陆磊：企业投资需注重绩效

　　广东金融学院院长陆磊：企业投资需注重绩效

　　近日上市公司出现一股投资热潮，新项目积极上马、并购活动频繁、再融资规模扩大，似乎在一定程度上反映了企业对经济的信心。广东金融学院院长陆磊日前接受中国证券报记者采访时表示，企业投资关键是要考虑投资项目是否适应实体经济现实发展需求，应当避免企业因投资而造成负债率过高，避免造成产能过剩的投资。

　　避免出现高负债

　　中国证券报：近期A股一级市场中并购交易、再融资活动频繁，在宏观经济数据欠佳的背景下，如何看待这一波投资热潮？

　　陆磊：尽管宏观政策层面并没有直接提及加码各地投资或出台新版“四万亿”计划，但我们发现近期基建投资和房地产投资的确出现了走高迹象。从统计口径上看，企业投资和国家投资存在一定的交叉，从投资角度看，这会对经济产生一定的拉升效果。

　　不过，这类投资应该吸取以往的教训，就是负债率不能因投资而变得过高。如果企业因投资而使负债率变高或投资项目的资金可疑，就会引发金融层面不稳定，比如偿债能力、违约率等，这些是我们应该警惕的问题。所以企业投资的必要性毫无疑问，关键还要看是否有效率。

　　中国证券报：在新项目积极上马过程中，企业如何避免盲目立项、投资过剩？

　　陆磊：第一，避免投资进入投机性领域，比如房地产、大宗商品或资源品等，目前来看这波投资并没有过去那么旺盛，由投资造成的资产价格泡沫化隐忧也会小于以往。第二，目前货币政策并没有宽松趋势，松货币引发松信贷，进而出现高的负债率，造成金融不稳定，而此轮企业投资热潮并没有看到这种趋势，未来实体经济部门会考虑所投入项目本身的绩效。第三，这轮企业投资热潮关键要考虑投资所涉及到的产业、行业是不是与实体经济需求有比较密切的关联度，是否存在市场。投资人对项目未来的利润率更关心，而企业也需要考虑如何还款的问题。如果投资所形成的产能和投资方向是适销对路的，这就可以顺利还款。这也意味着投资是有效率的。

　　经济景气度有望提升

　　中国证券报：微观市场主体投资活动密集，对判断未来宏观经济形势有何意义？

　　陆磊：今年1月开始，包括基建、房产、新兴产业等各类项目的投资都在走高。一旦投资落到实处，就会形成订单，无论上游基础设施还是下游用工、消费品都会拉动需求，短期内足以提升经济景气度。所以我相信经济态势一定会往上走，PMI数据也会出现转折。通过投资拉动经济增长，关键而言，还是要看企业投资的效率如何。

　　中国证券报：如何引导企业形成有效的投资？

　　陆磊：合理引导微观投资，减少企业无效投资关键是需要综合动用宏观和微观的政策工具，防止企业因投资项目而出现负债率过高、项目资金可疑引发金融层面不稳定的问题。在结构调整方面，实体经济持续发展需要财税制度改革，目前中国已经进入到营改增、税制改革、税制下调的阶段；同时，货币政策整体不能过于宽松，一旦过于宽松将会形成资产价格泡沫化，使正常的金融性资源配置给非正常不具备生产性的行业和领域。（记者 张莉）

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