“宝”类收益下滑 短期仍被看好

　　业内人士分析，余额宝后期的七日年化收益率预计会在4%—5%之间。鲁力 摄

　　春节过后，一度风光无限、收益率傲视大部分银行理财产品的余额宝收益开始一路下滑，昨日，余额宝的七日年化收益率为5.71%。从曾经的7%以上到目前跌破6%，不少投资者都感到有点失望。而事实上，在业内分析人士看来，在目前的市场利率下，这样的收益率还是很高的，其平均收益率应在4%—5%左右。余额宝作为低风险的投资理财工具，短期投资依然被许多投资者看好。

　　两大原因促成7%高收益

　　近日，市民刘女士看着自己手机上的理财产品，不禁皱起眉头。刘女士于一个多月前投资了余额宝，金额为1万元，可从投资那天起，收益就逐日下滑。“我投资余额宝的时候收益率为6%以上，可随后的每一天都在跌。”刘女士表示，虽然钱不多，但看着下跌总会有些不愉快。“现在的收益率还可以，但跌到5%以下就不能接受了，不如去换其他有更高收益的理财产品。”刘女士表示，如果余额宝收益率一直往下跌的话，就不会考虑长期持有。

　　余额宝等互联网理财产品，本质上是投资于货币基金，而货币基金的回报一方面来源于与银行的协议存款所获得的高利息，另一方面和余额宝庞大的规模有关。某金融机构分析师周先生分析：“余额宝集中大笔资金进行同业存款，与银行的议价能力自然就强，利率也会高。其次，银行间通过报价机制来进行资金的融通，而报价由市场资金面、资金规模和期限来决定。余额宝目前的规模有几千亿元，基金经理想给投资者寻求比较高的收益，它在市场上寻求资金匹配方时的报价也会比较高。”

　　但周先生称，过往余额宝7%以上的收益是不合理的，“这种中低风险或者是没风险的货币基金有这么高的收益率是很可怕的，这就意味着整个市场的融资成本很高。”

　　那么，余额宝何以创造如此高收益的“神话”？周先生介绍，余额宝诞生于2013年中期，当时正值各大银行流动性资金紧缺的时期，它的出现可有效地缓解“钱荒”，加上其声势浩大的网络营销模式，一下子就聚焦了许多人的目光。“当时之所以有这么高的收益，首先是‘生逢其时’，其次是期限错配的问题。”周先生指出，余额宝在天弘基金的配置过程中，就存在期限错配的问题。据了解，所谓期限错配，即现金的流入和流出不匹配。“比如银行是一天一天地向市场借钱，但做房贷时却是20年或30年的巨额贷款，借钱的成本每天都在变，可房贷的成本是固定的。”周先生告诉记者，这种期限错配对经营带来的风险是很大的，因此从去年的四季度起，银行、证券方面的监管部门都要求各银行和证券公司对此给予高度重视，尽少出现期限错配的问题。

　　基于上述两个原因，余额宝收益一度高企，周先生也指出，在中国的货币基金市场，6%以上的收益率是不可为继的。周先生认为，只是余额宝刚好赶上了一个好时期，出现了如此高的收益率，给投资者形成一种依赖，实际上是不合理的。而按照目前的市场利率水平来看，货币基金市场合理的均衡收益率应该在4%左右。

　　“宝”类收益将继续走低

　　3月2日下午，天弘基金官网发布的最新数据显示，余额宝对接的货币基金“天弘增利宝”当日的年化七日收益率为5.9710%，这也是其自去年12月26日以来首次跌破6%。记者还了解到，除余额宝外，微信理财通、百度百赚等热门互联网理财产品的收益率也都处于下滑区间。其中，理财通对接的“华夏财富宝货币基金”3月1日的七日年化收益率为6.068%，百度百赚利滚利版对接的“嘉实活期宝货币基金”3月2日的七日年化收益率为6.0570，距离“破六”均只有一步之遥。

　　多位业内人士认为，“宝”类产品的收益将会持续走低。原因是，一方面“余额宝类”互联网理财产品的投向单一，90%左右的同业存款决定了其对银行的依赖度较高，而市场资金面越来越充裕，流动性得到改善，“宝”类产品的议价能力也就降低；另一方面，基金公司和银行在做资金配置时也越来越注意到期限错配的问题，正对其进行纠正，收益自然下降。此外，不断涌现的互联网理财产品之间的竞争趋白热化，很多产品上市初期为了争夺市场甚至不惜以各种补贴的形式拉拢投资者。因此，余额宝类产品的相对吸引力或将下降。

　　余额宝的收益率会跌倒什么程度？周先生表示短期内很难估计，长期来说，收益率应该会在4%—5%之间。也有分析人士指出，未来余额宝等互联网理财产品的走势还是要看货币市场的状况。尽管中国内地银行间的资金紧张有所缓解，但依然难以达到很宽松的局面，利率维持在高位的状况一时还难以改变。因此，余额宝们的收益率尽管下跌，但还应该继续保持在大大高于存款基准利率的高回报上。

　　投资者短期内不会撤资

　　投资者面对余额宝收益下降会做怎样的投资决策？记者采访了多位投资余额宝等互联网理财产品的市民，大部分市民表示暂时不会“撤宝”，因为相比银行活期存款的利率来说，余额宝的收益率还是高很多，况且投资的只是手上的闲置资金，即使收益下降了对本金也没有影响。也有部分投资者认为，投资余额宝是因为其相对于银行的理财产品来说比较灵活，可以随时取出来，但如果收益持续下降，也会考虑转向投资银行的一些理财产品，虽然时间固定，但收益也高。

　　周先生认为，从本质上来说余额宝并不是一个理财产品，而更多的是一个互联网工具，是一个帮助普通老百姓或年轻人通过互联网的方式，轻松买到货币基金的渠道。这也决定了余额宝的客户群体以中小散户为主，他们的资金面大概在3万—5万元，这些资金数额在选择其他理财产品时，是没有议价能力的。因此，即便余额宝收益率下滑了，3万—5万元的资金数额也很难寻找到更好的理财产品。所以余额宝更多地起着普惠金融的作用，让草根阶层也可以分享一部分金融投资的回报。

　　周先生也建议广大投资者，在考量理财产品的时候，收益率虽然是一个因素，但不是唯一的，甚至不是最重要的因素。投资理财产品时，关键要看金融产品的配置和自己的需要是否相契合，余额宝只能满足一些零散的资金，放在那有些小增值，靠它是绝对发不了财的，这不是主要的投资工具。

　　南方日报记者 卓泳