人民币不存在持续贬值基础

　　近期人民币汇率波动与国际经济金融形势密切相关，从横向比较来看，相比其他多国货币，人民币贬值幅度都是比较小的。现在我国已经形成了较为透明的、市场化的人民币汇率中间价形成机制，能够更加灵活地反映市场变化，而且观察人民币汇率不应仅以美元为参考，更需要参考一篮子货币。从长期来看，人民币汇率不存在持续贬值的基础

　　近日，人民币对美元汇率中间价连续下调，并接连突破关键点位，使得人们对于人民币汇率的走势信心不足，有人认为人民币汇率会持续单边下跌。

　　一国汇率的短期波动更多反映的是市场的变化，与国际经济金融形势密切相关。近一段时间，人民币对美元汇率的下行主要是受美元走强的影响。近期，美国经济数据持续改善，美联储将于12月加息的预期大幅升温。同时，市场对英国“硬脱欧”、埃及货币贬值等方面的担忧有所加剧，避险情绪也进一步升温。这些因素共同推动美元指数上行，人民币汇率也就出现了一轮下行走势。不过，从全球横向比较看，无论是与新兴市场货币还是与发达经济体货币相比，人民币贬值幅度都是比较小的。

　　随着人民币汇率市场化改革的推进，观察人民币汇率的走势要改变过去的“思维定式”，应该围绕新的角度和新的机制来全方位考量。

　　“8·11”汇改以来，人民币汇率中间价形成机制已经发生变化。过去，人民币汇率中间价受市场因素直接影响较弱，而现在已经形成了较为透明的、市场化的人民币汇率中间价形成机制。这使得中间价能够更加灵活地反映市场变化，围绕均衡水平上下波动也就成为了人民币汇率的常态。

　　当前，观察人民币汇率还应更多参考一篮子货币的变化。市场观察人民币汇率的视角主要还是集中于人民币对美元的双边汇率，但汇率浮动旨在调节多个贸易伙伴的贸易和投资，仅观察人民币对美元双边汇率并不能全面反映贸易品的国际比价。因此，观察人民币汇率不应仅以美元为参考，更需要参考一篮子货币。

　　从长期来看，人民币汇率不存在持续贬值的基础。我国经济保持中高速增长，尤其是今年以来，各项主要经济数据都出现了积极变化，经济企稳迹象明显。同时，我国经常项目保持顺差、外汇储备充裕、财政状况良好、金融体系稳健的基本面没有改变。此外，人民币正式加入SDR后境外投资者增持人民币资产也有助于平衡跨境资本流动。总的来说，人民币对一篮子货币汇率有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。

　　当前中国的宏观经济政策留有余地，使得中国在未来的汇率调整当中处于相对主动的地位。中国早就对宏观审慎政策进行了探索，强调了市场的供求关系，提升了人民币汇率的弹性和灵活性。此前，我国加大改革力度，提升了跨境投融资的便利性，并有序推进了资本项目可兑换，这就使得我国能够在未来的汇率调整中处于相对主动的地位。

　　但从根本上扭转汇率贬值预期还是得靠结构改革。当前，各项改革已经取得积极进展，经济发展新动能加快成长。但在新旧产业更替之时，还需要进一步深化供给侧结构性改革，促进新的增长动力形成。同时，继续保持中高速经济增长，为人民币汇率提供坚实支撑。

　　对企业来说，应当主动通过衍生品合理对冲外汇敞口；对个人来说，随着人均财富提升与消费的进一步升级，资产配置币种多元化是大趋势，要理性看待海内外投资机会，适应人民币汇率双向波动的新常态，增强自身对于汇率波动的承受能力。（作者：陈果静 来源：经济日报）