央行重启14天期逆回购 意在平滑流动性

　　中国人民银行今天在公开市场重启14天期逆回购，规模500亿元，利率持平于上次操作的2.4%。当天，央行还进行了900亿元7天期逆回购操作。数据显示，今日有1000亿元7天期逆回购到期。据此计算，今天央行在公开市场实现单日净投放400亿元。

　　央行上一次开展14天期逆回购是今年2月6日。央行此次重启14天逆回购操作，引发市场热议。目前市场主要关注两个问题：一是重启对流动性影响几何，二是此举是否会引发债券市场较大变化。

　　在流动性方面，应该说重启属于正常的平滑流动性的操作。央行在解释今年2月份启用14天期逆回购时表示，春节前，受现金大量投放、外汇占款下降以及财政税收等因素影响，银行体系流动性存在一定供求缺口。考虑到跨春节因素，适时将公开市场逆回购操作期限由7天延长到14天和28天，保障流动性充足供应，促进市场资金供求大体平衡。

　　本次操作也有类似的作用。国泰君安分析师徐寒飞认为，央行增加14天逆回购操作，显然是为了更好的平稳机构流动性预期以及增加央行公开市场操作的灵活性，避免在流动性紧张的时候，被动下调法定准备金率，从而释放政策宽松的信号。中金公司分析师陈健恒认为，重启14天逆回购，与目前银行体系超储率不高有关，而超储率不高是由外汇占款持续净减少、财政存款阶段性上升等因素导致的。在资金面相对偏紧的情况下，央行此举是缓解资金紧张的用意，而不能简单理解为抬升资金成本等目的。

　　在维持稳健基调不变的情况下，此举对于债券市场的影响可能有限。陈健恒认为，从最近几周公开市场操作来看，总体还是净投放格局。如果逆回购增加14天品种，某种程度上小幅推升资金成本，那么更多的是一种结构性变化。在目前整体息差较小的情况下，会使得进一步加杠杆的意愿受到抑制。但对于存量的杠杆，只要有息差空间，不会导致明显的去杠杆。