铁塔公司混合所有制存无奈 民资引入或达50亿元

　　有业内人士表示，民资占比将会较小，三大运营商仍会处于绝对控股地位

　　7月18日铁塔公司正式揭牌，而在这不到半个月的时间里，公司的发展方向备受关注。据了解，铁塔公司的发展分为：发展增量、吸收存量、引入民营资本，继而上市的三步走策略。

　　虽然有了长期规划，但市场对铁塔公司的关注早已超出了想象。就像华东某证券公司研究员告诉记者，铁塔好比刚刚生出的孩子却急于讨论今后工作及结婚问题。“以三大运营商每年3000亿元至4000亿元的投入来看，铁塔公司100亿元的注册资本金明显不行”，今后引入的民资将有种，一种是战略投资者，另一种是与铁塔建设相关的企业。

　　中投顾问高级顾问刘建修在接受《证券日报》记者采访时表示，若引入民资，铁塔公司将实行混合所有制，一方面，能够提高公司的市场积极性；另一方面可以为三大电信商市场化改革奠定基础。对于民资规模，其认为，引入民资金额大概会在现有注册资金的二分之一到三分之一之间。

　　未来民营资本占比较小？

　　根据工信部总工程师张峰此前公开表示，铁塔公司目前100亿元人民币的注册资金明显不够，未来三家股东会将有关存量资产进行评估注入。接着引入民营资本解决混合经济的问题，这符合前述铁塔公司的三步走战略。

　　华北某证券公司研究员表示，铁塔公司每年都有稳定的利润，能创造长期回报，希望得到长期稳定收益率的民资，会比较乐意参与这种风险较小的投资。

　　而对于民营资本占比问题，《证券日报》记者采访的三位分析师都认为，民营资本在铁塔公司的比例不会太大，“引入民资主要为两个部分，第一是吸纳PE等战略投资者，二是各地与铁塔建设具有相关性的民营资本”。有券商通信行业首席分析师认为，吸纳第二种民营资本尤为重要，现在铁塔公司刚起步，将来，吸纳一些业务相关的民营资本更有帮助。

　　而至于民营资本占比多少，目前，只能推断占比不大，正如中国电信旗下有很多增值服务子公司，例如手机阅读、游戏等，民营资本只参与了一小部分，电信还是处于绝对控股地位。

　　“对于铁塔公司而言，100亿元注册资金并不算多。”刘建修表示，引入民资金额大概会在现有注册资金的二分之一到三分之一之间。一方面，引入民营资本金额不能过多，否则将影响三大运营商主导权地位；另一方面，铁塔公司运营成本较高，引入部分民资有利于减缓其资金压力。

　　股东客户重合 垄断不存在

　　从行业角度来看，铁塔公司的成立，最直接的积极意义体现在，能够有效避免通信基础设施的重复建设和国家资源的浪费，同时也为今后电信业深化改革，推进行业转型，提供了可供复制、推广的样板。

　　而对于铁塔公司是否涉及垄断，前有券商研究员表示，铁塔公司建立之初是为了各个运营商之间能节省开支，以实现资源共享，应该不会形成垄断。同时，铁塔公司的投资回报率比较确定，其业务模式本身并不有多么吸引人，关键靠运营能力来取胜。

　　上述观点也得到了刘建修认同，其表示，铁塔公司主要股东和主要客户重合，意味着多数情况下将是自买自卖，虽然处于垄断范畴，但是会减低整体运作成本。

　　“铁塔公司的客户主要是三大运营商，而三大运营商恰恰又是铁塔公司的股东，虽然铁塔公司的利润空间有限，但是发展将较为稳定。”刘建修表示，正如运营商铁塔公司董事长刘爱力公开宣称的，铁塔公司通过做到“三低一保”，从机制上保证没有垄断型利润的价格，“铁塔董事会不会允许形成垄断的价格”。　　■本报见习记者 刘斯会