在借壳盛行的时代，齐翔腾达却以另外一种方式站在了资本市场的焦点上。
11月13日，齐翔腾达公告称，雪松控股通过其旗下子公司君华集团收购该公司41.90%的股权，交易价格48.18亿。雪松控股大股东张劲，成为齐翔腾达实控人。
不过，张劲花重金买来的齐翔腾达更像是一块烫手的山芋。根据方案，齐翔腾达原实际控制人车成聚约能拿到10亿转让款；而齐翔集团多名职工则反映，2004年改制时认购的股份被注册股东侵占。
出巨资控股一家上市公司，雪松控股到底要干什么？
根据公开内容显示，雪松控股旗下主要资产为“供通云”的大宗商品交易平台和沉寂多年的房地产业务君华集团。鉴于两个主力板块的业务属性，张劲要想走资产注入或者借壳的模式，显然胜算不大。
此前，张劲公开表示，2017年，雪松控股的目标不变，仍是迈向“三个万亿”——“万亿销售额、万亿资产、万亿市值”。张劲还称，雪松控股不做资本市场的野蛮人，要做门口的信使。
直白点说，三个万亿最终的出口在哪里？买入和自己主业关系不大的齐翔腾达，到底扮演者什么角色？中国经济网记者联系到雪松控股相关部门负责人，对方表示，“公司的一切信息都会及时披露。”
而作为2016年资本市场最有特色的要约收购，接盘方雪松控股也被媒体所关注。《新京报》记者在一篇调查新闻中指出，雪松控股宣称“2015年其大宗商品供应链服务供通云营收超200亿元”的说法并不被认可；君华集团对外公开的财务数据互相“打架”。另外，调查还发现，雪松控股旗下多家公司的注册地和运营状况都值得推敲。
此事还受到深交所的问询。针对深交所的问询函，齐翔腾达也一一做了回应。
1月5日，齐翔腾达复牌，开盘后再次强势涨停，收12.10元。截至上一交易日，齐翔腾达收11.66元。从账面上看，短短一个月时间，张劲这笔收购已浮盈38.5亿左右。
中国经济网记者查询发现，在这场资本的盛宴中，也不乏牛散的身影。齐翔腾达十大流通股东显示，去年二季度，蔡辉庭杀入十大流通股东行列，并在三季度完成了增持；楼文胜则在三季度凭借着674.82万股位列十大流通股东最后一位。
重磅交易之前，牛散突击入股，有分析人士质疑，齐翔腾达存在内幕交易嫌疑。对此，中国经济网记者致电齐翔腾达董秘办，对方电话无人接听。
齐翔腾达易主
10月底，齐翔腾达停牌。一个多月后，齐翔腾达以一种要约收购的方式完成了控制权的易主。
11月13日，齐翔腾达公告称，雪松控股已通过旗下子公司于11月11日与车成聚等48名自然人签订《股权转让协议》，以约48.18亿元人民币，受让后者持有的齐翔集团80%股权，进而间接持有齐翔腾达已发行股份41.90%，成为公司控股股东。
公告还显示，该项股权转让协议触发了对除齐翔集团及车成聚所持有的股份以外的齐翔腾达其他全部已上市流通股的全面收购要约。基于要约价格为6.48元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额不超过52.11元。
当然，本次要约收购并不以终止齐翔腾达上市地位为目的。
而根据披露，此次收购的主要资金是君华国际向其母公司雪松控股筹借。公开内容显示，本次要约收购所需最高资金总额为52.11亿元，君华集团于2016年11月与其控股股东雪松控股集团有限公司就履行要约收购义务可能的所需资金签订了《最高额借款合同》。
公开资料还显示，君华集团是一家大型综合性企业集团。在“多元化发展，专业化运作”的战略下，君华集团深耕房地产、大宗商品供应链管理及供应链金融、金融投资、汽车销售与服务、社区运营等行业，致力于挖掘产业深度，扩张优势业务，目前已在各领域确立了相对领先的行业地位。
车成聚10亿身家和出局的职工
通过要约收购，齐翔腾达的一干控制人实现了落袋为安。
按各方股权转让比例及交易对价计算，车成聚将从君华集团获得约10亿元转让款；其余47名自然人则将获得38.75亿元转让款，其中7人将获得1亿元以上转让款，持股最少者也将获得4047.12万元转让款。
相比之下，齐翔集团的职工却成了竹篮打水一场空。
多名齐翔集团职工表示，齐翔集团在2004年改制后，改制分流员工用经济补偿和安置补助认购的公司原始股。也正是在这次改制过程中，董事长车成聚获得了齐翔腾达的控制权。
职工章亮说，2004年齐翔工贸(齐翔集团前身)完成改制，改制后企业员工的身份及企业资产均由国有性质改为民营性质，齐翔工贸的资产均是由参加改制员工的经济补偿和安置补助而来，后全部转化为齐翔集团公司股权。
另外一位员工表示，在增资扩股的过程中，668名非注册股东均以签署股权信托的形式，成为齐翔集团隐形股东。直到去年，直到去年，他们还认为其手中持有的股份所得分红，来自齐翔集团对上市公司齐翔腾达的投资收益。
齐翔集团方面的回应则是，2008年齐翔集团便完成了回购减资，对职工股东的委托持股进行规范清理。“和每个人都签了股权转让协议，这些人不再持有股份。”
虽然多数职工对此说法并不认同，但调查结果显示，当时齐翔集团的回购款都流向了第三方公司——临淄安邦投资。齐翔集团的说法是，为了帮助职工谋取最大利益，所以才这么做。
每年分红依旧，代持的股权却没了踪影，而临淄安邦投资也在近期注销了，原因是，“职工的权益的得不到保证。”虽然，职工们不愿接受齐翔集团给出的说法，但是却不得不面对股权消失的现实。
