证券时报：IPO减速只能让A股变成一潭死水

　　熊锦秋

　　目前各方对IPO的观点比较对立，从网上评论来看，不少散户支持暂停或减缓IPO。笔者认为，基于个人短期利益来看IPO节奏，观点难免偏颇，若从市场、从社会整体利益的角度来看IPO节奏，才能做到比较公正。

　　在一些散户看来，只要能推动股市上涨、能让他赚钱的政策，就是好政策。只是，一些投资者现在拿的股票动不动就上百倍市盈率，缺乏投资价值，要让他们赚钱，就只能通过零和投机游戏找到更傻的傻子、以更高的价格接盘才能赚钱。但如果只是投资者之间尔虞我诈、零和游戏，那么有人赚钱、就必然有人亏钱，即使大牛市期间多数投资者账面盈利，这也只是昙花一现的海市蜃楼，等投资者去兑现利润必然发现那只是一场空。

　　新股炒作就是典型的例子，在投机、操纵、题材等哄抬下，新股上市后连续涨停，市盈率炒成市梦率，有人美其名曰上市公司有高成长，但现实中还难看到几家上市公司实现高成长。说到底，新股炒作的最根本依托就是物以稀为贵，新股价格受IPO节奏、受市场供求关系的影响最为巨大。

　　一些投资者总想利用新股的高弹性来赚快钱，高位买完新股之后就希望来几个涨停板，只是新股内在价值不足，要维持高股价，投资者就只能期盼IPO维持较缓节奏；也即一方面有些投资者希望买到最新上市的、嘎嘎新的新股，另一方面又巴不得IPO立马暂停，好凸显新股的稀缺性，对这些投资者而言，监管层要调控IPO节奏、恰到好处满足其要求，实在是过于高难。

　　让IPO减缓或暂停，堵上A股市场进口，既影响服务实体经济融资，还有碍于A股竞争氛围形成，让A股变成自娱自乐、每况愈下的一潭死水。美国股市的成功，就是让一些站在时代潮流的好公司源源不断上市，同时将一些平庸公司淘汰出局，通过持续不断换血，股市中的上市公司基本将社会中的精英公司囊括进来。A股市场又岂能让现在3000多家上市公司长期垄断上市地位？况且，A股供给不足哄抬高股价，大小非将更多股票高抛给社会公众，将有越来越多社会公众受害。

　　散户在投机博傻的零和游戏中处于明显弱势地位，散户投机炒作注定输多赢少，面对当前股市局面，不适应的散户要不退出股市，要不交给专业人士打理，要不转而投资那些业绩比较好、确定性比较强的股票。散户要赚钱，只能赚上市公司的钱，若公司经营业绩过硬，其分红甚至超过银行利息，又有何惧，即使套牢也只输时间不输钱。

　　假若投资者都本着投资观念，远离高市盈率题材股、次新股，都去投资好公司，那么好公司的价值得以挖掘，更多的股市资源将配置在好公司上面，可以为股民创造更多财富。而次新股不再被投资者无脑追捧，估值降下来，与二级市场老股差不多，那么有些新股以目前23倍市盈率发行就可能发不出去，由此市场就会对IPO产生自我保护能力，IPO节奏也自然而然可以实现市场化。

　　监管层维持IPO一定节奏，其最终目的或许也就是要降低新股稀缺性，让投资者以内在价值来评估新股定价，通过培育A股市场的价格发现功能，来优化资源配置，为投资者创造更多财富、实现多赢，彻底扭转之前A股的零和游戏局面。

　　当前市场和媒体舆论基本都倾向于维持一定IPO节奏，基本达成共识，对此韩志国先生却称“新股IPO的利益链条已经充分显现”。笔者也痛恨企业与中介机构狼狈为奸包装上市圈钱，认为这才是应该遭到抨击的“IPO利益链条”，但对于企业本本分分履行必要信息披露、没有包装的上市，对此不宜过多指责。事实上，赞成IPO维持一段节奏的媒体或市场人士，未必就属于IPO利益链条，他们更希望在市场的自我选择下，IPO无疾而终、实现暂停；恰恰相反，那些参与新股炒作、呼吁暂停IPO的人，不知不觉成为IPO利益链条一部分，没有他们对新股的无脑投机，一些新股根本就发行不出去。

　　屁股决定脑袋，只有坐在最广大公众一边，对IPO的观点才能公正独立，否则就可能让利益扭曲立场。