证监系统动员券商承销地方债 排名前20可获三大优惠

　　今日傍晚，一则证监系统动员券商积极承销地方债的新闻引起业内关注。截至发稿时，券商中国记者经与相关部门核实未收到回复。不过记者从多个渠道证实，上周相关部门组织召开了承销地方政府债券的动员会。此外，将于近期组织券商进行发行系统的培训。

　　先来看看动员会的核心要点

　　记者从知情人士处了解到，本次动员会所涉内容主要包括“三大方面优惠，九项具体要求”。

　　三大方面优惠主要针对地方债的销售排名前20名的证券公司，涉及公司债项目、ABS项目和业务创新等，具体包括：

　　公司债项目：

　　相关部门将组建专门的队伍，帮助券商联系财政局与地方优质的发行人进行对接；

　　将推进以上券商委派相应人员加入公司债专家委员会；

　　将加快以上券商公司债项目在交易所的审核速度；

　　将提高以上券商疑难公司债项目的通过比率；

　　将在绿色债券、双创债等创新公司债品种上优先考虑以上券商进行试点。

　　ABS项目：

　　除其标准和审核速度比照公司债之外，还享有以下权利：

　　优先支持以上券商的CMBS、购房尾款、商业租金等项目；

　　优先支持以上券商的城投类平台项目；

　　支持以上券商与地方财政局建立联动机制，成为其地区的PPP项目资产证券化的负责人。

　　业务创新方面：

　　以上券商将成为债券借贷试点券商；

　　优先成为三方回购的试点券商；

　　优先成为违约债券的受让机构；

　　对项目人员进行免费培训，并在项目发行成功之后交易所安排发行仪式等方面给予支持。

　　九项具体要求主要是相关部门对证券公司提出的，详细为：

　　1、证券公司内部各部门，如投行、固定收益和经纪业务等条线要进行整合，确定协调机制，保证上半年地方政府债的发行规模，并且确保每期地方债券发行成功；

　　2、希望各证券公司积极参与地方债承销团参团、承销、投标工作，确保各家2%以上的中标量，同时希望上半年地方债中标量稍高；

　　3、加强销售能力，拓宽销售渠道，建立有效的地方债销售网络；

　　4、积极主动地与地方财政厅沟通利率定价机制，定期向财政部汇报地方债市场的发行情况，以提高地方债发行的市场化；

　　5、探索与地方财政厅局PPP项目的合作机制；

　　6、证券公司自身建立地方债发行内部激励机制及发行承销、销售和投资的损失共担机制；7、学习财政部、财政厅局的地方债发行制度和规定，落实上交所的相关政策；

　　8、根据意向承销名单，认真研究拟承销地区的经济指标；

　　9、根据属地原则，建议各省市当地证券公司积极承销本地区地方政府债券。

　　监管层希望，证券公司加强信息共享，与有兴趣发债的省市积极沟通；证券公司协调投行与投资条线，形成合力；利用证券公司的销售网络及挖掘个人投资者潜力来保证地方政府债券的顺利发行；证券公司通过产品的设计，拓宽投资渠道。依靠制度和产品创新的优势，找到和抓住机遇。

　　机遇与风险并存

　　实际上，鼓励券商承销地方债并非新闻。去年底，相关部门就曾提出的进一步推动鼓励券商积极参与地方债承销业务。

　　某南方券商固定收益部负责人告诉券商中国记者，券商对此还是积极的，不过目前存在的问题是，券商的强项不在于一级市场的认购，而在于流动性。地方债流动性较差，尤其是最近资金面非常紧张，地方债发行成本大幅度上升，甚至上升得比国债还要快。

　　另外一位券商分析师也表示，地方债收益低、流动性差，还占用银行的风险资本，近年银行对于承销地方债的积极性在下降。

　　对于这一问题，会上相关部门的负责人表态，针对地方债市场化定价程度不高的问题，交易所会通过提高地方债质押比率等方式，进行流动性的溢价补偿。

　　2017年是地方政府债务发行的第三年，地方债置换已经过半，不同地方政府的风险差异化特征更加明显，急需投资者多元化及债券定价合理化。与此同时，交易所市场也存在改善债券市场结构的内在动力。今年4月，中国结算关于修订《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》，提高了入库债券的主体信用等级和债项信用等级标准要求，以及标准券折扣系数。

　　分析人士认为，积极引入地方政府债在交易所市场发行与托管，有利于改善交易所债券市场结构，满足市场主体质押回购需求。而在面向个人投资者这个有潜力的市场，则仍需要中国结算对质押式回购做具体安排。总体来说，目前交易所市场的债券结构不合理，信用债占比过高，利率债占比过低，现交易所鼓励高评级债券发行，是地方债券发行的重要契机。但同时还须考虑交易所债市和银行间债市投资者结构的差异。

　　此外，另沪上某券商债券部负责人则向记者表示，这个会议目前还是动员会，一些优惠政策能否落地存在变数。此外，上述提到的优惠政策，不少在交易所推创新品种的时候几乎成了标配，如绿债、双创债。目前，对于债券市场和从业人员而言，去杠杆的监管政策动向还是大家最为关心的。

　　事实上，推进券商承销地方政府债的工作正在紧锣密鼓的推进。券商中国记者从相关渠道获悉，交易所将在近期组织地方债承销团成员进行发行系统培训，部分券商固定收益部人士已收到通知，各地方债承销机构的招投标人员需参加。