张劲一月赚38.5亿
其实，在此之前，雪松控股的实际控制人张劲为人所知的是操盘地产项目。
一个自媒体人撰写的文章显示，1998年，“随着中国全面实行住房分配货币化改革，雪松明确以房地产作为主业，其控股旗下君华集团地产业务一飞冲天。在珠三角，君华集团开发了江南世家、君华香柏广场、中山君华新城等十余个楼盘，开发面积达数百万平方米。”
直到2008年下半年，雪松控股才逐步完成了目前的7大板块的产业布局。
在2015年胡润中国富豪榜中，44岁的张劲以100亿的身价位列第305位。2016年，张劲凭借230亿元的身价再次上榜，跃升至81位。
在11月4日举行的胡润企业家2016峰会上，雪松控股董事局主席张劲获“2016产业价值贡献奖”。
公开资料显示，“服务大宗商品闭环供应链管理的供通云平台发展最为迅猛，其铜产品业务约占华南区域流通市场规模的40%，总计拥有下游终端企业客户逾500家，服务华南市场80%的终端需求。据了解，2015年，供通云实现年营业收入200余亿元，2016年则有望突破500亿元，实现营收翻一翻的目标。”
在接受《南方周末》采访时，张劲称，雪松控股未来的目标就是通过重构产业价值，为实体经济注入成长动力。
实际上，对于身价的猛增和富豪榜上名气的上升，雪松控股的产业布局给了张劲巨大的支撑。而就此次要约收购齐翔腾达看，从收购价格和目前股价差额计算，张劲的身价在短短一个月时间便飙升了38.5亿。
雪松控股身份遭质疑
《新京报》在一篇深度调查稿中指出，雪松控股的实际运行情况存在多个可疑之处。
根据雪松控股官网，雪松的产业为供通云供应链集团、雪松文化旅游集团、雪松社区运营集团、君华地产集团等7个板块，涉及51家公司。7个板块又分为两部分，由由新成立的雪松控股主导成立的雪松城市投资、雪松文化旅游、雪松金服等新业务板块，由君华集团出资控制的房地产、物业运营、大宗商品、汽车业务。
报道指出，雪松控股掌控的这些企业，不少都注册在同一地址。如广州领壹科技、广州君华物业、君华投资、广州桐鲲贸易有限公司、广州君华地产置业、广州君尚装饰等，注册地都在广州市白云区恒骏街4号405房。而调查发现，部分注册在此的公司可能在正临广州大道北的雪松控股处办公。
统计数据显示，这51一家公司中的19家公司成立于近两年。
另外，关于雪松控股的实体产业部分，《新京报》也提出了质疑。
供通云项目对外宣传的多种说法，并未获得市场的认可；张劲曾称“最快今年内，我们的大白管家要做到全国社区O2O领域的老大”，调查发现，大白管家项目已基本停止；而在汽车产业链中推出的“河马车管家”，在圈内亦是鲜为人知。
此外，君华集团披露财务数据也存在差异。
齐翔腾达披露，2013年、2014年君华集团实现的营收分别为123.54亿元、107.51亿元，实现净利润为1.97亿元、4.11亿元。在2015年，雪松控股旗下的君华集团在中国民营企业500强中的排名在112名，排名依据2014年的营业收入为338.85亿元。2014年，君华集团的排名为197名，排名依据是2013年实现营收202.93亿元。
牛散杀入享资本盛宴
查询齐翔腾达近两个季度的流通股东名单发现，这场资本盛宴里也不乏牛散的影子。
2016年二季度十大流通股东名单显示，蔡辉庭当季度买入齐翔腾达1142.84万股，占总股本0.697%。去年三季度，蔡辉庭加仓至1718.88万股，持股超过1%。
2015年四季度，蔡辉庭曾买入华灿光电982万股，并于去年一季度出逃。而目前华灿光电已经停牌，进行资产重组。另外，2015年一季度和三季度，蔡辉庭还分别出现在金力泰和长方集团的十大流通股东名单中。
另外一位牛散则是三季度新晋十大流通股东最末位的楼文胜。
在去年三季度，楼文胜也是华映科技和中信海直的新晋十大流通股东。公开数据显示，去年三季度，楼文胜买入齐翔腾达674.82万股。查询发现，仅去年三季度，楼文胜就一口气杀入了三家上市公司。
除齐翔腾达外，楼文胜还买入了中信海直654.54万股，华映科技218.06万股。
齐翔腾达何去何从？
其实，从账面上看，除了飙升的股价和水涨船高的市值外，齐翔腾达并未发生本质的改变。
张劲曾公开表示，2017年雪松控股的目标不变，仍是迈向“三个万亿”——“万亿销售额、万亿资产、万亿市值”。梳理发现，雪松控股目前的主要资产分为以供通云为核心的大宗商品交易板块和以君华集团为核心的房地产板块。
就目前资本市场的运作情况，把大宗商品交易注入上市公司，目前尚无先例。
从房地产业务看，沉寂多年的君华集团，若再想从诸多巨无霸房企厮杀中虎口夺食，其难度可见一斑。另外，房地产业务注入上市公司同样面临着严格的监管政策。
值得注意的一点是，目前，监管机构对上市公司发生的借壳或类借壳资产运作的监管也在日益收紧。
如此以来，雪松控股若把核心资产注入齐翔腾达，具体操盘的复杂性可以预料。
更有意思的是，张劲还称，不做的野蛮人，要做门口的信使。
那么，齐翔腾达到底在雪松控股手中要扮演什么角色？为房地产板块提供输血的平台？雪松控股方面披露的信息中，找不到半点相关消息。
[责任编辑：李帅]
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