多国感染“美联储焦虑症” 新兴市场跌声不断

　　美元流出和结构调整很可能降低国际资本对人民币的偏好，引发人民币贬值。这种贬值极有可能会造成资产泡沫迅速破裂，使中国经济剧烈波动。中国须做好长期应对波动的准备。

　　美联储9月议息会议脚步将近。这场极有可能宣布放缓资产购买计划的会议牵动了市场敏感的神经，多个国家和经济体患上了“美联储焦虑症”。

　　新兴市场跌声不断

　　新兴市场的波动尤为剧烈。印尼、印度等国部分股市近期的异动，于8月20日演变为一场全面的新兴市场股市大跌。印尼、泰国、马来西亚、韩国、新加坡等国股市当天的跌幅在1.5%~3.2%不等，印尼股市连续3天的跌幅更是超过了10%，跌入了技术上的“熊市”。

　　跌势不仅限于股市，新兴市场货币和债券等其他资产也大幅下挫。印度卢比对美元的汇价8月20日再创历史新低，印尼盾、泰铢以及巴西雷亚尔等则触及1年~4年新低不等；印度10年期国债收益率突破9%，创近5年来新高。

　　国内生产总值(GDP)也跌了。墨西哥二季度GDP近4年来首次收缩，环比减少0.7%。巴西等其他拉美国家及俄罗斯、印度、土耳其、中国等新兴经济体的增长也已呈现疲态。

　　而量化宽松货币政策(QE)即将退出带来的美债收益率大幅上升，又引发了包括中国在内的全球抛售潮。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员宋泓在接受国际商报记者采访时指出，美国要退出QE，引发了国际资金回流，过去4年流入新兴市场高达3.9万亿美元的国际资金可能接近逆转。这使多国汇率波动、货币贬值，新兴经济体依靠外资、借贷的模式立时减速。这给过去5年来一直享受国际流动性盛宴的新兴市场带来很大压力，尤其是赤字较大、依赖海外融资的经济体，短期内仍将经历资本外流和经济转型带来的阵痛。

　　病去如抽丝

　　自美联储主席伯南克5月首度发出退出QE信号以来，国际市场就没有安宁过。

　　首先是资金回流。来自贝莱德的数据显示，今年前7个月，北美股票ETF基金累计净流入1024亿美元资产，日本市场净流入创纪录的280亿美元，欧洲股票ETF也吸引了43亿美元。相比之下，曾经的“香饽饽”新兴市场前7个月却遭遇了76亿美元的资金净流出。

　　新兴市场加速下跌，使全球投资人的避险情绪全面升温。达到高峰的8月20日那天，亚洲唯一的发达市场日本股市大跌2.6%；而随后开盘的欧洲三大股市也大幅下挫，跌幅普遍超过1%；西班牙等股市跌幅甚至达到2.3%。原油、工业金属以及农产品等大宗商品也纷纷走低。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥表示，“美联储焦虑症”短时间内好不了。美元长期处于霸主地位，美国5年来的4轮QE向全世界输出了流动性，推高了各国的通胀，无形中抬高了各国货币对美元的汇率，对各国出口形成压力。为了防止汇率对出口造成影响，美国的QE引发了全球央行的量化宽松竞赛，从而增加了各国资产泡沫。

　　马遥指出，近期的美债收益率上升，影响全球市场风险偏好，造成其他国家的股票、债券等风险资产收益率上升，引发抛售潮；加速美元回流，造成其他国家的流动性趋紧，这些“症状”都避免不了。

　　对中国来说，马遥认为，美联储退出QE将会加速包括中国市场在内的美元流出，中国6月减持215亿美债就是体现；另外，随着政府对经济下行的容忍度增加以及央行收紧货币政策，中国经济将步入一段结构调整期。美元流出和结构调整很可能降低国际资本对人民币的偏好，引发人民币贬值。这种贬值极有可能会造成资产泡沫迅速破裂，使中国经济剧烈波动。中国要做好长期应对波动的准备。