基金费率创新将破冰 被动省费率不如主动“套利”

　　浮动费率创新试水 目前暂限于债券基金

　　基民期待已久的基金费率创新终将破冰。据业内人士透露，涉及浮动费率的基金创新产品答辩会近日在北京举行，包括华安、富国基金等申报的浮动费率基金产品，不久后有望面世。不过，从目前各家公司上报的信息来看，相关费率创新产品的试水主要选择在债券基金中，基民关注度最高的股票基金何时实行浮动费率，尚无时间表。

　　事实上，目前很多基金都可以通过改变购买渠道或付费方式省下交易费率，投资者与其被动等待基金费率创新，不如主动无风险套利基金费率。

　　管理费率创新挂钩业绩

　　据了解，包括华安基金、富国基金等率先申报相关浮动费率创新产品的基金公司参加了上述答辩会的首批答辩。

　　其中，华安此次参与答辩的产品为今年1月正式上报的“华安年年红定期开放债券型证券投资基金”，其一大特色在于，管理费收取模式上引入“支点费率浮动”机制，通过管理费“双向浮动、对称提取”的收费结构安排，实现基金公司和基民的利益捆绑。

　　根据基金募集申请核准进度公示表，富国此番答辩的创新产品是“双胞胎”，分别是“富国目标收益两年期纯债债券基金”和“富国目标收益一年期纯债债券基金”。其收费模式则是采取为投资人的业绩贡献高则收费多，业绩贡献低则管理费比较低的模式。

　　就具体的操作来看，此模式或将对管理费设置起收点和最高点。以一年期产品为例，假设起收点和最高点分别为4%和9%，则该基金一年期满后，若收益率低于4%，则基金公司不收取管理费；若收益达到或超过9%，则最高收取一个固定比例的管理费。对介于4%和9%之间的收益区间，则划分两到三档的管理费收取比例。

　　基金实行浮动费率的收费模式将使基金公司收取的管理费与基金业绩挂钩，无疑将大大利好基民。不过，从目前各家公司上报的信息来看，相关创新产品的试水主要选择在封闭式管理的定期开放类债券基金中。

　　套利一：交易所买折价LOF投10万元多得数千份

　　目前，有些股票基金为LOF基金(“上市型开放式基金”)，投资者既可在银行网点(场外)按基金净值申购与赎回基金份额，也可在交易所(场内)按二级市场价格买卖该基金。投资者通过二级市场交易LOF基金，可减少交易费用并有折价买入的机会。

　　据了解，LOF在二级市场交易不收过户费和印花税，交易佣金为0.3%，还可随交易量增大而下浮，按双向交易统计，LOF场内双边交易费率为0.6%。而场外交易，申购加赎回主动股票型基金的交易费率在2%左右，最高可达2.5%。并且，目前多数LOF二级市场交易价格较基金净值存在折价。(见表)

　　如投资者甲本周二以10万元在银行柜台购买天治核心成长，申购价为当日单位净值0.5405元/份，扣除1.5%、近1478元的申购手续费后，可申购182279.68份基金份额。

　　投资者乙同日以10万元在二级市场买入天治核心成长，如以当日收盘价0.537元计算，扣除0.3%的交易佣金，申购手续费仅约299元，可买入约185662份基金份额。同样多的本金，投资者乙手上的基金份额比甲多约3383份。

　　套利二：后端收费利长线 持有超5年可免申购费

　　基民购买基金一般采取前端收费的方式，购买时就支付申购费。若采用后端收费，等到卖出时才支付，如果投资期限较长，也能省下一笔交易费用。

　　以广发聚丰为例，其前端申购费率最高为1.5%，赎回费率最高0.5%，而采用后端收费模式，随着持有期限的增加申购费逐渐减少， 1年以内申购费率为1.8%，1年~2年为1.5%，2~3年为1.2%，持有超5年后不收取申购费和赎回费。

　　若持有期限在3年以内，后端收费模式和前端收费模式相差不多。后端收费更适合投资期限在3年到5年或更长的资金，如定投资金。

　　长期投资

　　小费率影响大收益

　　“实行浮动费率当然是好事，不过，债券基金收益波动能有多大？股票基金收益起伏比较大的产品，将费率和业绩挂钩才更有意义。”有基金持有人如是表示。据沪上一位基金公司人士透露，目前还没收到有基金公司上报权益类浮动利率产品的消息，只能说以后不排除有基金公司会尝试。

　　对基金的投资成本，基民精打细算并非无因。据介绍，在美国市场上，坚持使用浮动管理费模式的代表性公司包括富达(Fidelity)和骏利(Janus)等非常重视投资者利益的公司。

　　基金研究人士指出，“费用对基金收益的重要性在于其强大的复利扩张效应，即使微小的长期费用差异也将产生巨大的长期收益差异”。举例看，假设用100万元购买基金，投资10年，最终两只基金扣除费用前的年化回报均为10%，那么，选择管理费率为1%的基金会返还给投资者236.73万元；选择管理费率为1.5%的基金会返还给投资者226.09万元，两者相差近10万元。

　　而据徳圣基金研究中心的例证，1983~2003年，以10万元投资美国先锋公司的指数基金和主动型管理基金，投资高费率的主动型管理基金收益仅为投资低费率的指数基金收益的57%，相当于后者比前者多赚七成多。

[责任编辑： 王君飞]