金牌分析师的不安：A股市场再无空头？

　　沉寂了约4年的A股市场，终于在2014年7月下旬，爆发了。

　　从7月22日开盘时的点位2050.50点，到12月22日盘中最高点3189.87点，短短5个月时间，上证指数区间涨幅高达55.6%，如此凌厉的上涨态势，超出了市场上所有投资机构的预期。

　　经济向下，股市向上，市场期待的是“改革牛”。但在短时间内实现如此大幅的增长之后，担忧的声音如影随形。2015年的上涨空间是否已被部分透支？市场是否面临一轮较大幅度的调整？

　　12月24日，今年新财富宏观分析师第一名——海通证券姜超发表了一篇文章，直指“发现有很多现象令人不安，感觉不确定性在上升”，导致其不安的一个重要理由是“股市无人看空”。

　　这是在一片看多声中，不多的开始“泼冷水”的声音。真理往往掌握少数人手里，年初在一片熊市氛围中，国泰君安的看多声音亦曾经引来不少批评。而年底一片看多氛围中，金牌分析师的不安，是否也会恰好言中？

　　不安情绪

　　上证指数连创新高时，狂欢与恐慌情绪可随时切换。

　　12月9日发生了这轮牛市以来的最大跌幅，上证指数当天下午从上涨2.31%后掉头向下，大跌5.43%。12月22日上证指数盘中创下3189.87高点，后面两天接连下跌3.03%、1.98%。

　　12月9日大跌之后，从“疯牛”转到“慢牛”成为市场目前较普遍的预期。

　　“在这轮轮动过去之后，在2015年，市场仍然会有继续向上的机会，这一点大家不用怀疑。”12月下旬，申银万国首席策略分析师王胜在一次交流中表示的观点颇为典型。

　　但不安的情绪也在弥漫。

　　“路演中接触了不少新客户，都是从实业转过来的，感觉各个都是股神，普遍采用杠杆配资，通常操盘都是数十亿级别，买的都是银行等大盘股。掐指一算，短短3个月赚的钱已经足够我们打工几辈子了。最夸张的是今晚去游泳，同浴室的大叔说因为行情太好把工作辞了，因为工作影响炒股，搞得自己的中国铁建在五个涨停板之前出来了。”

　　这是姜超描述的牛市氛围下的身边见闻。他在文章中写道，最近在三地路演交流的过程中，发现有很多现象令人不安，感觉不确定性似乎在持续上升。

　　“目前，我所接触的投资者，无论是做股票还是做债券的，大家对于明年的股市无一看空，或者即便看空也没人敢说，基本上都被目前气势如虹的行情惊呆了。”姜超写道，“如果大妈都成了股神，如果专业知识都成了负担，如果投资变成了勇气，似乎能够比拼的就只有胆量了。”

　　姜超从股市无人看空、利率不降反升、货币脱实向虚、通缩时代到来、央行左右为难、政策天鹅频出、美元持续升值等角度指出，从短期来看，市场不确定性在上升。

　　姜超并不是唯一忧心忡忡的机构人士。12月21日，光大证券首席宏观分析师徐高在报告《12月宏观看市：强弩近末》中指出，流动性“堰塞湖”支撑了近几个月金融资产价格的上涨，但堰塞湖泄洪是大势所趋，这一背景下，股市上涨的“强弩”已经接近其末端。

　　12月中旬，某QFII基金经理亦对21世纪经济报道记者表示，近期感觉A股市场真的是涨太多了，部分透支了明年的上涨空间，现在来看，对后面走势还是蛮担忧的。

　　一个值得关注的细节是，若干主流券商对2015年的预期上涨空间是3200点，实际上12月22日盘中最高点3189.87几乎已经实现。

　　“回头看13年末，又有多少人预测到了14年股债双牛波澜壮阔的行情，既然年初不存在牛市的一致预期，那么目前一致预期实现的概率又有多大呢？在一个缺乏看空声音的市场，不确定性是在上升还是下降呢？” 姜超在报告中称。

　　但是，虽然满篇的担忧，但是面对牛市的氛围，在研报最后，姜超也不忘加上一句“但长期看金融泡沫大时代依然值得期待”以作平衡。