“老干妈”拒绝上市让谁汗颜

　　一罐小小的“老干妈”辣椒酱，不足十元钱却享誉全球华人圈。值得称道的是，“老干妈”凭借纯口碑相传的营销方式保持17年销售额连续增长，并成为登上美国奢侈品销售网站的国际品牌。更为另类的是，在“老干妈”几十年发展历程中，一直秉承不上市、不贷款、不融资和现款现货的经营原则，似乎与现代企业的经营理念“格格不入”。

　　由于“老干妈”的成功，直接带动了上下游产业链几万人的就业，成为当地纳税大户，“老干妈”创始人陶碧华也成了名人。地方政府为进一步提高“老干妈”的跨越式发展，曾多次提议其上市，但却遭到拒绝。笔者认为，“老干妈”拒绝上市原因有三。

　　首先，上市与否是一个公司的自主选择，尤其是对家庭式企业而言。若是选择成为公众公司，除了每年增加一些必要的事务性费用支出外，还需要承担对投资者和监管机构履行信息披露义务，确保及时、全面、真实、准确地披露可能对股票交易产生影响的重要信息。此外，还应按照《公司法》和国际惯例，建立由股东大会、董事会、监事会和经理层共同组成的法人治理结构，有效地行使决策权、执行权和监督权。

　　相比于暴露在社会公众的目光之下，家族式企业内部如果资金、生产、经营各方面可以自我运行良好的话，不上市未必不是一种良好的选择。当然上市的好处就是公司可以借助资本市场做大做强自己。而对于“老干妈”来说，不上市可能比上市更有利于企业成长。

　　再者，“老干妈”根本不差钱。这或许与陶碧华的企业家作风有关。陶碧华起家艰难，但无论是大钱还是小钱，都坚持现款现货的原则，因而“老干妈”拥有数十亿元的现金流，而这笔现金流在很大程度上就是“老干妈”的底气所在。

　　最后，陶碧华提出的“上市圈钱论”体现了一个企业家的责任感。一直以来，很多企业不择手段，把上市作为圈钱的工具，而上市也是企业家们快速致富的阶梯，这就造成中国的资本市场“重融资、轻回报”的格局几十年来没有根本改变。正是由于股市顽症得不到解决，所以A股市场长年处于全球股市排行垫底的位置。

　　笔者认为，想上市没有错，不想上市也没有错，错就错在上市公司“三高”上市(高市盈率、高超募、高发行价)，导致上市公司圈钱圈得盆满钵满，而溢价所带来的投资风险却让投资者去承担。

　　很多公司为了达到上市圈钱之目的，上市前不惜粉饰、造假，上市后业绩变脸的速度令人瞠目，有的上市第一年就出现业绩滑坡，第二年便出现亏损，三年就戴了ST的帽子。这些根本不具备上市资格的企业，最后还可以通过借壳重组得以还魂，却让广大投资者深陷泥沼。

　　创业板在2009年成立，迄今已经快5年了，不过创业板已经成为名副其实的“造富板”。本来企业上市是为了完善公司治理，同时解决其融资难问题，现实中却成为企业家们兑现财富的天堂，每次上市公司股票解禁期到来之时，企业家们往往会找各种借口和理由，将自己手中的股票及早变现。如此一来，加剧了市场的恐慌。试想管理层都对自己企业没有信心，投资者会有信心吗？这些靠创业板发财的人更凸显出“老干妈”陶碧华对财富的一种“淡定”。

　　在当今社会人们都争着上市圈钱的氛围下，“老干妈”拒绝上市似乎是一种另类的做法，但“老干妈”那种脱俗的气质，让那些“三高”上市、业绩变脸、急着变现的企业家们汗颜，如果A股市场这种圈钱氛围不除，那么要想长期走牛的可能性根本不存在。而管理层应该规范股市相关制度，强制性鼓励分红，依法严惩内幕交易、虚假披露、操纵市场、利益输送等违法行为，破解股市困局，还投资者一个健康的市场，中国股市才会有真正灿烂的明天。