静待投资加速 通信设备前三季业绩拐点渐现

　　国民技术为通信设备行业三季报的业绩预期开了个坏头，公司日前向下修正了其前三季度业绩预测，把其中一个原因归结为中国移动4G终端设备集采招标总额不大，对公司业绩贡献有限。

　　幸而，整个通信设备行业并非如此。作为龙头的中兴通讯预计前三季度扭亏；在28家预告前三季度业绩的通信设备行业公司中，有18家报喜。

　　更值得期待的是，中国移动的4G招标在三季度仅是开始，随着年底4G牌照的发放，三家运营商均将加大4G的投资。分析人士指出，伴随通信设备行业的整体毛利水平回升和4G投资的增加，通信设备行业的盈利拐点将显现。

　　前三季仍处修复期

　　深交所发布的三季报预披露时间表显示，创业板公司国民技术居首，但公司却向下修正了前三季度业绩预测。公司预测，前三季度盈利区间为870.24万元-1740.49万元，同比下降60%-80%。而公司前期在中报中预计前三季度净利润将同比下滑40%-60%。

　　国民技术将前三季度净利润下滑超预期的原因归结为：USBKEY安全主控芯片销售价格继续下滑,同时新产品仍处于市场逐步上量阶段，产品销售不及预期；中国移动4G终端设备集采招标总额不大，公司虽然竞标成功，且排名居前，但对业绩贡献有限，第三季度通讯芯片类产品销售不及预期；公司研发费用增长，部分已经政府审批的项目资金未按预期到账。

　　这份业绩修正公告从侧面反映出电信设备大多数企业的现状：2013年上半年电信行业投资依然低迷，中移动主导的4G重点投资仅自7月份缓慢推进，通信设备公司上半年的日子有些艰难。

　　Wind数据统计，通信设备行业上半年的营收和净利润分别下滑了1.46%和1.66%。在28家公布三季度业绩预期公司中，仍有10家公司“预减”、“续亏”或者“首亏”。分析人士指出，正如国民技术所言，第三季度4G投资虽逐渐展开，但尚未大规模爆发。

　　该人士指出，通信设备行业长期以来竞争激烈，导致毛利率触及谷底，今年以来毛利水平一直在修复中。Wind统计显示，信息设备行业毛利水平在去年三季度降至21%，为当年谷底，自2012年四季度行业整体毛利水平逐季回升，截至今年二季度已回升至25.68%，不过，仍低于历史平均水平。

　　毛利率逐季回升

　　“毛利回升的趋势未来会继续得到延续。”有券商分析师指出，通信设备行业整体毛利率自2012三季度跌至低谷后，已经持续3个季度出现回升。该人士指出，行业竞争格局趋于缓和的趋势并未发生变化，在2013年三大电信运营商的主要产品集采中，各设备厂商之间的价格战均维持在相当温和的水平上，而这种缓和的竞争态势，必然传导至其盈利水平提升上。

　　这在中兴通讯的财报上已经有所体现。中兴通讯的毛利率从2012年三季度的18.16%回升至今年二季度的28.61%。这也成为公司前三季度得以扭亏的关键原因。在8月22日公布的第三季度业绩预告中，公司预计前三季度的净利润约5亿元-7.5亿元,同比实现扭亏。

　　中兴通讯称，扭亏是因为加强了对合同盈利能力的管理，严格控制低毛利率合同的签订，预计本年度同期毛利率将有所提升；集团加强了费用管控，提高效率，预计期间费用(销售费用、管理费用及研发费用)较上年同期将有明显下降。

　　更为可喜的是，三季度中移动主导的4G投资已逐渐展开。8月中旬，中移动总规模超过200亿元的中移动4G建设招标结果出炉，中兴、华为各自斩获了25%-26%的市场份额。这预示着，在未来中移动4G建设中，中心通讯锁定了25%左右的订单。而在中国移动的中标名单中还有烽火通信。

　　触发拐点提前

　　“年底前将发放4G牌照。”工信部部部长苗圩日前再次表态。如今已近10月中旬，各界纷纷猜测4G牌照发放时点，因为在牌照背后是即将拉开的4G投资。

　　日前，在牌照发放的压力下，中国电信和中国联通也开始了4G的招标。中国电信首期LTE投资规模预计20万台基站，此次招标规模约6万台。中国电信已将4G网络试点从原来的4个省变为31个省，并首先在南京开通了4G试验网络。

　　烽火科技集团虹信公司总裁助理董捷日前向媒体透露，公司正全力应对联通、电信TD-LTE基站招标，已通过中国电信测试，中国联通研究院的测试正在进行中。一旦电信、联通LTE招标结束，四季度将开展LTE基站建设。

　　从三大运营高层的公开表态来看，三大运营商今年4G建设的资本开支预计将达到600亿元左右，其中，中国移动为417亿元，中国电信为100亿元，中国联通为50至100亿元。鉴于上半年资本开始相比同期放缓，下半年将是4G投资的高峰期。

　　“通信行业已经确定性的进入超预期发展的路径。”长江证券分析师陈志坚判断这一轮景气周期将至少持续2年。事实上，通信设备商中的不少公司已经开始受益。如自2013年7月份以来，与4G基站建设相关的射频器件、光模块、电源产品、无线机柜等配套设备，迎来了明显的需求增长。

　　按照市场的预期，主设备商将是此轮行业增长的主要受益者，随后的受益周期由早到晚分别是：网络规划设计，涉及到的上市公司有富春通信、杰赛科技等；无线配套设备，涉及的上市公司有大富科技、武汉凡谷等；主设备供应商，包括华为、中兴通讯；网络覆盖优化，包括华星创业、世纪鼎利等；传输设备，包括烽火通信等。