新型产品搅动江湖：票据理财火爆互联网

　　4月，阿里巴巴旗下上海招财宝上线四只票据理财产品，年化收益率达到5.8%至6.5%。5月，新浪微财富发布“微财富金银猫票据”收益率高达8.8%，产品不到10分钟即售罄。8月苏宁和京东也推出票据理财产品，上线数分钟皆呈现“已抢光”的状态。与此同时，银行系也纷纷推出类似产品

　　一个新型的产品正在搅动理财江湖。

　　在余额宝收益率逐步走低之时，互联网票据理财产品异军突起，在“低风险高收益”的口号下，甫一亮相年化收益率达到8.8%，其销售也保持着秒杀的速度，火爆异常。

　　记者获悉，在线上市场取得一席之地后，互联网票据理财平台纷纷在全国范围内展开了线下网点争夺战。互联网票据理财网点将在国内多半省份落地。

　　不过，在大幅扩张之时，其背后仍有诸多因素为外界所忽视。行业经营困境和无监管的状态也使其发展面临诸多不确定性。

　　互联网票据理财产品为市场所关注，源自大流量理财平台的推广。

　　4月，阿里巴巴旗下上海招财宝金融服务信息有限公司宣布成立，当月便上线四只票据理财产品，年化收益率达到5.8%至6.5%。5月新浪微财富也发布一款票据理财产品——“微财富金银猫票据”收益率高达8.8%，产品不到10分钟即售罄。

　　8月苏宁和京东也纷纷推出票据理财产品，上线数分钟皆呈现“已抢光”的状态。与此同时，银行系也纷纷推出类似产品，如民生电商也在7月推出了此类产品E票通，市场反响亦是火爆。线下票据行业多年“老兵”上海富商金融公司也顺势推出了“票据客”平台。

　　但在此前少为人知。

　　互联网票据理财产品的兴起源自银行承兑汇票市场上的结构性问题。目前银行承兑汇票市场中，分为票面金额超过500万的大票和低于500万的小票两个群体。

　　真正能够提前在银行贴现，盘活企业自身资金的主要是大票，小票则很难。而中小企业往往是小票的持有主体。

　　“原因主要是票面金额虽不同，但是操作流程，如验票等手续却是同样的，因此银行贴大票的动力更足。而小票只能窝在手里持有到期，或者背书转让，否则就是找票据中介了。”金银猫公司市场部于珊表示，这也导致很多中小企业有很强的小票变现盘活的需求，而与此同时，投资者对于理财产品需求极度旺盛，因此，互联网票据理财产品通过直接平台质押票据的方式，平衡了两者的需求。

　　互联网票据理财产品模式是由融资企业将所持有的银行承兑票据作为质押，约定收益或者将收益权让渡，打包成理财产品，由投资者投标。对于投资者而言，最低1元起投，到期由开具承兑汇票的银行兑付，兑付款作为投资者本息的还款来源。

　　互联网金融平台一般从企业直接拿票，同时也可以在票据中介和银行拿票。目前从相关产品收益率来看，从5.5%至8%之间。

　　“在此种模式中，投资者可以获得理财收益，中小微企业可以获得融资，互联网金融平台可以获得信息服务费用，各方利益达到了均衡。”另一家平台公司网银在线相关负责人表示。

　　整个市场中，有招财宝、金银猫、网银在线、票据客、投储在线等诸多新兴互联网公司参与，也有银行系的产品，如平安小票通以及民生电商E票通等。

　　“从事互联网票据业务需要一定门槛，必须在各个环节如票据真假、收取、兑付等方面有较深的从业背景，因此规模不一定会一哄而上。”投储在线创始人周少华表示。

　　5月份初登新浪微财富的金银猫票据理财产品收益率一度高达8.8%，市场对于此类产品的收益率与安全性的讨论从未间断。

　　知情人士透露，这只是一个营销手段，不过此类产品收益率仍十分有竞争力。互联网票据理财产品收益率此前主要在7%附近波动，高收益率是由于各种促销或者补贴因素所致，过高的收益率并非其本色。

　　整体看，不同平台有着不同的收益率水平。从民生电商到互联网金融平台，其产品收益率也从年化5.5%至7.5%之间不等。

　　“同样的产品收益率却有近2%的价差，是由于票据贴现市场割裂造成的。”周少华表示。

　　他认为，由于互联网金融平台主要集中于小票的质押业务，且多半是各地中小银行承兑，因此年化收益率较银行体系相关产品略高。

　　因此，以大票质押为主的产品收益率会在5.5%附近，而以小票质押的产品收益率会在6.5%附近。

　　近期以金银猫为代表的互联网平台公司整体上产品收益率都在走低。“刚刚上线的时候，真是收益率整体在7%附近，现在正在逐步走低，或许稳定在6.5%附近是个较为稳定的状态。”金银猫市场部经理于珊表示。

