中青宝董事长大方“兜底”小气“限购”为哪般？

　　6月8日晚间，中青宝公告称，公司实控人、董事长李瑞杰向员工发出“兜底增持”的倡议，称“凡在2017年6月9日至2017年6月29日期间使用自有资金通过二级市竞价净买入的中青宝股票，连续持有12个月以上且在职的员工，实际产生的亏损，由本人予以补偿，收益则归员工个人所有。”

　　不过，李瑞杰一面大方承诺“兜底”的同时，一面却又小气“限购”，称“本次增持公司股票的总额度上限不超过人民币2亿元，每位中青宝员工个人限购不超过人民币50万元。”同时，还要求员工要使用自有资金买入，不能使用 融资融券或者结构化、配资等。这种略显矛盾的做法，到底是为什么呢？我们从头说起……

　　从6月2日午间奋达科技拉开本轮“兜底增持”的序幕以来，引发的涨停效应正引来越来越多的上市公司跟风，目前已有20多个实控人或董事长发出了“兜底式增持”的倡议，*ST德力董事长甚至把公司2016年度合作业务量不低于300万元且2017年继续保持上述业务规模的供应商、销售商也拉上了。

　　值得注意的是，发出“兜底增持”承诺的实控人或董事长大多有股权质押在身。以宝莱特董事长燕金元为例，截至目前，其共质押公司股票1460万股，占其所持公司股份的29.81%。在股价一路下跌、平仓风险加大的情况下，无力增加质押或自己增持的实控人或董事长借助员工的资金杠杆可以成功稳住股价，又一定程度上达到了员工持股计划的效果，可谓双赢。

　　但是，人无远虑，必有近忧。业内人士指出，发出“兜底增持”倡议的实控人或董事长或许更多地是喊给二级市场的投资者听的，跟风喊一嗓子就换来股价涨停，这种好事何乐而不为呢？不光二级市场，员工也是积极响应，星徽精密就告诉媒体，董事长蔡耿锡6月6日发出“兜底式增持”倡议后，马上就有员工响应号召买进去了！

　　然而，如果没有较强的基本面支撑，“兜底增持”不但不会成为股价的稳定器，反而会给实控人带来带来巨大的财务风险——如果员工大量买入，随后股价又出现大幅下跌，那么其后果请参照以下案例……

　　2015年7月9日，腾邦国际董事长钟百胜倡议员工进行“兜底增持”。据公告，在承诺区间员工持续买入腾邦国际股票为103.78万股，均价34.91元。截至6月8日收盘，腾邦国际只有12.85元/股，相对于买入均价已经浮亏63.19%。据了解，钟百胜兑现了当初的承诺。而从腾邦国际近两年来一路下滑的股价来看，钟百胜为此损失了多少可想而知。

　　业内人士指出，虽然很多进行“兜底式增持”的上市公司股价都位于阶段性底部，但如果没有较好的业绩支撑和较强的业务前景，即使是目前的股价也仍然有进一步下降的空间。正所谓“地板下面是地下室，地下室下面是地狱，地狱还有十八层”。如果不信，可以再看看2015年7月16日进行过“兜底式增持”的暴风集团近两年的股价表现。

　　由此观之，我们也就能够理解中青宝实控人、董事长李瑞杰为什么一面大方承诺“兜底”，一面又小气“限购”，要给员工设一个增持上限了——这是为未来可能的财务损失设置了一个“止损器”，否则将来就真成了“自己吹的牛，含泪也要吹完”了！

　　而且，“兜底式承诺”公告的大量涌现也已经引起了交易所的注意。据了解，目前已经有上市公司接到了对此类公告进行规范披露的通知。通知称，为进一步规范上市公司披露控股股东、实际控制人等主体向全体员工发出增持公司股票倡议书事项的信息披露，作出相关要求。其中包括：

　　公司应当披露增持主体、增持期限、兜底条款等具体内容，以及倡议人补偿员工持股亏损的具体实施细则，并明确说明将作为倡议人对员工的承诺纳入承诺事项管理并披露承诺履行进展，还有倡议人补偿员工持股亏损的资金来源及具体采取的履约保障措施，截止公告日上市公司的在职员工数量、结构和平均薪酬，等等。

　　同时，还要求公司应当在公告中充分提示市场及公司经营层面风险、倡议人履约风险、大股东质押风险、股价波动风险，向投资者提示员工是否实际购买公司股份系员工自愿行为，存在重大不确定性，以及公司发布倡议人为员工兜底增持的公告后，应当提交内幕知情人名单，相关主体不得利用兜底增持承诺进行内幕交易、市场操纵等证券欺诈行为，等等。

　　在此背景下，已有不少上市公司给“兜底式增持”公告打补丁。星辉娱乐在发出“兜底式增持”公告后，又马上发了补充公告，对因增持而产生亏损的定义、补偿金额计算公式、计算亏损的时点、补偿方式、补偿的限额、补偿的时点、补偿的可行性、董事长补偿员工增持股票产生亏损的资金来源及相关保证措施等问题进行了明确。