央企整合火力全开 改革概念再下一城

　　今日，中航工业旗下的中航飞机宣布正在筹划重大事项，公司因此停牌。此前一天，南京熊猫公告称，公司接控股股东熊猫集团的书面通知：熊猫集团于9月22日召开董事会讨论相关重大事项，可能影响公司股价波动，公司股票自9月23日起停牌。

　　有市场人士称，央企几大系重组整合已火力全开。值得一提的是，此前市场更多关注国企改革中的“混改”，如中石化以及旗下公司*ST仪化等，但以最新案例国投中鲁观之，其中不仅嵌入了“混改”，更是央企改组国有资本投资公司试点的破冰。

　　央企整合案例频出

　　据中国电子集团官网显示，其旗下控股16家上市公司，南京熊猫便是其中成员之一。进一步来看，中国电子集团旗下公司此前停牌筹划重大事项的还有中电广通、深桑达A，其中深桑达A已披露拟注入实际控制人下属专网移动通信等资产。另外，另一个上市平台长城电脑已抛出募资8亿加码主业的方案并复牌。种种迹象显示，中国电子集团的资产整合正在不断提速。

　　中国电子集团并非近期央企整合孤例。经记者梳理，除了电子系、中航系之外，近期还有国投系、华润系等央企旗下的公司先后披露重组方案或停牌静待重组。

　　其中，国投系的最新案例是国投中鲁。国投中鲁9月19日披露重组方案，公司拟通过发行股份购买资产等一揽子方案，实现江苏环亚借壳上市，上市公司主业将由浓缩果汁变更为医疗服务整体解决方案提供商，公司控股股东由国投公司变更为张惊涛、徐放。

　　华润系则是新鲜出炉华润万东的“换主”方案。9月17日，华润万东复牌，其整合方案为：公司控股股东北药集团已与鱼跃医疗的控股股东鱼跃科技签订协议，由鱼跃科技受让华润万东1.11亿股股份，占公司总股本的51.51%，由此华润万东的控股股东变更为鱼跃科技，实际控制人亦发生变更，此举对于整个华润集团层面运作的意义在于其退出医疗器械业务。

　　再追溯之前，9月11日，中国能源建设集团有限公司旗下的葛洲坝突然停牌称，公司的控股子公司正在筹划无先例重大事项……

　　事实上，央企整合早已露出端倪。7月15日，在国资委举行的发布会上，国资委选择了国家开发投资公司、中粮集团有限公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司、新兴际华集团有限公司、中国节能环保公司等6家公司开展改革试点。

　　而从上述案例来看，实际已超出了国资委圈定的试点名单范围。再进一步来看，较早前停牌筹划重大事项的还有农发系、华电系等。如农发系旗下的中水渔业与农发种业基本圈定了重组框架与目标；中国华电集团旗下华电能源、金山股份、华电国际同时宣布停牌后，相继披露了筹划的重大事项。

　　改革概念再下一城

　　值得一提的是，此前市场更多关注国企改革中的“混改”，如中国石化千亿引入机构投资者等，但以最新案例国投中鲁观之，其中不仅嵌入了“混改”，更是央企改组国有资本投资公司试点的破冰，这意味着国企改革概念正全面铺开。

　　在7月15日国资委举行的发布会上，国资委除了选择6家央企开展试点改革之外，还明确了改革内容，其中包括：央企改组国有资本投资公司试点；发展混合所有制经济试点；央企董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点等。

　　从过往案例来看，市场更多关注的是“混改”。如中国石化全资子公司中国石化销售有限公司增资引进25家境内外机构投资者，以1070.94亿元出让了旗下销售公司29.99%股权，中国石化混合所有制改革迈出实质性一步。再追溯至更早，中储股份宣布向国际物流巨头普洛斯独家定增融资20亿，等等。

　　不过，国投中鲁的案例则给了市场新的“视野”。据国投中鲁公告，本次国投协力发展拟受让上市公司全部资产与负债，并拟受让国投公司持有的国投中鲁1.16亿股，交易完成后，国投协力发展将持有重组后的上市公司20.56%股权。据查，国投协力发展是国投公司旗下的股权投资基金合伙企业。

　　进一步来看，这次发行股份购买资产交易对方涉及了国药基金与国投创新基金等国有资本，而国投公司持有国投创新基金27%的股权，国药基金是中国医药集团下属的并购基金。这意味着，本次重组充分利用了国投公司下属并购基金的资金优势及资本运作优势，是带动非公有制企业参与国有企业改革的有益尝试。

　　“混改”加之“央企改组国有资本投资公司试点的破冰”，国投中鲁备受资金追捧，公司股价已连续三天无量涨停。

　　有研究机构指出，引入民营资本、PE、外资等混合所有制以及提高证券化率是本次国资改革的看点之一，若以国投中鲁最新案例来看，央企的并购基金在当中的作用不仅是直接受让股份，另一方面通过定增的方式获得股权，进一步为国资背景的并购基金寻求退出途径。试想，若重组的资产在未来几年内不能获得较好增长，势必影响这些并购基金的收益。

　　业内人士指出，近期在市场各种不确定中，央企国资改革概念有望引领市场。国投系破冰后，下一个有望是中粮系或其他具备潜质的央企。

　　事实上，第二批央企改革试点启动的预期已充斥资本市场，市场对国企国资的深化改革满怀期待。（记者 王炯业）