评论：余额宝这一年颠覆了什么

　　这是一个全民理财的时代，而掀起新的一股理财风暴的当属首款互联网理财产品余额宝。2013年6月13日，余额宝正式上线，这款金融与互联网跨界融合的产物，以其1元起存的超低门槛、强大的T+0灵活性以及远高于银行存款利息的收益，获得了无数粉丝的追捧，腾讯、京东、百度、苏宁等互联网企业忙不迭地推出类似产品，渴望复制余额宝的成功，就连原本不屑于将第三方支付视为竞争对手的商业银行也开始销售类余额宝产品。有了余额宝的这一年，银行、基金、互联网公司、投资者等围绕在互联网金融生态圈里圈外的主体们经历了哪些改变？

　　改变之理念

　　掀起新一轮全民理财热

　　阿基米德曾说，“给我一个支点，我就能撬动地球”。那么余额宝的诞生无疑算是一个支点，它让理财市场丰富了起来，再度掀起了全民理财的热情。

　　“90后”投资者吴羽（化名）认为，余额宝带给了他思想和观念的改变。“以前完全没有理财观念，特别是对于‘90后’来说，理财仿佛是中高端人士的生活方式，对普通人来说遥不可及，如果用积蓄来炒股的话，又感觉像是在‘赌’，所以从来没有想过要理财。但是余额宝等各种‘宝’的出现，让我意识到即使很少的钱也可以投资，钱可以生钱。”据央行发布的数据显示，截至去年末，余额宝申购客户规模已经突破4303万户，基金存量规模达1853亿元，累计申购金额4294亿元。

　　“你不理财，财不理你”，这个口号在前几年银行理财产品大热的时候喊得格外响亮，但是在国内的大理财市场中，个人投资者可以投资的渠道有限。而余额宝作为一个新型的互联网金融产品，构成了普通客户从理财、升值到用钱，到搭载到各种生活场景的一揽子的解决方案。随着余额宝的横空出世，除了传统的银行理财产品外，互联网金融产品成为一支“独立的力量”占据了理财市场，除了余额宝以外，多家电商平台及互联网公司推出了类似的各种“宝”产品。各种“宝”也以1元的低投资门槛成为众多投资者追逐的产品，同时P2P网贷产品以及众多衍生产品也纷纷涌现。

　　天弘基金总经理周晓明直言，余额宝覆盖到了原来覆盖不到的人，在传统的金融体系里面得不到很好的服务，或者说按照常理现在还不认为自己需要理财服务的人群。一块钱都可以理财，使人们感到理财离自己那么近，很多以前没有想到理财的人进到了理财的服务领域。

　　改变之天弘

　　昔日麻雀今朝变凤凰

　　在搭上余额宝这辆超高速列车之前，恐怕没有多少人关注过天弘基金管理有限公司这家名不见经传的小公司。然而，余额宝的巨大成功，令天弘基金在短短几个月之内从一个规模不足百亿的小公司一举跃升公募基金行业老大；从原本默默无闻到市场耳熟能详，天弘基金可谓是借互联网崛起的基金业最大赢家。

　　数据显示，在推出余额宝之前的2013年一季度末，天弘基金管理的公募资产规模仅有105亿元，列全行业第46名。而2013年年报显示，去年天弘基金营业总收入为3.109亿元，其中余额宝的收入贡献占61.2%。天弘基金从余额宝中分别取得管理费1.038亿元和销售服务费8650万元。这意味着，天弘基金单从余额宝获取收入高达1.903亿元。不过，天弘基金去年净利润只有1092.76万元，原因是其在IT系统上投入了很大一笔资金。

　　截至今年3月底，天弘基金资产规模从去年底的1943.62亿元升至5524.71亿元，短短三个月增长184.25%。余额宝一季度盈利达57.09亿元，暂列收益榜首位，远远甩开第二名工银瑞信货币创下的7.06亿元。

　　然而，天弘基金仅仅凭借余额宝单腿前行的方式也存在弊端。截至今年一季度末，在天弘基金5536.56亿元的总规模中，货币市场型基金的规模达到5427.31亿元，而股票型基金、混合型基金、债券型基金的规模总共只有109.25亿元，占比不足2%。分析人士表示，“规模庞大的天弘基金像一个巨人，但是它仅依靠余额宝这一条腿在前行。如果银行利率市场化全面放开，那么现在的规模就是它的最高点”。

