欧洲央行再念“稳”字诀

　　欧洲央行7月4日召开月度例行货币政策会议，决定维持欧元区主导利率，即主要再融资利率0.5%的历史低位不变。同时维持存款利率在0.0%不变，维持贷款利率在1.00%不变。至此，欧洲央行已连续2个月保持货币政策不变。

　　近日，葡萄牙政坛爆发危机，欧债危机似有卷土重来之势。有市场分析人士认为，欧洲央行或需采取措施安抚市场，譬如考虑将主导利率进一步下调至0.25%。但这一政策压缩了主导利率与存款利率的利差，使得银行收益锐减，这是各银行不愿看到的。如果要保持原有的利差，只能实行负存款利率政策，这会导致资金由欧元区撤往其他较高收益资产，杀伤性太强，将导致资金外逃，显然不是欧洲央行的优先考虑。

　　由于美联储稍早些时候释放的退出量化宽松政策信号，也使得欧洲央行难以在当下进一步放宽货币政策。在此关键时刻，“稳”字当头，欧洲央行选择维持现行货币政策不变，优先“维稳”。欧洲央行行长德拉吉在当天的新闻发布会上表示，预计将在“较长时间内”维持现在处于低位的主导利率不变。

　　眼下，欧美经济状况冰火两重天，是导致美欧两大央行货币政策走向相异的主因。美国经济今年一季度增长1.8%，实现连续15个季度增长。与此形成鲜明对比的是，欧元区经济今年一季度为负增长0.3%，虽较去年四季度0.6%的萎缩有所好转，但仍深陷衰退泥潭，已连续6个季度呈现负增长。展望未来，欧元区经济仍面临继续下行风险。即便乐观预计，该地区经济到今年晚些时候才能逐渐复苏。欧洲央行决策者清楚地看到，最近全球货币和金融市场的绷紧形势，以及一些潜在的不确定性，都随时会对欧元区经济状况产生消极影响。而弱于预期的区域和全球需求，以及一些欧元区国家的机构改革进程缓慢，都拖了欧洲经济复苏的后腿。欧元区经济的不景气，使欧洲央行难以效仿美联储，只能“只要有需要，我们的货币政策将保持宽松。”

　　其实，让欧洲央行更为担心的，是货币供给扩展速度放缓和银行信贷疲弱。今年5月份的广义货币M3供应增速已从4月份的3.2%滑落至2.9%，狭义货币M1增速从4月份的8.7%下降为5月份的8.4%。雪上加霜的是，银行业对私营企业的放贷仍为负增长，对非金融机构的放贷亦从4月份的-1.9%进一步下降至5月份的-2.1%。反映欧元区通胀水平的消费者价格调和指数（HICP）则从5月份的1.4%上升至6月份的1.6%。

　　面对错综复杂的经济形势，欧洲央行选择了“按兵不动”，保持原有货币政策不变。欧洲央行执委会委员阿斯穆森打了个形象的比喻，反映了欧元区的现状。他说:“在当前经济形势和我们的预期之下，欧洲央行宽松性货币政策是适宜的，退出这样的政策为时尚早。这就好比驾驶汽车，当车速刚好符合道路状况时，既不能踩刹车，也不能轰油门。”

　　欧洲央行的“维稳”政策，得到了市场的一致认可。当天，欧洲三大股指作出积极回应，均应声大幅上扬，涨幅均超过2个百分点，伦敦《金融时报》100种股票平均价格指数4日涨幅甚至高达3.08%。

[责任编辑： 王君飞]