公司债发行收紧 房企出海融资升温

　　今年三季度以来先后有佳兆业集团、鑫苑置业有限公司、阳光100等房地产企业在境外发行11只美元债券，发行总额44.04亿美元；而去年三季度，地产商仅发行了5只美元债券，金额18.50亿美元

　　地产商海外发债风潮再起，业内人士认为，这与证监会收紧地产商公司债发行不无关联。

　　8月31日晚，远东发展（35.HK）发行的5年期美元债券获得超额认购，12亿美元资金加入这笔3亿美元新债的疯抢大战中。最终，该债券的发行利率定为3.75%，较初始指导价下降25个基点。

　　一天前，绿地集团发行的3年期美元债券也受到投资者热捧。来自60多个账户的逾8亿美元资金赶来认购这笔3亿美元债券，令该债的发行利率较初始指导价下降40个基点，定为3.60%。

　　彭博数据显示，除了远东发展与绿地集团，今年三季度以来先后有佳兆业集团、鑫苑置业有限公司、阳光100等房地产企业在境外发债11只美元债券，发行总额44.04亿美元。

　　而往年的七八月份，向来是债券承销商的休假期。去年三季度，地产商仅在海外发行了5只美元债券，金额18.50亿美元。

　　一位任职于香港某中资券商债券承销部人士表示，房企到海外发债，是中资企业近期出海发债热潮的一个缩影，但地产商的这一举动与国内融资渠道关系密切。

　　7月底有消息指，证监会官员在保荐机构专题培训会上指出，不允许房地产企业通过再融资补充流动资金、拿地和偿还银行贷款。所募资金只能用于房地产建设，而且需详细披露资金的实际投向。

　　财新记者获悉，针对房地产类的公司债发行主体，交易所正在研究相应的指标，拟提高发债门槛。“房地产类公司主要是从主体评级和项目分布上卡，评级较低或者项目主要在三四线城市的，就可能不受理公司债的发行申请。”一位知情人士说。

　　“国内融资渠道收紧，地产商就到海外另辟蹊径。目前美元利率正处于低点，通过利率掉期锁定汇率成本，和国内外发债成本差不太多。”上述券商承销人士表示。

　　自去年上半年证监会、交易所相继放宽公司债发行主体、加快债项发行审核，国内公司债发行出现爆发式增长，地产公司和地方政府平台公司等发行主体蜂拥而上。加上6月末股灾之后，股票资金回流债市，公司债成为资金对接主力。

　　彭博数据显示，2015年至今，房地产企业共发行221只公司债，发行总额4301.2亿元；同期公司债市场总债券数量1053只，发行额16318.85亿元。房地产企业公司债占市场逾五分之一。

　　但也有观点认为，地产公司海外发债与国内政策收紧无必然联系。上投摩根(香港)基金经理锺维伦表示，一来企业要趁美联储尚未加息之时借新还旧；二来企业如果企业有境外项目，如碧桂园，则倾向于直接借美元债融资。