3月CPI预计同比增2.5% 二季度货币政策难言放松

　　多家机构预测，3月我国居民消费价格指数(CPI)可能同比增长2.5%左右，比2月大幅回升0.5个百分点。机构认为，虽然一季度CPI增速不会太高，但是由于物价上涨势头再次出现，同时担忧近期财政政策扩张导致产能过剩情况恶化，二季度货币政策转向放松，甚至下调存款准备金率的概率较低。

　　3月31日交通银行发布宏观数据前瞻，预测3月CPI同比增长2.5%。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示，由于天气有所转暖，蔬菜供应增加以及春节结束后猪肉等肉类食品需求减少等原因，3月主要食品价格以降为主。综合判断，环比将有较大幅度回落，预计约为-2.3%左右。考虑近期非食品价格基本稳定，预计3月非食品价格同比涨幅与上月基本持平。但是，3月翘尾因素约为1.39%，环比回升近1个百分点。综合以上原因，初步判断2014年3月CPI同比涨幅可能在2.4%至2.6%左右，取中值为2.5%，由于翘尾因素上升的推动，CPI同比涨幅相比2月将出现明显回升。

　　海通证券、兴业银行预测结果与交通银行相同。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，根据食品和非食品价格信息，推算3月CPI环比可能在-0.3%至-0.5%之间，中值-0.4%，大幅高于去年同期的-0.9%，预计同比将落入2.4%至2.6%的区间内，中值2.5%，较上月大幅反弹0.5个百分点。

　　东莞银行和第一创业证券预测的略低。东莞银行金融市场部分析师陈龙预测，3月CPI同比增长2.4%。

　　展望二季度CPI走势，主流观点认为很难超过3%，但是也有学者持谨慎态度。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵对《经济参考报》记者表示，2月CPI环比涨幅为0.5%，这反映了全年控制物价任务是有一定压力的。我们预计CPI从5月开始会持续在一个较高的水平，年中的6月、7月达到4%左右，之后开始回落，年底再次上涨。预计CPI全年同比上涨3.3%。从长期看，劳动力成本的逐步上升决定了未来5到10年的物价水平都会处在3%左右的温和上涨周期中。

　　无论下一步CPI走势如何，至少从目前看，二季度货币政策放松的可能性正在减小。“目前稳增长呼声再起，新型城镇化规划、千亿铁路投资、合肥保税区、河北推进京津冀协同发展国家战略等相继出台。财政政策加码将导致过剩产能加杠杆，从而成为货币放松的最大制约。”海通证券宏观债券首席分析师姜超说。

　　美银美林大中华区首席经济学家陆挺表示，由于银行间市场利率较低，目前央行下调存款准备金率的可能性很小。由于利率市场化改革正在进行，央行下调仍然远低于货币市场利率的基准存款利率并没有多大意义。事实上，在今年前两个月的经济数据发布之前，中国政府就已经采取了一些行动，比如拉低银行间市场利率，以及让人民币贬值。

　　专家还表示，央行更不可能下调利率。农业银行战略规划部宏观经济金融研究员付兵涛说，通过直接降低央行贷款基准利率，或者固然可以降低银行贷款利率基准水平，但在资金成本上升、预期风险加大的背景下，银行可能通过提高利率上浮幅度来抵消贷款基准利率下降的影响。更关键的问题在于，降息可能导致市场对政策预期的改变，并可能导致房地产市场价格的再次大幅反弹。当前房地产市场出现分化调整迹象，尚未形成一致性预期。如果再次降息，对经济或许不会起到多大的刺激作用，但很可能改变当前逐步企稳的房价走势，进一步吹高房价泡沫。