美媒采访业内人士分析中国股市：震荡明显 机遇很大

　　参考消息网11月13日报道美国《福布斯》双周刊网站11月8日刊登文章称，新出炉的2016年福布斯中国富豪榜上有十多位上榜成员在过去一年参与了借壳上市。涉及中国商界精英的这一大笔资金趋势将会持续下去吗？中国的首次公开募股市场和股市前景如何？

　　文章称，为了了解更多，笔者与开源资本公司的执行董事布罗克·西尔弗斯进行了交流。这是一家总部设在上海的咨询公司，专注于亚洲投资和战略。西尔弗斯曾为美国地产投资大师山姆·泽尔工作，之后负责管理股票和另类投资。他会说流利的中文，是沃顿商学院工商管理硕士。以下是访谈摘录：

　　问：为什么我们看到有如此多的借壳上市呢，还有这一领域的前景如何？

　　答：中国近来的借壳上市潮涉及了企业精英和巨大的市值。这包括了韵达快递、恒大、分众传媒、巨人网络和顺丰速运。

　　什么在推动这一发展呢？主要是常识。十年前，中国公司常常渴望得到资金，渴望获得低成本的银行贷款。因为被禁止在境外上市，所以它们开始与北美洲的空壳公司进行反向收购，以实现借壳上市。一个完整的反向收购行业迅速发展起来，产生了大规模的利润，直到2011年中国公司财务丑闻爆发。

　　2015年，中国的A股市场震荡，反向收购再次引发人们的兴趣。为何？中国提供了无数的空壳上市公司，而且首次公开募股的规定复杂。西方投资者仍对在外国上市的中国股票存在极深的怀疑，使得跨国上市减少。通过选择反向收购，中国公司可以避免A股上市排队——大约有1000家公司排队等待上市，也许还会在更友好的国内市场中获得估值溢价。

　　意识到巨大利润，反向收购行业迅速重新进入。

　　比如，在去年夏天股市震荡后，中科招商投资管理集团分别买入了16家A股壳公司5%以上的股票。到2015年年底，新价值投资公司买入了10家以上的上市空壳公司的股票。4月，神州牧投资基金管理有限公司买入了超过40家空壳公司的股票。不过，这种疯狂没有持续很久。

　　今年夏季，中国股市监管机构宣布了新的法规，限制狂热的反向收购投机行为。这看似起了作用，因为上月，中国市场情报公司同花顺公司报告说，自此之后有100多件可能的反向收购案被驳回或取消。

　　问：长期来看，日益放宽的首次公开募股规定的前景如何？

　　答：中国反向收购的基本原理是，资本市场不发达；公司想要成长资本，而投资者希望退出。然而中国既限制国内首次公开募股，又限制国际资本流动，这让公司和投资者感到受挫。

　　反向收购的一个可能的吸引点是估值溢价。不过这一差价只是关于供需规律的函数。中国限制散户投资的选择——资金不能轻易转向离岸，这使得国内房地产和股票成为了主要的选择。人们担忧房地产的“非理性上涨”转向股市，而保险是受限制的。有限的供应抬高了需求。如果允许新股上市，那么随着中国溢价消退，现有的上市公司及其赞助人将承受损失。如果到可以影响经济政策的程度，它们将会产生影响。

　　问：总体上，未来一年，中国股市的前景如何？

　　答：我对中国股市的近期预测是熊市。

　　最好的情境是，尤其如果美国如预期那样开始利率正常化，我预计中国明年将发生明显震荡。我认为对于对冲基金和中国市场专业人士而言，仍存在很大机遇。简言之，中国股市下跌将在整个亚洲破坏定价，为勇敢者创造机会。不过，对于其他所有人，在全球投资组合基础上，我会给予中国股票总体上零配额，而特殊情况和个别股票，则具体情况具体分析。（编译/胡婧）