　　“目前小票的整体收益率水平在6.5%至6.8%附近，如果整体高于7%的年化收益率会有不少问题。”一银行人士透露。

　　票据客总裁洪其华表示，票据收益率也是上下波动。比如年底、年中等关键时间点，贴现利率都会很高。

　　近期，为了满足部分投资者对于高收益率的要求，互联网平台公司还推出了以商业承兑汇票作为质押的“商票产品”。

　　由于商票收益率较银行承兑汇票高，因此可以满足对于较高投资收益的需求。

　　“我们现在用于质押的商票一般都是有银行保函的，仍有较强的安全系数。”于珊表示，金银猫公司正是看中了这点，才率先试水商票类理财产品。

　　根据《票据法》规定，银行承兑汇票由银行承兑，银行承诺到期后会无条件兑付该票据金额给收款人或持票人。因此，以银行承兑汇票为质押有较强保障。

　　正是因为这个缘故，唯一风险是“银行违约”的口号，不绝于业界。但这仅仅是表象。

　　票据风险并非普通投资者所能辨识，特别是在互联网金融平台良莠不齐的阶段。

　　“作为互联网金融平台的票据理财业务，其最大亮点在于给了小票持有人一个盘活资金的渠道。”一传统票据中介商表示，企业现在可以拿着银行承兑汇票直接在知名互联网金融平台办理质押，然后实现融资。

　　但传统中介面临的问题，互联网金融平台公司在线下仍无法完全摆脱。

　　假票和瑕疵票问题是影响此类产品的核心因素。由于互联网平台公司，多从企业、票据中介收票，因此票据的真伪和瑕疵问题，都将影响最后的投资收益率。

　　“目前诸多互联网金融平台公司的质押票据都有图片上传，但投资人很难判定其真伪，”一银行人士透露，必须通过央行系统查询才可以获知。

　　一般而言，平台公司与企业融资方签订质押协议，明确企业质押必须遵守的规则，确保票据无误以及需要承担的风险；同时，平台公司还将和投资人签订一份委托投资协议，明确投资权责与风险。

　　记者拿到的一份投资者委托平台公司投资互联网理财产品的委托书中显示，对于“质押票据的真实性、合法性、有效性以及出票人、背书人等相关瑕疵，由委托人自行承担。”

　　这意味着投资者需要熟悉票据质押和承兑的各个流程，且承担风险。

　　在小票江湖还流行着“挂失止付”的风险。由于小票多半是小型企业开立，其由于各种纠纷或者是蓄意，挂失止付的风险很高。这就会导致产品最终还本付息时，出现流动性危机。

　　这种风险，根据多家公司的合同文本内，往往也是委托人承担。“票据出票人、承兑人、付款人、代付款人出现不能付款的情况或票据挂失止付等情况引起的后果，由委托人承担。”一家平台公司委托协议中明示了风险。

　　不过金银猫市场部于珊表示，公司声誉风险远大于票据本身的风险，用户体验对于新型互联网公司而言十分重要，公司设有多重安排应对此种意外，比如备付金等。目前金银猫公司发行了3200多期产品，仅有一期出现了印章瑕疵，导致延期兑付，当时公司启用了备付金，确保了到期兑付。

　　“从法律角度而言，合同的主体是投资人和融资方企业，互联网金融平台并不是借贷关系的主体。一旦出现延迟兑付的情况，平台是接受委托方委托去进行追讨。”洪其华表示。

　　“其实最大的风险还是来自平台本身。”一知情人士透露，投资者将资金委托互联网金融平台投资于质押票据资产，其中关键的环节就是保障票据质押后，不被挪用。

　　目前市场上的多家互联网平台公司都是将票据质押，然后托管至指定银行。

　　在质押条款中，企业融资方应于订单生成日期的最后期限的前一日以前将银行承兑汇票交付投资者或投资者委托办理质押手续的第三方占有，并办理背书。而票据在代为办理背书后将记载“已质押”、“不得转让”。