　　借助于余额宝的成功，中国公募基金业的资产管理规模也实现了一次不小的突破。从2013年6月至今，基金市场规模从2.45万亿元增长到3.43万亿元，增幅达到40%，摆脱了此前规模多年徘徊在2万亿元左右的窘境。

　　改变之互联网

　　余额宝模式频繁被复制

　　赚钱的欲望和巨大的知名效应，令众多互联网公司前赴后继地复刻余额宝模式。去年10月起，百度理财平台连续推出百度理财B、百发、百赚、百赚利滚利等产品；12月，汇添富携手网易理财推出了现金宝；今年1月15日，对接汇添富现金宝的苏宁零钱宝上线；同日微信理财通平台试运行，1月22日正式上线；3月27日京东小金库面世； 4月22日，新浪微财富平台上线，主推一款名为存钱罐的账户余额增值产品……

　　互联网金融目前正处于快速变化的“混战”阶段，从行业和政策来看，该领域对所有涉足企业来说都是相对陌生的领域，市场格局并不稳定。而从现阶段而言，支付宝相关金融产品毫无疑问是互联网金融的老大，占据了大部分市场份额。由于同质化情形严重，不少互联网“宝宝”产品获得的规模也远不及余额宝。

　　其中，微信理财通对接的首款基金华夏财富宝货币基金截至一季度规模超过800亿元，与余额宝难以匹敌。汇添富现金宝货币基金规模从去年底的120.73亿元增至327.3亿元，单季规模增长超过200亿元。而同期，余额宝的规模增长约3600亿元，达到5413亿元。

　　随着近期银行间市场利率的不断走低，货币基金的收益率整体呈现下滑趋势。有数据显示，50多只“宝宝”中最低的7日年化收益率已经下降到了3.219%。进入统计的50多只“宝”类产品对应的货币基金中，已经有13只产品的7日年化收益率低于4%，占比约为25%。与此同时，7日年化收益率超过5%的货币基金数量也越来越少。

　　改变之银行

　　全面反击各种“宝”

　　阿里巴巴董事局主席马云曾经讲过，“如果银行不改变，我们就改变银行”。互联网“宝宝”的出现以及规模的迅速扩张，让传统银行业寝食难安，央行数据显示，今年4月，居民人民币存款减少1.23万亿元。为了提高竞争力保住存款，银行纷纷调高利率，并推出各自的类余额宝产品。这对银行而言无异于自我革命，势必加剧银行业的自由竞争，并倒逼银行进行金融产品创新及改革。

　　其实，目前余额宝规模也不过5000亿元，与超过百万亿元的存款总额相比，差距颇大，但让银行担忧的是，居民存款向“余额宝”们流动的速度非常快，超出预期。

　　截至目前，工行、中行、交行、民生、兴业、平安、广发等均推出银行版“余额宝”理财产品，这些产品与余额宝相比均没有太大新意，不能用于购物、刷卡，购买之后必须赎回才能进行消费。而中信银行新近推出的薪金宝则打破了银行系“宝宝”产品线下支付的壁垒，客户可设定一个最低金额，超出部分将自动申购货币基金。而客户在需要使用资金时，无需发出赎回指令，可通过ATM直接取款或直接刷卡消费，该行后台会自动实现货币基金的快速赎回。

　　在收益率上，中银活期宝、平安盈和兴业掌柜钱包等均有不俗表现，而余额宝的收益率排名出现大幅下滑。

　　另一方面，随着资金赎回压力等问题，余额宝等互联网产品的灵活性出现下降，这些都使互联网金融的未来之路看起来困难重重。而银行推出的理财产品通过调整优势则体现得更为明显。加之互联网理财产品始终在安全性方面有所欠缺，因此不少用户开始将资金重新转回银行。

　　改变之利率

　　倒逼利率市场化改革

　　以余额宝为首的互联网“宝宝”们在过去一年混得风生水起，但商业银行却乐不起来。这一年，银行业不再完全主导资金供求模式和定价机制，躺着赚钱的日子渐行渐远，余额宝相当于加速了存款端的利率市场化水平。

