

　　但这位研究员分析，目前育翰上海规模、盈利有限，短期对森马的业绩拉动并不明显。另外，从披露数据看，育翰上海净利润率为7%，也让资金兴趣不大。

　　同在上海的一家早教机构负责人告诉《金证券》记者，育翰上海算得上行业的后起之秀，主要通过加盟招商扩张，盈利模式为收取加盟费和会员的消费分成。以主力品牌天才宝贝为例，公司官网显示，加盟费会依据申请城市不同，从35万到60万不等，同时收取加盟商每月营业额的10%费用。按照公司的说法，加盟一家天才宝贝中心需要100万到200万不等的投资额，通常回收周期在18-24个月。

　　“天才宝贝2004年开始做，设备和理念都算比较先进，但渠道扩张能力比较差。这也导致在规模效应没有形成前，成本支出比较多，直接拖了净利的后腿。”前述负责人表示。

　　加盟弊端浮出水面

　　值得一提的是，在森马将育翰上海收入囊中之前，近期公司加盟制的弊端浮出水面。

　　据媒体报道，6月份，南京水游城天才宝贝中心店通知说要从4楼搬到3楼，由于楼下要重新装修，不少家长要求退款。可在中心承诺的退款日期，家长并没有拿到钱。同时，中心老师也反映，公司欠员工2012年春节以来的社保金和公积金，还欠部分员工最近一个多月的工资。

　　此外，在4楼天才宝贝早教中心大门上，房东贴着一份“风险提示”：“按照新的租赁合同约定，天才宝贝公司应于5月31日前向我司缴纳保证金，但时至今日仍未缴纳，故我司恐天才宝贝公司无合同履行之能力。”

　　此事一度惊动了警方，处理此事的民警透露，早教机构几名股东之间有矛盾，原来由一名股东经营，现在换另外一名股东经营，双方在交接过程中出现纠纷。《金证券》记者了解到的最新情况是，目前水游城天才宝贝店已经停止上课，部分学生被转至同城另一家店上课。

　　今年年初，位于江苏扬州的“天才宝贝”珍园店也突然关门，外界疯传加盟商跑路。后经调查，该事件同样因为投资人变更，后经各方协调，珍园店于3月底复课。

　　而今年4月30日，哈尔滨市道里区麦凯乐商场6楼天才宝贝教育培训学校前，聚集着几十位前来要求退还学费的家长。家长说，“昨天学校还在正常上课，今天就突然关了，校方也不出面解释。”

　　“儿童帝国”搭建不易

　　事实上，近年来森马服饰一直在儿童产业上飞奔。目前森马已拥有巴拉巴拉、梦多多等四个童装品牌，去年投资拍摄动画片《快乐梦多多》，而另一个集儿童教育、玩乐、购物等于一体的梦多多小镇综合体亦在温州火热建设中。公司宣称，将由儿童产品提供商向产品、教育、文化传播相结合的儿童产业综合服务商转变。

　　在业内人士看来，森马在渠道、客户、资本等方面的优势，将有助于育翰发展。但是，公司在延伸领域缺乏经验，后续如何在新领域运作发展需要持续观察。

　　对于育翰上海的经营详情，昨日《金证券》记者向森马服饰发去采访提纲，截至发稿，公司方面未有回应。

　　（□金证券记者 江芬芬 实习生 中国矿业大学 何浩）