　　而互联网金融平台一旦出现管理漏洞，将出现很严重的后果，甚至有可能出现严重的流动性危机。

　　一位深谙票据江湖的银行人士透露，投资者往往仅能看到业务的线上部分，而对于线下操作一无所知。而此前出现过一家小型平台公司将票据贴现后，然后再去从事放贷等业务。因此平台的合规性，是投资人首要应考虑的问题。

　　“个别平台会将客户资金直接打入公司账户，从而会衍生出资金池的问题。”该人士透露。

　　投融在线创始人周少华透露，目前互联网票据理财市场整体处于一种“自律为主，托管为辅”的状态。虽然有银行托管环节，但是没有人来查，因此主要靠自律。“万一有挪用行为，其实是很难监控到的。”周少光表示。因此监管的介入显得十分必要。

　　作为行业最大的问题便是，监管机构对互联网票据理财没有任何明确监管思路。“现在监管的尺度，其实是很大的。”周少华透露，监管层基本上少有与公司的接触。

　　央行条法司和结算司等部门曾在6月对金银猫公司进行了调研。据透露，央行主要对于银行承兑汇票真假识别和是否涉及资金池问题比较关注。

　　互联网票据理财产品需适用P2P的监管规则，受访企业几乎同时表明了立场。

　　P2P本身是一种点对点的互联网服务模式，而P2B这种投资者对商家的模式，本质上仍属于P2P。

　　“我们公司肯定不会触碰资金池和非法集资等监管红线。票据客所有的客户资金都托管在银行，是第一家获得银行账户托管的平台。”洪其华表示，票据客看重的是票据市场足够大，只要合规经营肯定会取得不小的收益。

　　“互联网票据理财业务作为一种新模式，其运营一定会产生固有的经营风险。希望有关部门可以制定准入门槛或者行政许可措施，将票据中介行业正式纳入监管范围。票据中介阳光化与规范化运营之后，互联网票据市场才可以有正规的来源，才可以真正欣欣向荣，推动居民理财市场的便利化与透明化。”一业内人士表示。

　　互联网票据理财产品不仅激活了理财市场，也激活了传统的票据中介行业。随着金银猫公司成功借助互联网票据理财产品逐渐扭亏，越来越多的传统票据中介拟参与其中。

　　“中国最大票据中介公司——上海普兰近期也在探索推出类似产品，”洪其华透露。

　　“目前银行承兑汇票总量达四十多万亿，而其中小票约有5-10万亿的规模。”票据客总裁洪其华表示，互联网票据市场空间巨大。

　　不过，作为平台，并非都似金银猫公司风生水起的经营状态。

　　按照目前经营模式，互联网平台公司在整个交易过程中，处于第三方的角色。其收费模式是向企业融资客户收取管理费。

　　如果每天可以有1000万的票据产品进行了销售，仅能维持日常开销，而前期投入仍难收回。

　　而行业内多半公司都没有维持足够的成交量，同时，票据源较为有限也成为发展的瓶颈。因此也将面临赔本赚吆喝的尴尬。

　　为了持续公司的持续发展，互联网金融平台类公司已开始逐步发力，一方面加大争夺和培育投资者，另一方面抢夺充足的票源。

　　“我们刚刚从京东回来，也将采用金银猫模式，与大型电商开展业务合作，提升网站流量”，投储在线总裁周少华透露，公司未来将逐步扩展自身在票据理财方面的影响力。

　　不仅投融在线，其是诸多互联网票据理财平台，都或多或少面临同样的挑战，毕竟作为新兴的一个理财产品生产商，很难获得足够的关注。

　　作为票源方，各地企业成为诸多公司争夺的对象。“如果想在线上保持竞争力，票据的稳定性和适度的收益率是必须能够保障的，” 洪其华表示，互联网金融一定要线上线下结合，因此票据客除了原有线下网点外，还在网站上专门推出了“知名企业专场”。

　　金银猫公司已经在全国开始建设以金银e家为品牌的线下服务点，目前已经布局50余个地区。目前正在加紧招商。

　　投储在线也拟年内成立8家票据中心，帮助线上开发票源，维护客户，就近办理托管手续。

　　不过，对于互联网票据理财产品，各家公司有着不同理解。互联网票据理财产品领头羊金银猫公司已经开始谋划新型的理财产品。据悉，未来将推出安全型的P2P产品。

　　“互联网票据理财产品是互联网金融创新的一个补充。在销售风生水起之时，其仅仅依靠票据理财很难获得持续的盈利，市场或许需要更丰富的多层次产品。 ”一业内人士表示。

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