滕泰：经济恶化须正视 亡羊补牢正当时

　　最新统计数据显示，8月工业增加值同比增长6.9%，降至近六年低点。伴随固定资产增速投资大幅回落，加上消费低于预期，三季度G D P增速可能降至接近7%的水平。

　　造成上述经济增速下滑一个重要原因，就是2013年以来的货币紧缩。事实上，本届政府执政以来，央行一直在执行名为“稳健”、实则“紧缩”的货币政策。中国作为全世界钱最多的国家，去年以来却多次上演“钱荒”闹剧，在造成严重资本短缺的同时，显著抬高了企业融资成本。在高利率市场环境下，厂房设备投资、房地产投资、地方基建投资均出现了大幅下跌。据分析，如果实际融资成本不尽快大幅降低，四季度房地产投资增速将回落到10%以下，明年很可能出现负增长，企业厂房设备投资和基本建设投资增速也都将回落到个位数。

　　这三重因素的叠加正构成将中国经济推向通缩边缘的巨大压力，并会进一步传导到传统制造业，造成大规模企业亏损和中国式“隐性”失业。为了稳住经济，避免危机，应当尽快采取有效措施。

　　首先，尽快下调一年期利率，至少降低1个百分点。当前情况下，在不放弃利率市场化改革的同时，应果断采取降息措施。

　　其次，尽快下调法定存款准备金率。成熟市场经济的法定存款准金率一般只有5%左右，而我国法定存款准备金率高达20%。当因对冲外汇占款而增加货币供应的因素消失以后，中国的法定存款准备金率应该在未来五年内，逐步下调到10%以下的正常水平。当下就是下调准备率的最好时机。

　　其三，尽快取消“贷存比”对信贷资源的不合理限制。如今，对于大部分股份制商业银行而言，75%的贷存比使他们坐拥大量存款而不能放贷，过时的“贷存比”管理已经成为限制我国信贷资源有效发挥作用的“紧箍咒”，应尽快代之以国际通行的“资本充足率”指标。

　　其四，取消信贷额度管理，让市场在信贷资源配置中发挥决定性作用。

　　其五，着力振兴股市，提振内需。股市上涨能够改善商业银行资产负债表，刺激民间投资，提振居民消费。这在本轮美国、日本经济复苏过程中已经得到了验证。我国股市在下跌了七年以后，蓝筹股估值正处于罕见的历史低位，此时振兴股市，不仅有利于稳增长，也是结构调整和深化改革的需要。

　　当然，中国经济中长期发展潜力的提升，主要还是靠深化改革和结构调整。但是，稳增长同调结构、促改革并不矛盾，只有在相对稳定的经济环境下，调整和改革才有条件进行。从目前形势看，必须前瞻性地看到经济运行中存在的严重金融抑制，以及金融抑制造成的风险，果断实行立竿见影的稳定措施。