李小加喻债券通开通像生孩子：再疼也生 生出来就喜欢

　　债券通“北上”潮涌 人民币债券有望成全球标配

　　香港交易所行政总裁李小加把债券通的开通过程比喻成“生孩子”，“再疼也要生，但是生出来以后就非常喜欢”

　　罗琦 徐燕燕

　　[根据中国外汇交易中心数据，债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，体现出境外机构的投资热情]

　　7月3日，8点的香港交易所外排起了长龙，不仅是等待债券通开通的嘉宾和媒体记者，来自各个债券发行商的代表也都齐聚在这里，等待着这一重要时刻的到来。

　　9点22分，随着香港交易所内的锣声响起，债券通的“北向通”正式开通。香港特别行政区第五任行政长官林郑月娥出席了开通仪式并致辞。

　　这也是林郑月娥在宣誓就任后第一次出席公开活动，以及她的第一次公开讲话。她表示，债券通开通标志着内地与香港资本市场互联互通揭开新的篇章，是内地首次允许境外投资者投资内地银行间债券市场，对两地来说是互惠共赢，将有利于推进内地金融市场对外开放，巩固香港国际金融中心地位。

　　林郑月娥称，债券通开通后，会密切留意计划运作情况，适时研究扩展“南向通”。

　　香港交易及结算所有限公司（即香港交易所）行政总裁李小加把债券通的开通过程比喻成“生孩子”，“再疼也要生，但是生出来以后就非常喜欢”。

　　而中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，债券通的开通体现了中国推动金融市场开放的信心和决心，也是对香港长期稳定及繁荣发展的支持，内地债券市场存量达到10万亿美元，是全球第三大市场，相信未来随着人民币国际化的推进，境外投资者对人民币债券的需求也会进一步增加。

　　与普通投资者未来关系密切

　　实际上，债券通的开通难度一直很大，“早知道这么难，就不做了，”在由香港金融管理局举办的债券通投资者论坛上，李小加透露了曾经对潘功胜的一番抱怨，这也反映了债券通的难度。

　　李小加表示，尽管港股通开通也很不容易，但是当时预期比较低；到了债券通，难度就进一步加大，因为香港没有债券市场，而且香港的债券市场不是一个交易所市场，而是大量的OTC（场外交易市场）、银行间市场交易。

　　债券市场与股票市场很不一样，看似与普通人并没有很大关系，但实际上，对很多国际投资者来说是一个很大的机会。彭博（Bloomberg）全球执行副总裁施凯文（KevinSheekey）虽然身为高管，但与大多数美国中产阶级一样，他的退休金组合中并没有中国的部分。对于债券通的开通，他非常激动。

　　“现在我的退休金里面，与中国相关的份额为‘零’，但是我相信在不久的将来，我的退休金比重中有10%至15%会与中国相关，想想都觉得挺激动。”施凯文在接受第一财经专访时说。

　　数据显示，截至2017年1月，境外投资者持有中国政府债券的占比只有3.9%，但是相比之下，境外投资者持有美国债券的占比达42%，印尼债券的则达到37.5%，马来西亚占比为30.9%，泰国占比为13.8%，韩国占比为10.6%。

　　李小加表示，实际上，银行大部分流动资金都在债券里，目前大部分投资者的投资渠道都是美元债券，但是今后会有越来越多的投资放到人民币债券里，后者未来会与更多普通人发生紧密的联系，而香港也会成为真正具有全球领导力的财资中心。

　　施凯文告诉第一财经，彭博曾经与很多国际投资者交流，有不少人希望可以直接投资中国的债券市场。他们认为中国的债券市场很不错，前景也很看好，中国有不少债券的收益率都很高，并且很多是追踪中国经济的，显然“几乎每个投资者都意识到了中国经济增长的速度，并且希望从中获利”。

　　不过，施凯文认为，中国债券市场要更好地发展，就需要数据和平台方面的配合，对这点他也很乐观。目前彭博正与中国的金融监管机构沟通，希望可以帮助中国债券市场构建更好的交易平台。

　　今年3月，彭博发布了两项全新的固定收益指数，将以人民币计价的中国债券与其全球指数相结合，成为全球首家将中国债券纳入其全球指数系列的指数供应商。

　　至于未来何时将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，施凯文并没有给出一个明确的时间表，但他认为，应该让更多境外投资者先参与到中国债券市场，再做判断。而目前境外投资者占中国整体债市投资比重不足2%。

　　事实上，债券通开通后，过往累积的需求已开始释放。根据中国外汇交易中心数据，债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，体现出境外机构的投资热情。

　　开通首日的交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型；工商银行、交通银行、浦发银行、建设银行、德意志银行、汇丰银行、兴业银行、渣打银行、法国巴黎（中国）、中信证券、农业银行、广发证券、星展银行、东方证券、国泰君安证券、中国银行、中信银行、招商银行和花旗银行皆有交易与境外机构达成。

　　对国内信用债市场的良性引导

　　从国内债券市场昨日的情况来看，并没有因为债券通的利好而大涨。当日国债期货高开低走收跌，10年期国债活跃券170010收益率最终突破3.60%关口。

　　分析人士称，主要是由于债市利空消息太多，冲淡了债券通的利好因素。不过，市场普遍认为，在当下的时点开放债券通，会提高境外投资者进入国内债市的积极性。

　　法国巴黎银行大中华区环球市场部主管赖长庚告诉第一财经记者，人民币从今年年初至今慢慢企稳，甚至还有小幅升值，市场对于人民币汇率的预期也逐渐上调。同时，央行确定了稳健中性的货币政策，过去一年中国债收益率基本上浮80个基点，整个债券市场的投资价值开始浮现。更重要的是，中国A股将从2018年6月开始被纳入明晟（MSCI）新兴市场指数，这使得国外投资者更加确信中国市场是其无法回避的市场。“这种氛围之下开通债券通，对中国债市的发展是一个非常重要的里程碑。”

　　除此之外，尽管目前境外投资者的规模比较小，但长期来看，债券通的开通会对国内信用债市场的定价有着良性的引导作用。

　　国内信用债市场定价目前确实存在着一些非市场化的因素。赖长庚对第一财经记者表示，境外投资者做信用调查的时候和国内不太一样，他们对纯经济、金融的因素会看得更重，所以投资首选比较放心的、他们所认可的债券。那么，境外投资者的加入会进一步压低这些好的债券的信用利差，并且提供更好的流动性，间接鼓励了那些公司治理比较好、财务报表比较透明的公司，使其逐渐和其他企业拉开差距，长此以往，对整个信用债市场有良性引导作用。

　　潘功胜在3日下午举行的债券通投资者论坛上也表示，人民银行将进一步推动完善境外机构投资者投资中国债券市场的政策环境。一是推动信用评级市场的对外开放，人民银行正在积极就境外评级机构在境内债券市场执业的具体方式进行研究，以便进一步满足境外投资人和发行人的要求；二是继续与有关部门推动完善相关的法律、会计、税收等方面的配套政策支持，给境外发行人和投资人创造更加友好便利的投资环境；第三，加强与境外投资者的沟通交流，提高英文版政策文件发布的及时性与可得性，增强其对中国债券市场全方位的了解。

　　高盛集团3日发布的报告认为，进一步厘清税务安排及对冲工具，被纳入主要全球债券指数等，均可帮助改善中国债券市场环境。该行维持对未来10年环球固定收益资金于中国的配置将超过1000亿美元的预测。