热钱边唱空中国边做多地产 楼市泡沫成风险源头

　　最近一段时间，国内房地产企业海外发债利息直线下降，从去年的10%左右下降到最近的5%，这说明外资对中国房地产市场的高度认同。

　　实际上，就在摩根大通、渣打等外资投行纷纷下调中国经济增长预期的同时，越来越多的海外资金通过债券、私募股权基金等方式，正在加快参与中国房地产市场投资。渣打银行一位高层分析师向媒体透露，他们承接了大量中国房企海外融资的业务，尽管从他个人角度判断，以北京、广州等地为代表的中国房地产市场已出现过热和房价泡沫。

　　这就是说，嗜血的“热钱”其实是一边“唱空”中国经济，一边却在加速“做多”中国地产。

　　一位不具名的证券分析人士对记者称，制造混乱、以图投机，其实是“唱空”中国经济的本质。“扰乱视听，制造恐慌，用‘看不见的心’，配合‘看不见的手’，唱衰做多、唱多做空，反复操作，拉大波幅，进而在国际和国内金融市场的动荡中获取最大化利益”。这一直是在国际金融市场浸淫的“热钱”们惯用的投机手法。

　　经济学家李才元认为，“热钱”来了或走了，对于中国经济这么大的体量而言，目前根本算不上多大影响。“就算这些投机热钱短时间离开，中国的流动性也足以填补空缺”。“热钱”顶多制造一些趁火打劫的机会，比如他们一直就在中国楼市泡沫中火中取栗。

　　他说：“关键在于，只要中国经济自身调整过来，实业真正复苏，就没什么可担心的，‘热钱’今天走了，明天还会回来。”

　　房地产市场成经济转型“主战场”

　　最新数据显示，虽然楼市调控政策连连收紧，但今年上半年重点城市的土地市场却再度升温。比如北京，前6个月经营性用地出让收入为629.75亿元，同比增幅高达334%，接近2012年全年的647.92亿元。上海、广州及其他一些主要城市的土地市场也在上半年高潮迭起。

　　去年北京财政收入3314亿元，按今年楼市火爆的走势看，房地产行业在财政收入中的占比可能远超过20%，不但稳居各行业之首，还有可能赶超2010年之前的纪录。

　　“仅靠收缩影子银行系统，对房地产调控是无效的。”财经分析人士雷思海认为，由于巨大的利益团体的结盟，房地产反而是最后一个受到流动性紧缩影响的领域。这样的调控，恐怕只有等到其他行业先死了，才会轮到房地产调整。

　　按照2012年全国城镇均价每平方米5800元计算，居民城镇房产的资产规模达到了132万亿元。因此，全国房价上涨10%，就相当于资产增长13万亿元。这13万亿元财富效应，相当于2012我国GDP总额52万亿元的25%，这让银行、开发商、某些地方政府以及囤房者，不断地往房地产行业里“搬钱”。

　　“大小储户们的钱都被银行、信托公司搬到了房地产市场，其他行业里自然缺钱。”他表示，中国经济的“钱紧”是结构性的，资金都被疯狂的楼市吸进去了，工业企业以及为他们融资的股市都处于“缺血”状态。

　　这正是经济学家李才元的担心——“钱紧”制造的股市震荡有可能造成“双杀实业”的结果：一方面，银行业资金紧张，他们往往先从实业里抽走资金，只有最后绷不住了，才会脱离高利润的房地产业务；另一方面，由于股市结构不合理，地产金融板块占比太大，本来调控目标是楼市，可股市大盘先被砸倒了，会打击投资者信心，长期看不利于以后好企业在市场上融资。这意味着，间接融资和直接融资两条路，都可能“对实业封死”。

　　李才元强调，国家经济转型的“主战场”是房地产市场，因为实业复苏的前提是能否抑制高房价泡沫。目前的高房价，拉高了整个社会运行的成本，不论个人生活成本还是企业运营成本，都无形中大幅增加。

　　“一般市民为了一套房子而奋斗，还怎么去创业、创新？一般制造业眼看着地产业畸形高利润，还有什么动力去搞生产、搞科研？”他说，在社会成本居高不下的情况下，所谓打造中国先进制造业、战略性新兴产业的“中国经济升级版”，就只是一个说法，很难真正实现。“美国经济为什么复苏，主要原因之一是房地产泡沫崩掉了，社会成本降下来，实业才能得到喘息。”

　　雷思海表示，房地产市场泡沫再继续下去的话，会绑架银行、地方政府的融资平台，以及中国的货币政策，一旦外部环境突变，这将成为击穿中国经济的一个危险源头。

　　决策层必须重视楼市问题

　　雷思海认为，眼下扭转中国经济下行趋势的当务之急，是政府推出以存量为征收依据的房地产税改革政策，将囤房者们尽量“驱赶出来”。

　　不过，他似乎有些悲观，“到目前为止，连先前说好的房地产信息城市联网都做不到，可见房地产既得利益群体的阻力之大。”他预测，房地产泡沫如今正像股市当年狂奔向6000点一样，如果不加遏制，最终还会上演掉到1600点的悲剧。

　　原央行货币委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵，最近针对金融恐慌提出了一套综合治理的“药方”。

　　他认为，“钱荒”在倒逼中国经济加速深层次改革：一是要大规模放开民营经济投资限制，让他们参与到地方基建和公共产品项目上来；二是必须进行金融整顿，把银行体系的一些不良资产“像切除肿瘤一样切除出去”。

　　此外，很关键的政策工具是尽快推出房地产税。李稻葵表示，房产税短期内也许不能完全压制房价，但却能够给地方政府一个财政收入上涨的预期。同时，中央政府要给地方政府更多的财政分成，让地方政府对未来财政收支没有担忧，这就能激活和调动中国经济转型的地方积极性。

　　“房价掉一半，股市翻一看”，李才元用一句市场中流传的口头禅，来预测中国经济转型的未来。这就是说，股市好转的前提是实业复苏，而实业复苏的前提是，政府能在多大程度上解决好楼市泡沫这个“调结构的核心难点”，这也是破解地方政府沉迷在“土地财政”里不能自拔的根本难题。

　　“银行业闹‘钱荒’，再拖累股市下跌制造心理恐慌，千万不能因此转移视线。”他说，房地产是遏制中国经济转型的“元凶”，不应从新一届中央政府的决策视野里溜掉。　　本报记者 众石

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