央行3000亿SLO资金难消恐慌 银行间市场或仍趋紧

　　面对新一轮的“钱荒”压力，央行上周通过SLO工具释放了3000亿元资金。但专家认为，这一举动只能略微安抚紧绷的市场神经，注入短期资金，并不能真正改善市场流动性压力，本周资金面或仍趋紧。要整体改变资金面的紧张局面，降准应是必要之选。

　　央行20日晚间透过官方微博表示，针对今年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过短期流动性调节工具(SLO )累计向市场注入超过3000亿元流动性。对于资金面的整体判断，央行称，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。但与此同时，央行提示主要商业银行合理调整资产负债结构，提升流动性管理的科学性和前瞻性。

　　不过，机构对本周的资金面并不乐观。“如果本周恢复逆回购，市场情绪就会缓解，如果还是只用SLO、暂停逆回购，市场预期会进一步恶化。”万博兄弟资产管理公司董事长滕泰对《经济参考报》记者说，目前的“钱荒”局面，一是因为资金供给不足，二是市场预期恶化。“在6月份钱荒之后，隔夜拆息一直保持在3.5%以上，比年初的2%以下水平提高了近1倍，充分说明商业银行和中央银行之间的资金供给出现问题。而且，央行近期的举动对市场预期起到了负面作用。央行连续5次停止逆回购，破坏了市场预期，人为地加剧了恐慌情绪。”他说。

　　“央行短期操作上坚持逆回购零操作，仅以SLO安抚市场，在稳定市场预期的同时，仍在传达中性偏紧的政策基调。”华创证券首席宏观分析师华中炜表示。

　　此前，央行连续5次暂停逆回购，市场的紧张情绪在上周集中爆发，资金价格从上周一起开始攀升。央行通过SLO连续三天向市场注资，仅缓解了部分紧张情绪。上周末，货币市场仅隔夜资金价格回落，7天、14天和21天资金价格继续上涨。专家认为，要整体改变资金面的紧张局面，调降准备金率应是必要之选。

　　民生银行金融市场部判断，随着央行出手对短期流动性进行调节以及财政存款面临季节性投放，资金面的恐慌情绪应会得到缓解，6月底的资金面危机料不会出现。但与此同时，年末机构考核压力加大、大行资金融出意愿下降、现金需求增加和随后的存款准备金上缴等负面因素仍未消除，资金面仍有较大可能维持较为紧张的局面。

　　不过，瑞银证券首席经济学家汪涛判断，近期央行仍有可能实施SLO操作，且财政存款将在月末逐步释放，从而在一定程度缓解市场压力。