业内：人民币汇率贬值不宜过度解读

　　截至本周一，人民币对美元汇率中间价连续第五个交易日下跌，从2月17日到2月24日的5个交易日以来，人民币对美元汇率本周以来已经累计下跌了0.5%，这一幅度对于其他多数货币来讲不算大，但在汇率鲜有较大波澜的中国，已算是相当剧烈的下挫。

　　无独有偶，近期在香港、新加坡、纽约等离岸市场上，人民币价格又一度出现下跌走势。香港是人民币最大的离岸市场，该市场汇率变动往往反映市场对人民币汇率的某种预期。

　　对于人民币近期的贬值，实际上并不应该过分解读。美国缩减流动性，第二次缩减QE规模至650亿美元，无疑对市场是有影响的。美国缩减QE政策只会对资本项目中的部分交易产生直接影响，其对中国国际收支的影响只是局部的而非全面的，因而对人民币汇率的影响作用也是有限的。

　　2005年汇改以来，人民币对美元汇率中间价累计升值超过33%，在这一人民币币值屡创新高的过程中，这导致了一个现象：资金从新兴市场流向美国和经济表现较好的新兴市场——中国。实际上，人民币市场已被短期套利资金视为避险的“优良港湾”。而对于中国市场来说，这一势头需要遏制，强化人民币升值的预期也需要遏制。

　　由于季节因素，1月份中国工业生产者出厂价格指数(PPI)、汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)等宏观经济数据表现并不令人满意。而随着互联网金融等新融资方式崛起，流动性调配有了新机制，国内流动性暂时无忧。此前，央行已经启动逆回购，挤出多余的流动性。在诸多“良机”推动下，人民币贬值实属自然。

　　当前新兴市场资金外流成为趋势，我国虽然不能独善其身，但继续扩张的贸易顺差与充足的外汇储备足以防范资金出现超量流出，因此，2014年上半年人民币波动可能加大，但不会演变为趋势性。人民币汇率由管理的浮动汇率向自由浮动汇率的过程中，在资本项目可兑换和汇率市场化进程中，人民币升值一定是大方向，贬值只是“小插曲”。

　　总体来看，2014年人民币汇率将更加体现市场的意图，如果跨境资本流动是双向波动的，意味着人民币汇率也将呈双向波动，而且双向波动将会成为一种常态，而非单向贬值或升值。但值得提出的是，汇率市场化一直是金融改革的方向。央行行长周小川曾指出，有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在当前人民币持续贬值的情形下，或许为央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度提供了机遇。 京华时报记者 马文婷