　　事实上，余额宝本质就是一只货币基金，在投资对象上，银行的协议存款是目前余额宝等货币基金最主要的投资品，余额宝将90%以上资产投资于协议存款，以保证流动性需求。

　　目前，即便是利率在央行基础上上浮10%，银行吸收存款的成本也不过是活期利息0.385%，定期利息3.3%，而余额宝同样是存款，银行却要支付4%-6%的利息。这正是令银行感到肉痛的地方。

　　德邦证券董事长姚文平指出，“银行活期存款基准利率仅为0.35%，中国的银行业垄断大量资金，并在某种意义上形成一种合谋，让客户只能承受这样低的利率，用户在银行存款越多，财富消耗越多”。他称，余额宝及互联网金融的出现大大推进了中国的利率市场化，进行了投资者教育。

　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，互联网金融的间接影响远远大于直接的影响，它本身不一定有多大的规模以至于对银行造成什么实质的威胁，但是银行未来可能都采取这样的方式，进行这样的创新，那么结果是整个利率市场化加速了。

　　在他看来，余额宝等互联网理财产品只是一个催化剂，它诱导了银行变化，引发了银行在利率市场化方面的创新和尝试，它借助一个新的渠道绕开了对银行存款的关注，对传统的存贷款业务形成竞争，加速了利率市场化，从某种意义上其实互联网金融是利率市场化的一个组成部分，不是利率市场化以外的东西。

　　改变之监管

　　细则落地进入倒计时

　　从余额宝成立之日起，“监管”二字就如影随形。

　　在去年6月21日证监会召开的新闻发布例会上，支付宝刚刚推出的余额宝业务受到了发言人的点名批评，表示此次支付宝余额宝业务中有部分基金销售支付结算账户并未向监管部门进行备案，也未向监管部门提交监管银行的监管协议，这违反了证监会对证券投资基金管理的有关规定。

　　随后，各种“宝”的横空出世冲击了传统的金融行业，而且由于余额宝属于互联网金融产品，资金安全问题，产品网络购买、赎回等风险问题也引发了市场的担忧，一时间“取缔余额宝”的呼声愈发强烈。

　　今年3月，支付宝公关总监陈亮发声表示，余额宝并不缺乏监管，余额宝诞生的264天里，共计得到各种监管43次，平均每六天一次。监管形式含文件备案汇报、现场调研、现场检查等多种。

　　正当市场在疑惑监管层到底是要鼓励余额宝这样的互联网创新，还是要“扼杀”创新时，在今年的全国“两会”上，中国人民银行行长周小川、副行长潘功胜和易纲均表示鼓励互联网金融，不会取缔余额宝，并将加强监管。

　　在2014年政府工作报告中，“要促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制，密切监测跨境资本流动，守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”，令互联网金融首次写入政府工作报告。

　　市场上的质疑之声逐渐平息，央行、银监会等监管机构开始着手针对互联网金融领域进行调研，拟定监管细则，并准备成立相应的互联网金融协会来进行行业自律。在余额宝过去一年的发展中，可谓惊心动魄、丰富多彩，但监管层的介入也让投资者感受到国家对于创新事物的容忍度在增加。

　　北京商报记者 孟凡霞 闫瑾

　　余额宝的五大战役

　　余额宝上线的这一年，每一天都好像打仗一样，与银行、与监管层、与同行业，余额宝经历了多场没有硝烟的战役。在这些没有硝烟的战役中，有骂战、产品战，也有勾心斗角。这些战役中，究竟是谁获得了最终胜利不好评判，但对于广大投资者，则多了更多的投资路径和选择。

　　1.余额宝 VS 银行

　　“狼来了”，余额宝的上线引来银行阵阵疾呼。其实，在余额宝上线初期，商业银行并不觉得它能带来多大的威胁，在长期的金融垄断中，银行对小型客户是看不上眼的，一般的理财产品还要5万元的门槛，即使不用心对待甚至“负利率”这些钱也没别处存。但是去年的6月20日，“钱荒”袭来震惊了整个市场，资金面的紧张令余额宝收益一举冲上6%。

