美元霸权进入“后危机时代”

　　美元走强,唯一不变的是,美元的地位进一步稳固,美元霸权已经进入“后危机时代”。

　　美联储加息的“靴子”终于落地了,在过去的半年多时间里,全球市场都在“消化”美联储加息的消息。因此,加息的消息并没有引起市场的巨大震动。

　　美联储是美国的,自然也要服务于美国经济发展的需求,但是9年多来的宽松货币政策释放了近10万亿美元的资金,债务围城,而加息带来的强势美元周期将不可避免地让很多国家陷入债务危机的泥潭之中。

　　就美国国内经济状况而言,美联储的加息自是顺理成章的。在弱势美元周期中,美联储的量化宽松政策改善了个人的资产负债表,也改善了企业融资的状况,美国经济复苏的势头比较强劲,与美国、日本等西方国家处于不同的经济周期。美元走强与欧洲、日本的超级量宽相对应,也可以看出美欧日三大经济体在经济危机之后的政策效果。

　　美国经济的活力、创新能力是美联储加息的重要支撑点,也是美国信用走强的表现。从中长期来看,美元走强会改变全球资本的流向,美国市场的吸引力增强,资本会回流到美国,从而重塑全球金融格局。但是唯一不变的是,美元的地位进一步稳固,美元霸权已经进入“后危机时代”。

　　美联储事实上是全球央行,因加息而引起全球金融市场的大动荡并不符合美国的利益,美国的再工业化以及国际收支的平衡都需要在比较稳定的市场环境下进行。过去几年来,廉价美元带来的是一场信贷的盛宴。随着美联储加息,信贷的盛宴变成了债务的泥潭,以美元计价借入资金,但是收入却以本地货币计价,从而带来了双重的风险:利率上涨和汇率贬值大大增加了这些债务人的负担。自美联储宣布退出量宽以来,巴西、南非、俄罗斯等国都在经受这种考验和折磨,加息不过进一步揭开了债务泥潭的真相。

　　美联储不仅负责美国的基础货币的发行,更影响着信贷的投放。在一个高度全球化的金融市场,发达国家拥有高能量的货币,但是因信贷紧缩,至少在日本和欧元区,货币宽松不仅没有导致通货膨胀,反而陷入了紧缩的边缘。而由美联储所引导的数万亿美元的债务则是全球财富回流美国的通道。

　　归根结底,当下世界还是一个美元化的经济世界,与美元脱钩是个理想,也是制衡美元“嚣张特权”的关键一招,但前提是有一种可以跟美元媲美的高能量货币。到目前为止,还没有出现这样一种拯救世界的“白衣骑士”。在可见的未来,我们依然要生活在美元霸权之下,在中短期内,美联储加息将形成一个巨大的阴影,哪些国家在阳光下,哪些国家在黑暗中,可能会逐渐明朗起来。

　　在此之前,中国外汇交易中心首次发布了人民币汇率指数,这意味着人民币汇率与美元“脱钩”也迈出了关键一步,更是人民币走向自主的开始。毕竟中国也持有1.5万亿美元的债务,在强势美元周期中,中国经济的强度与韧度也会受到一系列的挑战。

　　孙兴杰(吉林大学公共外交学院博士)