张茉楠：应理清货币和财政的关系

　　央行昨天发布的统计数据显示，3月末，中国广义货币供应量（M2）余额103.61万亿元，同比增长15.7%，首次破百万亿。M2增长较快已是不争的事实，由此引发的“货币超发”的讨论也此起彼伏。

　　就我国M2“加速度”上涨的原因，一个突出问题就是政府主导高投资下的信贷扩张成为货币创造的主要内生方式。近几年政府投资迅速增长，资金主要来自银行信贷，由于中国金融体系以间接融资为主，随着政府大幅增加通过银行融资的投资支出，放大了注入金融体系的货币流量，产生了更多的商业银行贷款，由此也就创造出更多的货币，这自然表现为不断攀升的M2/GDP比率。

　　因此，有效控制该问题的前提是要理清货币和财政的关系，避免政府成为另一个“货币创造”的主体。事实上，央行也在对两者的关系进行重新思考，央行和财政部门应是一种相互分工合作、又相互制衡的关系，在财政资金的收支中执行不同的角色，即财政是政府的会计，而央行是政府的出纳。

　　本质而言，货币是国家的债务凭证，也是财政赤字的票据表现，国家发行货币就应该以国家的资产为担保。从这个意义上讲，处理好货币和财政的关系才是关键，未来必须建立财政预算的“硬约束”，收敛财政扩张和政府投资的步伐才可能从根本上避免所谓的“货币超发”。（张茉楠 国家信息中心预测部世界经济研究室副主任）

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