三季度弱势整理存量博弈 优基经理关注高景气行业

　　自8月24日以来，基金中报陆续出炉，其中不乏近几年来业绩持续表现优秀的基金。梳理这些绩优基金经理的观点发现，在他们看来，下半年A股市场仍然是存量资金博弈格局，指数震荡上升的可能性较大，景气度较高和盈利改善的行业是他们关注的重点。

　　三季度市场仍将存量博弈

　　上周三，包括易方达、兴业全球、中银、银华、新华、招商等在内的基金公司公布了2016年首批基金中报，在部分业绩优秀的基金经理看来，三季度乃至下半年市场虽然没有趋势性行情，但震荡上行的可能性比较大。

　　兴全合润分级近三年来净值增长208%，全市场排名领先。其基金经理谢治宇认为，目前来看，实体经济有一定程度的改善，但是长期的结构转型问题依然存在。股市整体相较于一季度来说比较平稳，市场热点切换速度相当迅速。未来经济面状况依旧复杂，决定股市的各个因素也继续交织。股市在目前的位置观察并不存在显著的高估或者低估的情况，市场恐怕也很难出现趋势性的行情。

　　银华中小盘基金经理李晓星则偏积极，他表示，在英国退欧的恐慌情绪释放之后，全球股市和大宗商品的大幅反弹则反映了投资者风险偏好的明显改善，投资者已将英国退欧对于全球经济及政治的长期影响放在了一边，改为关注各国央行将再度联手展开的货币宽松政策。展望2016年三季度，在全球动荡的背景下，稳定的中国将成为资金的避风港，在全球范围来看，A股有望取得较大的超额收益。他保持谨慎乐观，预期市场或将震荡上行。近三年，银华中小盘精选累计收益约170%。

　　去年股灾前精准清仓的新华行业轮换配置基金经理李会忠分析认为，预计三季度经济将弱势整理，国内货币政策继续维持中性，货币刺激的边际效应下降，降息可能性很小，降准还有空间。财政政策有望继续发力。下半年稳增长的重要性提升，周期性板块的涨价值得重视，股票有反复炒作机会。创业板调整压力仍然较大，创业板估值仍然较高，监管趋严导致市场活跃度下降，重组趋严导致外延并购难度加大。股市仍然是个存量博弈市场，资金呈现集中优势快进快出优势。

　　基本面向好的行业获关注

　　对于未来的投资机会，基金经理认为，景气度较高和盈利改善的行业值得关注。此外，新兴产业仍然是基金经理们关注的重点。

　　易方达科翔基金经理陈皓称，未来一段时间，英国脱欧公投之后的一系列经济与金融影响可能会逐步在金融市场上发酵。世界主要经济体的经济与政策走势尚不明朗，在流动性冲击和投资回报率普遍较低的情况下，各类资产的价格走势差异可能进一步显现。对于国内A股市场来讲，下半年既存在宏观经济的不确定，也存在产业升级转型与持续改革的红利机会。将布局部分盈利改善、估值偏低或估值与行业增速相对匹配的子行业;另一方面，还将积极布局中长期符合产业发展方向的新兴产业，包括电子行业、新材料等领域。

　　中银中小盘基金经理也认为，下半年股票市场仍大概率维持宽幅震荡走势。具体操作上，一方面可以寻找景气度较好或者业绩表现良好的优质公司，另一方面继续在中长期的方向如电子、汽车等行业里布局长期看好的中小市值潜力公司。

　　李会忠认为，中长期看，代表未来发展方向的新兴行业有反复炒作机会，下半年可关注现代服务业，包括养老、医疗、医美、体育、教育等，新材料如石墨烯、燃料电池等板块的机会。小市值壳资源仍然可以布局，但需要耐心等待机会。三季度将关注深港通出台时间、SDR实施以及G20会议。

　　谢治宇表示，将重点关注那些基本面优秀，具有一定安全边际的中长期价值品种，和有较高弹性的热点品种。但若没有良好的基本面和安全边际支撑，对于纯博弈反弹的品种还是比较谨慎。全年来看，注重公司基本面和安全边际的逻辑仍然不变，风险收益比是重点关注的因素。

　　李晓星认为，景气度上行的行业将获得市场的青睐，继续看好新兴行业中的清洁能源、国防军工、信息技术、医药生物和消费升级等行业。