余额宝们的风险到底在哪里

　　导读：各种互联网理财宝的风险到底在哪儿？对此，昨天，钮文新和支付宝二次论战发生的同时，各有关“货币基金或迎史上最严监管”的消息已传出——传证监会即将下发一项关于货币基金风险提示的文件，货币基金或迎来史上最严格的一次监管规定。昨天，虽然证监会官方并未回应这一消息，但业内人士据此认为，“各种宝”归根到底还是货币基金，货币基金的兑付风险将是“各种宝”的真正风险所在。

　　大规模兑付风险：“各种宝”或难招架

　　一商业银行北京分行负责人表示，在“各种宝”规模小的时候可以用自有资金垫付，但规模越大越难做，对其资金管理是挑战。如余额宝用1亿的自有资金在撬动4000亿的存款，相比银行几十几百亿的注册资本来说，其风险可以想见。若发生大规模兑付现象，“各种宝”则可能难以应对。

　　因“各种宝”的货币基金属性，决定其亏本的可能性不大，但后续违约的可能性比较大，如不能及时兑付，预期收益可能会下降到3%至4%。另外，若银行资金不那么紧张，央行流动性放松，银行也不会高成本吸纳“各种宝”的资金，也会导致利率下降，“各种宝”也不会给出高收益。

　　流动性风险：合作银行头寸出问题

　　一位上海基金经理表示，银行在经历过去年6月份的流动性紧张后，货币市场基金实际上赎回很多，碰到货基提前支取时，银行并不配合。现在货币基金投向主要是协议存款，一旦碰到流动性紧张，当此前合作的银行头寸出现问题时，就会带来流动性风险。

　　天弘增利宝的协议存款超过90%，这对流动性管理的要求就非常高。一旦集中赎回，潜在的问题非常大。目前好在每天都是净申购，规模在持续增长。现在还没有遇到像去年6月份流动性紧张冲击的风险，处在良性循环之中。但潜在的风险不可不防范。

　　政策风险：银监会和证监会双面夹击

　　一位业内人士则形象地诠释“各种宝”的风险，“真正对大型货币基金，包括余额宝在内，有实质影响的两个事情是联系在一起的。首先是银监会打算取消货币基金提前支取协议存款的优惠，在这之后，假如没有这个优惠，货币基金才会有风险准备金的需求（目前传言中的证监会新监管要求）。”

　　“举个例子，你去银行存100万定期，一个月之后跑去取出来，银行是不会给你3.3%的年化收益率的，它只给你0.35%。货币基金存100亿，假如谈了6%，要是提前取出来，现在银行还是给你6%，但未来不给你6%，只给0.35%。这就来了问题，货币基金是摊余成本法，就是钱还没到手，但按照预计到手的情况，提前一天一天算给你。”

　　该人士指出，货币基金是开放式基金，如果某天告诉你，这笔协议存款利息兑现不了，流动性出现问题，但之前大家都拿走了一大半钱了，而基金资产不会自己增加，这就出现了一个窟窿。有个窟窿意味着，原来1元的基金，现在变成0.96元了，大家就会恐慌赎回，这样提前支取的存款就会越来越多，窟窿就会越来越大，假如你最后赎回，说不定就变成0.93元了。

　　最新事件

　　钮文新“再战”余额宝

　　钮文新昨天正式回应余额宝粉丝们的骂声。他强调，如果余额宝这样的事情不能得到政府的制止，导致利率的上涨。银行存款利率上涨，必然引发贷款利率上涨，贷款利率上涨推高企业生产成本，最终必然反映到所有商品价格上。

　　“就在中国经济风险如此巨大之时，利率大涨，而且是央行失控下上涨，将给中国经济带来怎样的影响？一旦中国经济失速，大量企业破产，谁是最大的受害者？”对此，钮文新认为，现在“各种宝”的危害还小，但这种“钱炒钱，利率越炒越高”的恶性循环趋势却是不得不高度关注的事情。同时，他担忧，余额宝让浮躁的民族心态以光速深入到社会最底层。

　　对于钮文新的观点，阿里小微金融服务集团品牌与公众沟通部资深总监陈亮表示，余额宝的创新是一种稳妥的、可持续的创新。余额宝在创新过程中得到了监管部门的大力指导和有效监管，同时，余额宝也从诞生第一天开始就坚持自律。“余额宝的核心价值观就是用实干的态度，创新的思路，市场化的方法，让普通人能够零门槛、低成本地享受到适合自己的金融服务。

　　在某网站发起的“论战余额宝”调查中，目前有89.7%的用户反对钮文新的观点，认为不应该取缔余额宝。同时，有93.2%的用户表示，如果自己有闲散资金，会选择将其放在余额宝等类似的互联网金融理财产品中。

　　财经观察

　　“余额宝们”收益一段时间内仍具吸引力

　　“眼下货币基金的政策面和基本面没有重大改变，仍可以作为活期存款的替代投资品种。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，“各种宝”的收益仍然在一段时间内处于相对具有吸引力的状态。

　　选择“各种宝”应该有三项标准：一是看货币基金本身的运营状况和实力；二是产品购置的便利性，如银行产品可以直接跟银行账户对接；三是安全性，目前来看还没有重大的安全性事故，但不代表没有风险。本组文/本报记者 吴琳琳