脆弱不堪的全球经济 何时摆脱困境

　　谁将步塞浦路斯后尘？欧债危机何时终了？

　　塞浦路斯危机刚刚有所缓解，许多国际投资者的目光却又转向了另一个欧元区小国斯洛文尼亚。尽管该国政府此前已一再承诺将会延续各项既有的财政紧缩措施，试图以此来稳定市场军心，但是该国的国债收益率却还是升高到了历史高位，而投资者也担心该国可能步塞浦路斯之后尘，成为欧元区内下一个被迫请求国际资金援助的国家。

　　此前，斯洛文尼亚经济在过去四年间已两度陷入衰退，原本是该国经济支柱的房地产业和建筑业也在经济危机中轰然倒塌，留下的一屁股坏账令银行业不堪重负。目前，该国银行坏账总额已占国内生产总值约五分之一。

　　国际货币基金组织在上周的报告中指出，斯洛文尼亚今年约需进行30亿欧元的融资来满足政府开支所需，同时，该国银行业还迫切需要10亿欧元的新鲜资本。而该国央行行长克兰耶奇周四在接受媒体采访时表示，斯洛文尼亚目前无需请求任何国际援助，但政府确实需要采取财政整固以及出售国有资产等措施，来避免陷入更深的危机。

　　毫无疑问，欧元区对塞浦路斯的处理将对欧元的国际信誉产生伤害，但对欧元区核心大国而言，这是一个值得冒的风险。第一，对欧元区核心大国而言，塞浦路斯是一个可以牺牲的边缘小国。第二，严惩塞浦路斯可以对其他重债国起到杀一儆百的作用。第三，对于今年面临大选的德国总理默克尔来说，借塞浦路斯问题提升对重债国的强硬形象，无疑有助于竞选大业。

　　可能正是由于早有心理准备，所以在塞浦路斯问题上，欧元区一改以往的拖沓作风，从3月16日第一次提出存款征税要求，到3月25日最终达成协议只花了10天时间，这在欧债危机的处理过程中前所未有。这主要归功于欧元区极为强硬的态度，欧洲央行更是直接威胁切断对塞浦路斯银行业的流动性援助。

　　另外，2月大选过后，意大利陷入了政治僵局。中左联盟赢得了众议院，但未在参议院赢得多数票，故无法单独组建政府。22日，纳波利塔诺宣布授权贝尔萨尼组阁。若贝尔萨尼组阁尝试失败，他将放弃总统授权。届时，纳波利塔诺将授权其他人组建新政府。意大利媒体预计，现任内政部长安娜?玛丽亚?坎切列里和参议院议长皮耶特罗?格拉索将可能接受总统授权，试图组阁。若重新授权组阁再次失败，剩下的唯一选项是重新选举。

　　塞浦路斯危机的爆发揭开了新一轮欧债危机的篇章，而人们对于欧元区破裂的担忧也重新燃起。欧元/美元跌至四个月新低，跌势仍在延续，外围国家国债收益率走高，市场担忧情绪四溢，和以往一样，市场担忧的是，其他欧元区国家是否出现挤兑，甚至是否会出现第二个征收存款税的国家。

　　“末日博士”麦嘉华表示，援助从来都无法解决问题，因为最终将会出现违约，而违约是解决欧债危机的唯一方法。他称：“西班牙、意大利、葡萄牙和其他南欧国家的储户会开始说，‘嘿，我的存款不再安全了’，而储户是维持银行生计的主要来源，他们必须保护储蓄。”

　　现如今，斯洛文尼亚很可能步塞浦路斯后尘，成为下一个欧元区遭灾的国家，欧元走势也势必受其影响，未来欧债危机究竟何时才能终了呢？

　　脆弱已久的美国经济 美元扛得住吗

　　最近结束的美联储新一届议息会议决定，维持美元利率在0—0.25%的目标区间，保持资产购买计划不变，同时下调2013年—2015年的经济增长预期。美联储对经济前景的谨慎态度表明，美国经济长期复苏依旧面临非常大的挑战，特别是来自“财政去杠杆化”的冲击不可小视。

　　最近一段时间以来，伴随着美国经济数据的好转，标普指数与美元指数呈现出了正相关的趋势。这是一个惊人的变化。货币投资者正在进行争论，美元走强的转折点是否已经出现？在过去长达10年的时间中，美元的贬值成为资本世界的常态。特别是金融危机之后，在美联储主席伯南克坚定采取量化宽松政策，誓言失业率不降至6.5%之前，绝不会松油门的情况下。本应在全世界输出通胀的美元，却出人意料的变得越来越坚挺。这种现象令人迷惑。

　　而周三美联储鸽派集体发声。芝加哥联储主席埃文斯向记者表示：“我认为目前我们必须保持耐心，让我们的政策发挥效力。”另外，波士顿联储主席罗森格林和明尼阿波利斯联储主席科切拉科塔提出了类似观点，科切拉科塔甚至暗示美联储目前的宽松规模还不够。克利夫兰联储主席皮亚纳托看法更为温和，她称她看到的经济数据，如果再保持一段时间，或意味着应该缩减资产购买规模。科切拉科塔在书面讲话中重申，联储应该承诺诺在失业率在5.5%以上时继续维持低息政策，而不是现在所承诺的6.5%的失业率目标。

　　展望后市，鉴于美国经济增长前景较欧元区、日本等发达国家更为光明，美联储今年基本不会再扩大量化宽松规模，下半年甚至有可能开始缩小资产购买规模，美元具备中期走强的动力，考虑到欧洲政治风险间歇性扰动对美元汇率产生的波动影响，美元汇率年内可能呈现波浪式上涨。

　　今年初，美国经济尽管依旧脆弱，但总体释放出了比较积极的信号：暂时避免了财政“断崖式”的冲击；制造业投资带动了美国经济缓慢扩张；就业、消费等相对平稳；房地产市场复苏力度有所加大，并呈现进一步扩张的趋势。一些市场人士据此预测，美国经济未来会强劲复苏。

　　不过，纵然最糟糕的时候已经过去，但就此对经济做出乐观判断似为时过早。去年第四季度，美国GDP按年率计算收缩0.1%，为2009年第二季度经济结束衰退以来首次出现负增长。财政开支骤减、企业去库存化和出口下降是造成增长萎缩的主要原因，其中仅联邦政府支出下降一项，就造成1.25个百分点的增长拖累。这意味着，美国经济增长依然存在较大波动，未来政府缩减财政开始带来的冲击不可低估。

　　而美国制造业崛起的前提，是贬值的美元。然而，奥巴马讲话后的一个月，美国国会与白宫就预算和赤字问题展开了一场空前的角力。“财政悬崖”、“财政紧缩”、“支出削减”，一个又一个专业而吓人的词汇接连抛出，使美元汇率不停地震荡，使美国投资者在反反复复、上上下下的美债收益率中，痛苦而艰难的权衡投资方向股票？还是债券？

　　总统的激情和肮脏的政治，让全世界欣赏了一个美国式的大笑话。美元的缺点，一次又一次展现在人们的面前。我们可以找到一千个理由来证明它的衰落。美国的负债在不断增加，它的人口在不停的老化，它赖以骄傲的公共福利千疮百孔，它的教育系统陈旧平庸，它的官僚系统繁琐沉重，它的中世纪般的税法苛刻无情，它的移民法律冷酷无礼。

　　目前，美联储内部问题不断，美国经济依旧脆弱不堪，未来美元能扛得住吗？

[责任编辑： 王君飞]