外储三连升站稳3万亿大关 人民币汇率有望继续企稳

　　5月7日，央行披露的数据显示，4月份外汇储备为30295亿美元，较前值增204亿美元，这是我国外汇储备连续第3个月回升。

　　外管局相关负责人表示，4月，我国跨境资金流动继续向均衡状态收敛；国际金融市场上，非美元货币相对美元总体升值，资产价格有所上升。这些因素综合作用，推动了外汇储备规模的回升。

　　民生银行首席研究员温彬告诉《每日经济新闻》记者，今年以来，外汇储备站在3万亿美元水平之上并连续3个月回升，主要是因为今年以来人民币对美元汇率总体比较平稳，人民币贬值预期保持下降，结售汇逆差以及外汇占款负增长的趋势均大为缓解。从结构上看，贸易保持较大规模的顺差，资本外流趋于平衡。

　　交行金融研究中心高级研究员刘健则分析指出，5月以来美元指数继续低位震荡，人民币汇率有望继续企稳，资本外流有望保持稳定。但美元指数跌破99点后，短期内进一步下跌空间受限。加之美联储六月加息预期较强，或将推动美元指数回升，汇率估值因素对外储的正向促进作用趋于减弱。综合考虑，短期内外储有望基本稳定。

　　●人民币贬值压力进一步释放

　　针对我国外汇储备连续第三个月保持回升，刘健分析表示，主要原因是资本外流放缓及汇率估值因素影响。4月美元指数震荡下跌，欧元、英镑等对美元均有不同程度上涨。粗略计算，汇率估值因素使外储增加约170亿美元。

　　自4月10日以来至5月5日，美元指数从101.19点持续跌至98.58点。独立经济学徐阳认为，美元继续走弱，使得人民币贬值压力进一步释放。按照前几个月的趋势来看，外储更多以购买美国债券的形式存在。

　　4月，中国制造业PMI为51.2%，比上个月下降0.6个百分点。数据虽略有下降，但依然维持在50%的荣枯线以上。国务院发展研究中心研究员张立群分析称，这表明经济企稳向好态势没有改变。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清指出，虽然4月PMI较3月PMI有所下滑，但依然处于2016年10月之后的PMI高中枢水平，非制造业PMI54，同样保持在较高的中枢水平上，验证了中国经济企稳的局面。

　　邓海清表示，单凭一个月的数据并不能说明本轮经济出现了拐点。比如，2010年5月~2010年9月之间，5月的PMI指标中，生产、新订单均出现大幅下滑，其中新订单下降了4.5个百分点，同时产成品库存大幅上升3.6个百分点，但当年8月开始PMI重新大幅走高。

　　外管局相关负责人则表示，2017年初以来，我国宏观经济运行延续了稳中求进、稳中向好的发展态势，经济增速略有回升，一季度经济增长6.9%，比去年第四季度提升0.1个百分点，其他各项经济指标均有所好转。全球经济继续缓慢复苏，国际金融市场运行相对平稳，人民币汇率保持基本稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡。受此提振，企业购汇更趋理性，市场主体结汇意愿有所增强。

　　刘健分析，除美元指数下跌外，此外中国经济短期数据企稳向好，人民币贬值压力及贬值预期进一步缓解，资本外流放缓，也是外储回升的重要原因。

　　●预计下阶段外储将双向波动

　　北京时间5月6日，美国劳工部发布的数据显示，4月美国新增非农就业人口21.1万，失业人数为710万。失业率为4.4%，环比下降0.1个百分点。徐阳指出，4月新增非农就业人口超出预期的19万，失业率不及预期的4.6%，降至10年新低。

　　徐阳在研报中指出，非农数据出炉后，CME Fedwatch根据联邦基金期货利率计算得出，美联储6月加息概率涨至83%，而一周前还为68%。美联储5月议息会议看好美国经济未来走势，也令这一概率上周三涨至78%。同样，CME Fedwatch根据联邦基金期货利率计算得出，只有40%的人预计9月是年内第三次加息的时点，反而有55%的人预计今年第三次加息会在12月。

　　徐阳认为，目前对于美联储6月加息的市场预期较为一致地强烈，人民币贬值压力并未消失。美元兑主要货币指数后期如果走强，或再创年内新高，这都会增强对人民币贬值的预期。

　　对于中国经济，交行金融研究中心高级研究员刘学智所在的分析团队4月30日指出，当前传统需求的走弱表明并未形成经济增长新周期，预示一季度经济回暖势头可能难以长期维持。从制造业PMI运行状况来看，维持一季度经济增速为年内高点、全年增长可能出现前高后低的判断。

　　刘健指出，下半年，受中国经济不确定性增大，美联储加息预期等影响，资本外流压力或将阶段性增大，但在企业资产负债结构调整基本结束、美联储加息对中国资本流动影响趋弱、监管部门针对外汇和资本流动宏观审慎监管加强等影响下，资本外流压力基本可控。

　　温彬分析，外汇储备变化主要取决于三个因素：外部就是美元指数变化情况，内部是国际收支情况以及跨境资本流动情况，但也受估值效应影响。

　　“目前美元指数在99点左右的水平，如果说下一阶段，美国经济复苏比较超预期，美联储加息进程加快，或者是‘缩表’的进程进一步明确，可能使美元指数进一步走强。在我国外汇储备结构中，非美元的部分相对美元，估值就会减少。所以，从未来某个月来说，用美元计价的外汇储备，受估值影响变动是比较大的。”温彬说。

　　温彬预计，总体来看，下阶段人民币对美元汇率总体呈现双向波动，外汇储备也会呈现双向波动，有的月份可能上升，有的月份会下降，但总体会在3万亿美元水平上保持相对稳定。

　　刘健对《每日经济新闻》记者表示，预计5月份外储保持基本稳定。即便上升，幅度也不会太大。原因在于：第一，美元指数在跌破99点之后，可能会有一个上升势头；第二，市场存在美联储6月中旬加息的预期。一般来说，加息前后，汇率和资本流动会面临一定的阶段性压力。

　　刘健表示，6月的外储回升势头可能出现小幅变动，主要是存在美联储加息预期和中国经济短期数据面临向下的压力。

　　外管局相关负责人则表示，往前看，随着我国供给侧结构性改革深入推进，我国经济基本面将进一步发挥稳中向好的基础性作用，人民币汇率预期保持基本稳定，跨境资金流动向均衡方面发展，这些因素都将推动外汇储备规模进一步趋向稳定。