大宗商品陷入价格下跌恶性循环 低价或持续多年

　　从国际油价下跌开始,大宗商品市场的多米诺骨牌已经被推动,从原油到煤炭、铁矿、铜、棉花等大宗商品纷纷倒下。下跌之惨烈从一组数据可以看出:一些大宗商品价格及多家国际大型资源类公司股价降至近十余年来低位,甚至比2008年经济危机时还要低。

　　根据大宗商品市场以往经验,大宗商品每十年经历一个周期,而上一个周期在2012年就结束了。如今的大宗商品市场熊市特征明显,谁是这轮下跌的幕后推手呢?

　　分析人士认为,一是原油等原材料价格下降为矿企低成本拼杀提供了条件,大宗商品生产成本线接连下滑;二是大宗商品价格下跌刺激了以新兴市场为代表的生产国资本出逃,融资成本增加提升经济去杠杆程度、大宗商品需求减少。在这两条线索的共振下,大宗商品市场陷入了价格下跌的恶性循环。

　　涨出来的下跌空间

　　前一轮大宗商品的超级牛市周期正是此轮价格下跌的空间所在。

　　当中国的地产商人大肆采购钢铁水泥,马路上的车格外多了起来,电厂呜呜不停地运转,港口的煤炭和铁矿一刻不停地从铁路、公路运到钢厂。中国的钢铁业过上了让其他行业艳羡的好日子。钢贸圈也成为一个富豪崛起的阵地,各地都不乏大妈炒房团。全球资本扎堆流向矿山、钢铁、石油开采等生产领域。

　　2008年9月,国际金融危机全面爆发后,包括中国在内的亚洲主要经济体及时推出了大规模经济刺激计划,拉动内需,成为世界经济的“报春鸟”。人口最多、经济最活跃的“亚洲春天”,推动大宗商品价格大幅上涨,商品超级周期毫不意外地继续。

　　2008年大宗商品价格达到历史高位,这对矿商、原油开采商和农民来说,具有十足的诱惑力,因此他们不约而同地扩大生产。

　　大宗商品研究人士将这一轮商品的超级周期定义在2003年—2013年。

　　2011年,普华永道发布的《矿业:竞争已发生改变》报告称,2011年受急剧攀升的商品价格以及2010年产量增加5%的推动,全球前40大矿业公司2010年收入猛增32%,达到创纪录的4350亿美元。全球前40大矿业公司已宣布了超过3000亿美元的资本计划,其中有超过1200亿美元计划用于2011年,是2010年资本支出的两倍;以中国为首的新兴市场正推动矿业迈入投资新时代。

　　该报告还提到,全球40大矿业公司2010年业绩强劲增长,矿业公司的净利润达到令人吃惊的1100亿美元,同比增幅高达156%。

　　矿业巨头们从未见过这样的好日子,2011年铁矿石主要矿商力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷纷纷加大投产力度。其中,必和必拓于2011年7月份宣布西澳项目的投资扩建;FMG也在那时提出其宏大的扩产目标——2017年产能达到3.55亿吨;力拓在2011年提出将当年的2.3亿吨产能扩至3.33亿吨。

　　世界资本奔走于外,国际投行纷纷介入资源类业务。期间中国商人走向世界各地买矿山成为一道独特的风景线。他们一个个走出去,最终融入异国的华人矿商圈,其关系也从曾经的竞争性攫取财富到如今的抱团求暖。在矿商的大肆扩张之下,铁矿石产量由2000年的9.5亿吨增长到2014年的22亿吨,至少翻了2倍。

　　与很多分析师认为的2013年是上一轮大宗商品牛市终结不同,花旗集团称,这个周期在2012年末就结束了。

　　2008年到2015年,国际原油价格最高时曾达到110美元/桶左右,沪铜价格最高达到73000元/吨。不过,近期油价最低下挫至37美元/桶附近,铜价最低跌至36990元/吨。期间,铁矿石价格也从最高点190美元/吨左右跌去约四分之三。