出于维持市场份额的考量,欧佩克(OPEC)常规产油国与北美页岩油之间一场没有硝烟的战争已经打响,油市转为结构性过剩,油价跌入熊市已经相对明确,但最后鹿死谁手,尚需拭目以待。
国庆节以来本轮油价下跌与节前略有不同:7月份以来油价持续下行的驱动主要由于利比亚港口恢复与原油复产,9月份市场由于OPEC秘书长巴德利的减产表态,市场预期在此背景下OPEC或者沙特将通过限产保价来支撑油价,但从10月1日公布的数据和消息来看,沙特在9月份并未出现减产行为,与之相反还略有增产,此外还下调了10月份的官价公式贴水,维持当前市场份额的意图已经十分明显。
由于沙特的一系列举动,OPEC发动价格战的观点也甚嚣尘上。目前来看,北美页岩油增产与OPEC非计划停产对平衡由于利比亚的恢复上线而被打破,后期OPEC与北美页岩油生产商的博弈将长期存在,油价下行可以说是OPEC对页岩油开采商们的一次压力测试,供给增速超过需求增速已经相对明确,这点也已经从远期曲线上有所体现。
短期来看,不管是OPEC还是北美页岩油减产的可能性都不大,虽然WTI出现下行,但目前更多管道上线(包括PXP以及Flanagan south、seaway、BridgeTex)后,打通美国页岩油产销,将通过缩窄价差的方式对冲一部分油价下行带来的压力,而短期油价还未下跌至页岩油开采成本线,新井投资仍在持续,不过随着油价持续下行,首当其冲的可能是加拿大油砂而不是北美页岩油,因此价格跌至什么水平,北美非常规油才会减产,是一个很难回答的问题。目前油砂的平均成本在75美元/桶,页岩油的平均成本在65美元/桶,但事实上OPEC大部分国家也承受不起如此之低的油价,因此不能排除OPEC发动价格战后,搬起石头砸了自己的脚,最后走回限产保价的老路。 □中信期货 潘翔
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