非凡中国拟购李宁25%股权 李宁家族被指变相减持

绘图：杨佳

　　昨日，在港交所创业板上市的非凡中国控股有限公司(08032.HK)和在港交所主板上市的李宁有限公司(02331.HK)同时公告，宣布双方在10月12日签订了购买股份协议。根据协议，非凡中国计划向李宁有限公司的主要股东李宁及其兄李进购入其持有的全部共约25.23%李宁有限公司股权，收购总作价13.59亿港元。

　　尽管此次收购仅是作为两家公司共同大股东的李宁家族“换手”股权，并未变更两家公司的实际控制人。但外界普遍解读认为，此举实际上是李宁家族由于体育用品发展乏力而变相减持李宁公司的股权，更有分析认为未来李宁家族或将借助非凡中国平台转向体育地产业务。公告后复牌首日，李宁股价逆市下跌5.8%，非凡中国则大涨100%。

　　李宁家族被指变相减持

　　双方公告显示，此次交易卖方为李宁公司的两大股东Victory Mind Assets Limited以及Dragon City Management Limited。目前，两家分别持有11.02%及14.21%的李宁公司股份，本次交易将出售其所持的共2.66374亿股李宁公司股份给非凡中国，占公司已发行总股本的25.23%，总价13.95亿港元。交易预期最迟于2012年12月31日前完成。

　　2012年李宁公司中期报告显示，Victory Mind和Dragon City所持有的李宁公司股权，其实际持有人均为李宁本人及其家族成员。同时李宁也是受让方非凡中国的公司主席兼执行董事。收购前，李氏家族集团持有非凡中国共55.88%股权，并同时持有李宁有限公司25.23%的股权。

　　因为非凡中国扩股的影响，虽然此次收购实质只是李宁家族在两家公司之间转移股权，但李宁家族在李宁公司的持股比例将在交易成功后由目前约25%降至18%。

　　里昂证券据此认为，这实际上是李宁家族变相减持李宁公司的股份，并重申李宁“沽售”的评级。国泰君安的研究报告也给出维持李宁公司的“减持”评级和目标价3.92港元。17日复牌后，李宁股价逆市下跌5.8%，非凡中国则大涨100%。

　　收购或为进军地产铺路

　　李宁公司2012年上半年财报显示，李宁公司收入为38.80亿元，同比减少9.5%；归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比减少84.9%，业绩严重下滑。为清理库存，上半年李宁公司总共关闭了900多家分店。今年上半年，该平均存货周转期从2011年的73天，上升到95天。而2010年，该数字仅为52天。

　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤认为，随着2010年李宁公司重塑品牌的计划失败，目前的李宁品牌不仅流失了原有的核心消费群，亦没有成功吸引到“90后”成为其目标客户。

　　自今年3月引入私募TPG以来，李宁公司已进行一系列大刀阔斧的改革，其中公司高层的变动尤为引人注目。三个月前，李宁公司原行政总裁(CEO)张志勇辞职，TPG合伙人金珍君出任公司执行董事及执行副主席，百胜餐饮集团中国事业部主席苏敬轼出任公司独立非执行董事，李宁本人也复出与执行副主席金珍君“联合执政”。10月12日，李宁公司又发布公告，称公司执行董事及首席财务官(CFO)钟奕祺因有其他事业发展追求，已辞任上述职务。目前CEO和CFO的职位仍空缺，市场预期会出现更多的人事变动。

　　定位不清、业绩下滑、市场份额逐渐丧失，使得李宁公司需要较长时间去整改。熊晓坤认为，战略调整、重塑品牌是李宁应对当前困境的主要方式。

　　根据李宁公司和非凡中国的公告称，双方此次合作的主要目的是扩展体育产业链的经营理念，包括发展体育主题的社区，以及与政府研究发展体育和周边的房产设施等。而李宁本人也十分看好“体育综合社区”的概念。

　　有分析认为，这意味着李宁将通过这次合作再次进军房地产业。昨日，李宁公司委托的公关公司在媒体面前也并不否认李宁会涉足房地产行业。（南方日报记者 牛思远 实习生 陈思勤）

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