低迷中曙光渐现 慢牛预期持续强化

　　经过了8月中旬的两根放量长阳K线之后，A股市场近期一直保持低调整理的走势，上证指数更是反复回试3050点支撑，成交量也渐趋萎缩。短线A股似乎难有大的作为，不过，在流动性宽松以及资产荒愈演愈烈的大背景下，拥有诸多优质股权资产的A股市场，仍受到各路资金竞相关注。因此，对于A股后续走势不宜过于悲观。

　　主动压盘抑制追涨盘

　　对于近期A股的盘整走势，有分析人士认为这可能与不佳的2016年半年报数据有一定的关联，尤其是沪市上市公司的主营业务收入出现倒退的迹象，引起了投资者的警惕。因为这意味着上市公司主营业务增速已现衰退态势，这不利于A股的估值提升。与此同时，由于行业周期波动的影响，部分权重股一改以往高盈利态势，业绩大幅回落，如中国石油。这也在一定程度上挫伤了投资者持有蓝筹股的底气，因此，近期蓝筹股走势也较为弱势，深圳燃气、上海机场等个股更出现短线头部特征。

　　与此同时，A股存在着一定的主动压盘现象。比如8月12日、8月15日两个交易日指数放量突破，但8月16日，宁波银行、华夏银行、爱尔眼科等以证金或者汇金为代表的国家队持有的股票放量下跌，随后就有媒体分析称国家队有减持套现的可能，相关各方又未能及时澄清，强化了投资者对于国家队主动压盘的猜测。在此背景下，市场跟风买盘热情大减，主动追涨力量迅速减弱，A股走势不断趋弱。

　　慢牛预期在持续强化

　　不过，我们认为，正因为主动压盘现象的存在，使得A股长期走势的基础更为扎实。因为在当前市场博弈格局下，一旦放任A股放量突破，中小投资者的跟风买盘就会蜂拥而至，主升浪行情又会出现。但主升浪过后往往是一地鸡毛。从这个角度看，A股面临的风险并不是熊市，而是牛市，去年6月过后的极端下跌很大程度就是因为2015年1至6月中旬的资金加杠杆引发的主升浪。为了防止再度出现这样的极端行情，相关各方可能的主动压盘，或许正是为了A股市场的长治久安。

　　我们认为，A股市场当前的这种疑似主动压盘，如同房地产市场的限购一样，目的是让潜在买盘慢慢地、持续地释放，而不是一下子迅速释放。因此，从这个角度看，短线A股市场虽然表面低迷，但其慢牛预期却在强化。

　　更何况，在房地产市场的限购背景下，庞大的流动性迫切需要寻找新的资金池子，而股票市场是一个非常好的池子。一方面，A股虽然业绩增速放缓，但部分行业上市公司仍然是不可多得的优质资产，比如东部沿海地区的港口、机场、高速公路、城市燃气等相关上市公司，拥有稳定的现金流和高股息率。再比如医疗服务行业，虽然短线来看估值较高，但未来市场容量大，成长速度快，也是不可多得的优质资产。另一方面，A股流动性好、规模大，适合大量资金博弈。基于这两点，我们认为，A股市场的曙光就在前方，对于其后续走势不宜过于悲观。

　　操作中，建议投资者适量跟踪两类优质资产股。一是上海、北京、深圳等一线城市的公用事业股或基础设施产业股，它们拥有强大的现金流和稳定的高派息纪录，是不可多得的优质资产；二是新兴产业股，尤其是契合了居民未来消费方向的品种，包括医疗服务、文化娱乐、体育等相关产业股。（金百临咨询 秦洪 编辑 杨晓坤）