深港通获批能带来多少“含金量”

　　继2014年11月17日沪港通正式开通后，8月16日，国务院总理李克强在国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。当天，中国证监会与香港证监会签署联合公告，批准建立深港股票市场交易互联互通机制，此举标志着深港通实施准备工作正式启动。预计深港通将在4个月后正式开通。受利好消息兑现影响，当日A股市场相关概念股出现调整。

　　许多人以沪港通开通以来的市场表现比照深港通，认为深港通能够带来的“含金量”有限。但是，由于自去年夏季股灾之后，A股的运行逻辑已有了很大改变，市场环境的变化有可能在未来让深港通变得更有吸引力。深港通具有天然的财富效应。打通深港股市后，无论是国际资金“北上”还是A股资金“南下”，都意味着有新的财富机会出现。“北上”资金预计可以为A股市场带来750亿－1500亿元左右的增量资金，尽管在深市流通资金中的占比不足2%，但仍可以带来局部的财富效应。而“南下”资金，则可以享受高息港股带来的稳定收益。

　　更重要的是，深港通还能够强化A股市场的价值投资理念，提供新的市场风险预警指标。国际资金倾向于投资安全边际较高和海外市场稀缺的股票品种，这有利于减少A股市场的波动性。此外，从沪港通表现看，在2015年夏季股灾时，恒生指数比上证指数对于风险更为警觉，深股通最多将覆盖880只合格股票，港股通最多将覆盖417只股票，覆盖面超过沪港股通，这等于继沪港通后，为A股投资者提供了又一个判断国际和国内市场风险的“锚”。

　　深港通还有一个独特优势，是取消了累积交易总额上限。沪港通中，沪股通交易总额度为3000亿元，港股通为2500亿元，虽然这个预期两年用完的额度迄今没有用完，但毕竟存在长期无法交易的风险。深港通取消交易总额上限，消除了这一不稳定因素，有助于维护投资者利益。

　　不过，与沪港通相比，深港通在基因上存在一些不足。比如，沪市通常更能真实反映政策意志和调控思维，在抑制资产泡沫的宏观背景下，深市防范政策风险的成本要高于沪市。又如，目前深市的股价溢价率远高于沪市和香港股市，这有可能导致国际资金短期内不敢过深介入深市。一段时间内“南下”资金将多过“北上”资金，从而形成利好香港股市而非深市的效应。

　　尽管深港通的财富效应需要时间验证，但其政策效应则是即时显现的。一方面，深港通获批体现了内地资本项目有序放开的决心没有动摇；另一方面，体现了推动股市向法治化、市场化、国际化方向前进的决心。在资金流出压力未减的情况下推动深港通启动，最终体现的，是能够驾驭国内外市场变化的信心和勇气。