国际金融市场将进入较大震荡期

　　第一季度国际金融市场相对稳定，预计第二季度全球金融市场将进入较大的震荡期，其中美元指数、美国因素以及美元资产策略是关键因素。欧洲大陆事态并未发酵，这势必形成市场未来比较大的刺激因素，并造成难以预料的冲击。

　　美元贬值概率加大。预计第二季度美元贬值概率明显加大，尤其是4月贬值空间较为明显。一方面是历史周期惯性规律，4月贬值概率较大；另一方面是美国经济信心充足的支持性，美元贬值保护美国经济，进而促进加息步骤加紧实施。预计美元指数低位在94~96点区间上下，高位短暂迂回99~101点附近，区间水平在98~96点左右。由此预计其他篮子货币将随从调整，其中欧系货币升值概率可能加大，欧元和英镑或将并举力促美元贬值。日元将支持美元贬值，战略同盟与经济实际辅助性加强日元升值空间。加元、澳元和新西兰元升值空间则更大，尤其是加元潜在升值将带动澳元加快上升。瑞郎基本保持中立，升值幅度较小，维稳意义作用更加突出。需要重视的是发展中国家，特别是新兴市场货币的升值风险与贬值恐慌。人民币将更加特殊，美元贬值之下的人民币同贬将并行，而美元升值则人民币继续贬值。

　　股市泡沫消化艰难。预计第二季度全球股市波动性较大，尤其是美股与美元同跌局面将并存。美国技术与经验的成熟性可以驾驭货币与股市一同调整，实际结果将有利于稳定经济，未来进一步形成资产信心与实体经济威力。同时预计欧洲股市或小幅上涨，与欧元反向运行或将刺激欧元升值。预计日本股市将在震荡之中呈现上涨趋势，涨幅或将加大。预计发展中国家将继续随同发达国家，尤其是美国股市态势调整，伴随经济调整的震荡扩大是必然趋势。

　　金价上涨空间扩大。预计第二季度国际黄金价格将达到1300美元以上，其中美元贬值是助推金价上涨的主要因素。未来由于美元价格存在变数，资产避险和保值功能将逐渐转向黄金，进而促进黄金价格高涨。此外，黄金自身定力也在发生作用，黄金价格从高点2012年的1920美元纪录水平回调已经接近40%，因此黄金价格上涨动力与理由相当充分。预计第二季度的国际黄金价格将迂回1200点低位，跌破1200美元几率较低，反之上涨到1300美元的空间充足。整个季度黄金价格高涨中震荡态势将十分突出。

　　油价反弹可能存在。预计第二季度国际石油价格反弹将是大概率事件。一方面目前的石油价格在每桶50美元的价位，对未来石油价格高涨形成依托，其中包括美元贬值效应、OPEC减产影响减弱、美国石油供给与开采继续加强；另一方面是沙特近期展开的亚洲竞争策略，这也是未来石油价格高涨基础。因为石油价格变化中沙特受到的冲击较大，包括外汇储备减少、财政来源下降以及经济增长进入瓶颈，沙特因素将助力石油价格反弹。预计未来国际石油价格将逐渐达到每桶60美元以上的水平，低位迂回在每桶50美元左右。

　　利率紧缩开启在即。预计年内主要国家利率动向是市场关注的焦点，尤其是欧洲央行激进派抬头。年内美联储加息预期将会逐渐强化，美元加息节奏将会加快，进而对全球产生拉动效应，主要经济体的利率动向将会出现微弱变化。预计第二季度美联储将继续实施加息对策，利率水平或将达到1.00%~1.25%。欧洲央行将维持利率稳定目前水平，但未来政策意愿将明显发生转向，加息预期逐渐强化。日本央行将继续维持目前利率水平不变，经济前景与汇率水平将是其难以抉择的重要基础。英国央行有加息意愿，但加息条件将依据经济数据的变量随机调整，加息概率并不大，预计下半年有可能加息。加拿大央行有加息可能，但加元汇率走势引起的不确定性十分严峻。澳大利亚以及新西兰央行依然有降息空间，但实施条件十分牵强。全球利率环境取向调整与转折将会出现，但利率水平的上调尚需时日。

　　（作者系中国外汇投资研究院院长）