　　小钱也是钱，一时间银行存款大幅流失，而资金成本却在提升，随之而来的就是一场战役。先是“宇宙第一银行”工行发力，从工行高管与支付宝的员工就快捷支付是否违法掀起的一场网络论战开始，随即工行大招迭出，先是从2月28日起单日储蓄卡转至余额宝的上限降低到了5000元，单月限额5万元，直接限制资金流入余额宝，紧接着拉拢农行和交行也同样采取此等限流手段；3月7日工行确认不再接受余额宝的协议存款，与此同时工行还拉上了其他两家国有大型银行加入拒绝接受余额宝的协议存款，以此来迫使余额宝降低预期收益；3月底工行关闭了除杭州地区之外所有快捷支付通道，进一步削减余额宝的资金入口。而在随后的一段时间，就是多家银行开始对向余额宝、理财通等转账进行金额限制。

　　2.余额宝 VS 监管

　　余额宝之于监管，从“否定”到“争议”再到“支持”。余额宝和监管的战役也异常艰难。在今年的2月25日，中国银行业协会召开会议研究银行存款自律规范的措施，会上提出考虑由协会出台相关自律规范文件，将余额宝等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款。

　　随后，以余额宝为首的互联网金融的发展引起了政府高层的重视，包括中国人民银行行长周小川在内的金融监管高层在过去的一年中多次公开表明对于余额宝的态度。在国务院今年出台的“新国九条”中，更是首度明确支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式。支持有条件的互联网企业参与资本市场，促进互联网金融健康发展，扩大资本市场服务的覆盖面。

　　3.余额宝 VS 理财通

　　今年1月15日晚，微信理财通正式上线。这款借道微信的货币基金被视为余额宝有力的竞争对手，而与微信合作的基金公司也是华夏之类的大牌基金。面对天弘基金后来居上，大牌基金公司开始在互联网战场发力。

　　对比余额宝和理财通，产品本身差别并不大。理财通的基金提供商是华夏基金、汇添富基金、易方达基金以及广发基金。华夏是国内最大的基金公司之一，其资金管理规模超过2200亿元。而理财通由中国人保财险（PICC）提供赔付服务，余额宝则是由众安保险提供全额承保。一旦发生资金被盗，都会由保险公司最终买单。

　　同时，值得一提的是，理财通的资金需要先做赎回，然后才可以进行充值、购买电影票等使用，而余额宝与支付宝直接挂钩，如果在支付时余额不足，不需要进行赎回，可以直接用余额宝里的资金进行支付。其实，与余额宝产品类似的不止理财通。据不完全统计，目前类余额宝产品超过20种甚至更多。

　　4.余额宝 VS 钮文新

　　“余额宝是金融寄生虫，应取缔”，2014年2月21日，央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新发布博文称，余额宝冲击的不只是银行，它所冲击的还有中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济安全。他表示，“我的主张就是取缔余额宝，还中国以正常的金融秩序”。

　　一时间钮文新成了名人，其言论一石激起千层浪。在网络上，招来了铺天盖地的骂声。双方的论点在于对银行存款成本的提高影响有多大？钮文新的观点认为：“假定余额宝4000亿元规模平均收益6%，利润240亿元，余额宝和货币基金大约要吞掉80亿元，其他余额宝客户分享160亿元。”

　　阿里小微金融服务集团首席战略官舒明则回应道，“说余额宝是‘吸血鬼’真是天大的冤枉。余额宝背后对接的是天弘基金的增利宝货币基金，其管理费率为0.3%，托管费率是0.08%，销售服务费是0.25%，三者相加只有0.63%”。

　　5.余额宝 VS 余额宝

　　“一个人最难战胜的就是自己”，余额宝也不例外。

　　2013年6月13日，余额宝正式上线，彼时，几乎没有人可以预料到，在此后一年中，该产品的客户数量和管理资产规模会出现爆发式增长。据了解，截至目前，余额宝的用户数量已经超过了1亿户。而曾创下7日年化收益率6.763%高峰的余额宝，在它的诞生周年之际，收益已经回归于平淡。截至昨日，余额宝7日年化收益率4.698%。

　　余额宝的收益就如同绽放后的烟花，消失不见。2013年6月13日，余额宝问世当天，7日年化收益率为3.234%，短短一周时间，收益率突破5%，又用了一周时间突破6%。借着“钱荒”的东风，余额宝7日年化收益率在2013年7月1日迎来了第一个高峰6.307%。不过好景不长，当年7月29日，其收益率就迎来了迄今为止的最低点4.369%。