“资本寒冬论”言过其实 加速好企业胜出

　　尽管近期市场化私募股权基金募资额有所回调，但国有资本背景的股权投资基金、创投基金发展迅猛。所谓的“资本寒冬”非但没有引起市场恐慌，还帮助市场挤出了泡沫，让真正的好企业和努力转型的企业加速胜出

　　最近在资本市场上，一些前期表现颇佳的题材公司、概念股出现估值回调，不少一级市场的风险投资人也发出“好企业难找、好项目难觅”的感慨。这些信息反映出当下创业企业融资、上市环境正在发生微妙变化，甚至有人说已经进入“寒冬”。而实际情况却是，所谓的“资本寒冬论”有点言过其实。

　　真正的资本寒冬一般有“三少”，即越来越少的新基金数量、越来越少的投资案例数量、越来越少的投资金额。然而，从创业市场看，尽管今年以来创业投资市场基金的募资活跃度相对2015年同期有所下降，但平均募资规模、超大额基金数量、种子期和初创期募资案例依然表现不俗，说明在经历2015年的喧嚣后，资本供需双方都逐渐回归理性。

　　从直接融资渠道监管看，尽管监管部门公布了今年6月至9月终止审查的56家首发企业名单及审核中关注的主要问题，但并不说明眼下发行节奏在放慢。事实上，今年以来，IPO市场一直稳中向好，今年第三季度有65家企业成功在A股市场完成IPO，同比增长12倍；募资规模达484.37亿元，同比增长38.22倍。与去年同期相比，IPO企业数量与募资规模均出现大幅增长。可以说，经过2015年IPO暂停和重启以及今年上半年我国A股市场的修复和调整，目前IPO放行数量已平稳提速，目前为止尚未出现大幅跌落。可以乐观地估计，随着今年证券监管部门发行工作的稳步推进及对IPO各个环节、各类主体、各种违法行为监管的加强，IPO市场环境将进一步净化，有利于为未来加快发行节奏做更好铺垫。各类企业、投资人、发行人应视之为投资机遇，而非“寒冬”，努力归位尽责，提高首发企业信息披露质量，以早日顺利登陆资本市场。

　　从资本来源看，尽管近期市场化私募股权基金募资额有所回调，但国有资本背景的股权投资基金、创投基金发展迅猛的态势前所未有，仅第三季度就出现7只募资金额超过20亿元的超大额基金。随之而来的，是部分前期大热的互联网金融、在线教育、移动医疗等领域的风险投资回归理性，一些依靠编故事、炒概念的公司开始被投资者抛弃。与此同时，此前几乎无人问津的传统行业转型升级项目，开始在国资系风险投资的带领下赢得关注。由此看，所谓的“资本寒冬”非但没有引起市场恐慌，还帮助市场挤出了泡沫，让真正的好企业和努力转型的企业加速胜出。

　　话说回来，寒冷的天气往往能使人变得清醒和理性，远离狂躁、不安，对于股权投资行业重新评估企业价值是件好事。在此过程中，创业投资者不仅应学会珍惜每一分钱，更应认识到创业既不是烧钱比赛，也非轻而易举就能成功的游戏，经历各种“寒冬”是必修课。（原文来源：经济日报 作者：周 琳）