当下中国股市的坐标:新常态成为新逻辑

　　随着我国经济增速下台阶态势不断明朗，社会各界对“牺牲速度换质量”逐渐形成市场共识，“新常态”也越来越成为描绘A股市场时不可或缺的底色。

　　当越来越多投资者赞同牛市趋势、分享收益之时，市场中的有识之士有这样一种思考：主导中国资本市场的基本矛盾是否正在变化？A股市场的表现又透露了关于这个国家未来的什么信息？这种信息本身反之于市场又让我们想起古斯塔夫·勒庞那些话：在国家大事的影响下，成千上万孤立的个人也会获得一个心理群体特征。在这种情况下，一个偶然事件就足以使他们闻风而动聚集在一起，从而获得群体行为特有属性。这一切，正在构筑着当下中国股市的坐标。

　　⊙记者 浦泓毅 剑鸣 时娜

　　股市的初心由此而来，遥远而亲切。

　　端详一张股市K线图，就像观察一幅年轮。一棵树所经受的阳光雨露、风吹雨打，一个国家经济的每一轮繁荣、每一次危机，都镌刻在这张看似循环往复的图上。

　　然而，股市又不同于业已定型的年轮。它既是国家现状的表征，又是国家未来的先验。来自不同时空的信息交错，判断与预期混杂，才形成每日K线的起起伏伏。

　　起伏本身充满着逻辑思维和财富效应。

　　无论对中国股市未来的表现持何种观点，自2014年7月以来，A股市场已经发生了不容忽视的巨大变化。沪指年中在2000点平台经历了漫长的徘徊，成交量接近冰点。而从下半年开始，以银行等大盘蓝筹的低估值修复为先导，大盘重心不断上移，上涨预期不断得到强化。2014年11月下旬，央行降息、投资者信心复苏、场外资金进场等多方面因素形成共振，以券商为代表的金融板块领涨大盘，带动指数以惊人的速度攻上3000点上方。两市成交量指数级放大，日成交金额数次突破万亿元。仿佛突然之间，A股进入牛市节奏。

　　事实上，本轮牛市的内涵并非局限于沪指在过去6个月间50%的涨幅。从2012年年底开始，创业板指从历史底部启动，分别在2013年10月和2014年2月突破1400点、1500点整数关，并在2014年12月16日创下1674.98点历史新高，较行情底部涨幅近2倍。创业板上市公司代表着中国经济结构转型过程中涌现出的新活力。与在中国实体经济中占主体地位的大盘蓝筹股相比，这部分企业已提前18个月走牛。

　　当越来越多投资者赞同牛市趋势、享受牛市收益的同时，市场中的有识之士们正在思考：主导中国资本市场的基本矛盾是否正在变化？A股市场的表现又透露了关于这个国家未来的什么信息？

　　这一切，正在构筑当下中国股市的坐标，并在轴上刻下历史和现实的印记。

　　X轴：

　　对外开放新定义输出“中国标准”

　　中国资本市场在全球视野中重要性的提升并非偶然，而是当前世界政经格局演变下的既成事实，中国正在成为全球经济的重要发动机。定义中国资本市场，在未来相当长的时间中将无法脱离这条基本坐标轴。

　　在A股并不算太长的历史中，海外市场曾是一项颇具影响力的因素。在一些关键时点，欧美市场的走势往往成为次日A股市场的风向标。

　　而在2014年11月，中国降息却在国际市场掀起了不小的波浪。11月22日，中国央行宣布降息后，欧美股市应声而起，欧股大幅收高2.1%，美股标普指数上涨0.52%，再创历史新高。

　　中国资本市场在全球视野中重要性的提升并非偶然，而是当前世界政经格局演变下的既成事实，中国正在成为全球经济的重要发动机。定义中国资本市场，在未来相当长的时间中将无法脱离这条基本坐标轴。

　　国际货币基金组织总裁拉加德在今年出席亚太经合组织会议期间就指出，世界经济面临“新平庸”风险，其特征是一种持续的低经济增长和高失业率状态，它影响包括发达国家在内的很多经济体。

　　在这样的全球大背景下，在著名政策专家、前中央政策研究室副主任郑新立的眼中，他看到这样一种变化：我国参与经济全球化的条件已经变化，我国出口和外汇储备已经位居世界第一位，进口和吸收外资居世界第二位，对外投资居世界第三位。

　　“中国经济的分量在世界经济中的比重在增加，尤其在增量上能占到50%。国际社会对中国的期待也在增加。”郑新立说，“中国应当在世界经济增长中作出更大的贡献，我们也有能力作出更大的贡献。”

　　事实上，中国也正在着手以更加积极的姿态诠释“对外开放”的新定义。十八届三中全会的《决定》就强调：“适应经济全球化新形势，必须推动对内对外开放相互促进、引进来和走出去更好结合，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，以开放促改革”。

　　而在北京APEC会议上，区域经济一体化、加强全方位基础设施建设与互联互通的问题成为核心议题，以“一带一路”和亚太自贸区为标志的战略规划，也是这种新诠释的具体体现。

　　东方证券首席经济学家邵宇这样诠释这一坐标轴线:中国必须全面实施支持区域一体化和共赢导向的走出去整体战略。随着对外开放总战略的成功推进，中国将打造全新的对外利益交换模式，构建符合自身利益的国际贸易、投资和货币循环，获取新的国际化增长红利，在多极化的全球治理中发挥更大作用，并最终成为受尊敬的地缘大国。

　　“一方面，中国希望以开放促改革，即通过对外开放为内部改革引入压力；另一方面，中国更希望通过本轮开放，在日益多极化和治理规则重构后的全球经济政治格局中发挥更主动的作用。”邵宇表示，“这意味着全面而系统地规划总战略十分重要。”

　　着眼于国内资本市场，国泰君安首席策略分析师乔永远认为，国家战略正从传统相对保守进入到“新积极主义”时代。这种积极主义显示了中国不再是既定规则的顺应者，而是新规则的制定者。这个过程以及新规则的制定将酝酿巨大投资机会。

　　与此同时，中国资本市场对外开放的进程也在不断加速。于11月18日正式成行的沪港通就成为海外资金参与本轮A股牛市重要途径。在12月初，伴随着沪指的快速拉升，沪股通买入成交额迅速攀升。截至12月25日, 728亿海外资金通过沪股通净流入A股市场。上交所公布的交易信息显示，沪港通席位深度参与中信证券等龙头股的拉升行情。及时进场的海外资金既分享了此轮牛市盛宴，也是一股不容忽视的资金助力。

　　中国更加积极地参与全球化进程，无疑将增强国际资金对于中国经济以及中国市场的信心，无论是顺畅运行中的沪港通，还是预期中的A股被纳入各大海外重要指数，都将带来越来越多国际资金参与中国市场。

　　“沪港通最重要的意义，在于它探索出一种市场模式、交易模式、监管模式、清算模式和风险管控模式，为中国资本市场完全与充分地双向开放赢得时间与空间，把世界带到中国的家门口”。港交所行政总裁李小加对沪港通如是评价。

　　对外开放新格局，输出的是“中国标准”。在这个标准的背后是大国实力的支撑，甚而对人类命运的影响。这一点，在过去一年里中国作为一个崛起大国扮演了与众不同的角色。