金融时报：IPO暂停有利于改善投资者情绪

　　中国证监会近日公布的数据显示，截至2017年5月19日，今年证监会共审结IPO企业257家，其中，已核准的IPO企业188家；未通过发审会（被否决）的IPO企业24家；终止审查（申请撤回）的IPO企业45家。IPO审结通过率约为73.15%，未通过（包括终止审查和否决）率约为26.85%。从目前IPO企业终止审查和否决情况看，从严监管工作取得了一定成效。

　　近期，各方对资本市场改革发展不断建言，尤其是对IPO暂停与否多有争议。证监会在此时点发布了上述数据，以及集中公布了35家终止审查及18家未通过发审会的IPO企业情况，这一举措既有助于提高发行监管工作的透明度，又在一定程度上回应了各方对IPO的关注。

　　实际上，近几周新股发行家数、融资金额的下降，已经被视为监管层根据市场变化进行的动态调整。最近三周，证监会核发IPO家数分别为7家、4家和8家，与端午节前每周核发10家左右相比有所减少。同时，IPO融资金额上限出现同步下滑，最近三周的融资上限分别为23亿元、15亿元和25亿元，而该数据在前几个月曾保持在每周60余亿元的水平。

　　有分析认为，新股发行节奏的放缓，虽然并不必然影响股票市场走势——A股市场历史上曾9次暂停IPO，似乎均没有改变市场的基本走势，但这在一定程度上体现了监管态度上的积极变化，有利于改善投资者情绪。

　　从这个角度看，近期监管层放缓新股发行节奏、集中公布新股发行审核情况，意在加强市场引导，寻求资本市场改革发展的最大公约数，促进资本市场稳定健康发展。

　　当前，经济体制深刻变革，社会结构深刻变动，利益格局深刻调整，思想观念深刻变化，统筹兼顾各方面利益任务艰巨而繁重。在这样的情况下，凝聚共识的难度在加大，形成合力的难度也在加大。而要凝聚共识、形成改革发展合力，就需要寻找最大公约数。

　　习近平总书记明确指出：“把最大公约数找出来，在改革开放上形成聚焦，做事就能事半而功倍。”对此，有评论称，要把改革发展的好事办好，就必须在寻求最大公约数上下大工夫。有些决策在酝酿过程中，遇到有些同志不理解、不支持，不要紧，听一听人家的意见建议是否有可取之处，看一看决策是否还有改进、改善的余地。面对不同的想法，要考虑哪些是可以“求同”的，哪些是可以通过做工作、形成或转化为共识的，哪些是可以继续“存异”的，把最大公约数找出来。

　　过去一年多来，证监会加强监管，出台了一系列颇有成效的举措。不管是打击内幕交易、“顶格”处罚违法发审人员，还是遏制忽悠式重组，其出发点与落脚点，都在于维护资本市场秩序，打击金融乱象，净化市场环境，防范金融风险，促进资本市场长期健康稳定发展。

　　与此同时，近一段时间的资本市场上，有关改革发展的建言不断交锋，各种利益诉求相互交织，凝聚改革共识、形成发展合力的难度在加大。但资本市场改革发展的任务紧迫，防范金融风险的任务艰巨，要促进资本市场更好地稳定健康发展，显然需要寻求最大公约数。

　　寻求资本市场发展的最大公约数，须强化资本市场的基础性功能，提升服务实体经济和国家战略的能力。资本市场是资源配置的场所，既要有融资功能，也要有投资功能，二者不可偏废。这就需要进一步加快建设多层次资本市场，强化主板、中小板、创业板融资功能，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场，支持各种类型的企业扩大股权融资，形成投融资功能平衡的市场。同时，监管方须进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，不断完善上市公司退市制度，形成“能进能退”机制的常态化。

　　寻求资本市场发展的最大公约数，须切实维护投资者尤其是中小投资者的合法权益，维护市场良好发展的基础。保护投资者合法权益，是资本市场健康运行的内在要求，关系到亿万人民群众切身利益的大事。从监管者角度看，要不断提升监管能力，净化资本市场生态环境，维护市场秩序；要继续夯实市场基础制度的建设和完善，筑牢市场发展的根基；要进一步提升上市公司质量，提高信息披露质量，严厉打击违法犯罪活动。同时，投资者也要树立理性投资理念，正确认识市场波动，更不应沉迷于垃圾股炒作，要杜绝赌博心态，回归投资本质。

　　寻求资本市场发展的最大公约数，须以改革为引领，以稳定为底线，以发展为主旋律，协调推进资本市场改革、稳定发展和监管各项工作。在供给侧结构性改革进程中，资本市场能不能发挥应有作用，能发挥多大作用，首要的前提和决定因素是稳定。在稳定的前提下，资本市场需要以改革为引领，促进发展这一主旋律。同时，在我国资本市场市场化、法治化、国际化的改革进程中，需要把改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度统一起来，协调推进改革、发展和监管的各项工作尤为重要。

　　人心齐，泰山移。在资本市场发展的曲折进程中，唯有各方登高望远，着眼未来，找出最大公约数，才能共同塑造一个稳定健康发展的资本市场。