保险投资风格收敛 偿二代加强风险约束

　　“高现价万能险发售肯定会减少，因为投资端不再能博取高收益了。考虑到偿二代正式实施，2017年大家的投资风格肯定要转一转。”某 保险 资管公司的投资经理告诉中国证券报记者，目前保监会常驻公司，随时抽查投资事宜。

　　险资收敛

　　某保险资管公司的投资经理透露，目前公司管得非常紧，投资权限上收，不允许举牌。而且交易所、 银行 间债券质押式回购收紧，也影响到险资。临近年关，保监会还常驻公司，随时抽查。

　　该人士分析，国内的险资并购其实没有承担杠杆并购对等的债务风险，而是在利用政策套利，这是监管的初衷和重点。“因为收购使用的资金是资产管理计划或万能险，钱是客户的。而收购的股权归资产管理人。一旦收购成功，资产管理人只支付客户5%的利息，其余利润和股权归自己；一旦失败，客户血本无归。”该人士分析。现在各大保险资管公司基本上是按照12月13日保监会主席项俊波在保监会专题会议上的讲话精神执行的。

　　釜底抽薪

　　近日保监会叫停前海人寿万能险新业务，暂停 恒大人寿委托股票投资业务等，从负债端和资产端同时加强监管。保监会在负债端严格执行3月和9月的监管新政，严格限制万能险等中短存续期业务规模；同时，在资产端严格限制或短期禁止保险公司的举牌行为及不合规的股票投资行为。

　　某中型保险公司产品部相关人士分析，接下来万能险甚至包括投连险的销售都会明显减少。

　　海通证券 研究报告指出，2016年一季度万能险销售规模为5969亿元，同比大幅增长214%，占人身险规模保费的比例提升至38%。安邦、前海、华夏、生命等非上市公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的“低成本”融资工具，“万能险+股权投资”的“资产驱动负债”模式催生了大规模举牌行为，同时可能会带来流动性、短钱长配、利益输送等风险。

　　2016年二季度开始，保监会加强监管，万能险保费年累计增速大幅下降，从源头上抑制了险资举牌潮。2016年二季度以来，保户投资款新增交费(万能险为主)年累计增速逐月下滑，从3月的214%快速下降至10月的74%。仅安邦人寿、和谐健康、恒大人寿等由于资本实力较强，万能险增长依然较快。

　　海通证券 指出，只有少数几家保险公司存在举牌的能力和意愿，举牌的次数将远远低于2015年底。

　　此外，从2016年一季度起，国内保险公司按照“偿二代”要求计算偿付能力充足率。相比以规模为导向的“偿一代”，“偿二代”以风险为导向，这使得不同风险的业务对资本金的要求出现显著变化，从而显著影响保险公司的资产和负债策略。

　　(原标题：保险投资风格收敛 偿二代加强风险约束)