“兜底式增持”再升级：恒力股份双杠杆撬动增持资金

　　继骅威文化实控人郭祥彬为员工增持设立10%保底收益，将“兜底式增持”升级之后，恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇通过“5%保底收益+信托计划”的双杠杆，对“兜底式增持”进行了再升级。

　　恒力股份6月15日晚间公告称，公司接到公司控股股东恒力集团及关联附属企业通知，恒力集团及关联附属企业（除上市公司及上市公司控股子公司外）的部分员工拟委托兴业信托设立集合资金信托计划通过二级市场购买等方式增持公司股份。

　　具体而言，该集合资金信托由公司选定的金融机构专项设立，总规模不超过2.5亿元，存续期36个月。该集合资金信托按照1：1的比例设立优先级份额、劣后级份额，增持人员通过认购该集合资金信托的劣后级份额增持公司股份。

　　同时，公司实际控制人陈建华、范红卫夫妇将为该集合资金信托优先级份额的本金和预期收益提供连带保证担保，为信托计划劣后级份额提供托底保证，在扣除相关税费后，保证员工自有资金按单利计算年化收益率不低于5%。

　　恒力股份为什么要对“兜底式增持”进行再升级？

　　自6月2日奋达科技揭开本轮“兜底式增持”的序幕以来，发出倡议的上市公司实控人或董事长们只为员工的亏损部分进行“兜底”，结果效果不佳。从实施情况显示，员工贡献的增持资金最多不过数千万元而已，长城动漫和长城影视两家兄弟公司更是只有1名员工和2名员工分别增持了10手和28手公司股票，耗资只有数万元。

　　*ST德力实控人施卫东除了为员工增持进行“兜底”，甚至连公司2016年度合作业务量不低于人民币300万元且2017年继续保持上述业务规模的供应商、销售商也拉上了，但效果同样不佳。*ST德力6月15日公告称，在增持窗口内响应号召的只有3名员工和4名供应商，增持金额合计只有193.38万元。

　　为了吸引更多的员工参与其中，骅威文化实控人郭祥彬在向员工发出倡议时第一次对“兜底式增持”进行了升级，其承诺，“如果员工净买入骅威文化股票在持有期间（达到12个月）收益不足10%的，由本人予以补足”，这样的收益率甚至比市场上绝大多数正规的理财产品的收益都高。

　　但是，仅仅利用员工的增持资金还是远远不够，何况大多数发出倡议的实控人或董事长为了控制自己的财务风险还对员工增持的资金来源和增持上限作出了规定。比如，骅威文化就要求资金来源不能使用融资融券或者结构化、配资等；增持上限为，普通员工级人员10万元/人，主管级人员20万元/人，中层管理人员50万元/人，等等。

　　所以，恒力股份控股股东利用信托计划增持公司股票可谓一举两得：

　　一方面，保证员工自有资金按单利计算年化收益率不低于5%可以最大程度地吸引员工参与其中，最大程度地放大员工的资金杠杆。

　　另一方面，按照1：1的比例设立优先级份额、劣后级份额，又把资金杠杆放大了1倍，解决了员工自有资金不足的问题。而且，两个杠杆是环环相扣的。

　　简单总结一下，简单的“兜底式增持”不足以吸引员工参与其中，10%收益率的升级版“兜底式增持”虽然能够最大程度上吸引员工参与，但员工自有资金的杠杆又太小，于是，恒力股份通过信托计划对“兜底式增持”再升级，在对员工进行5%保底的同时，通过优先级份额进一步放大了杠杆。

　　或许，在“兜底式增持”里，发出倡议的实控人和董事长们看到只有几千万甚至只是寥寥数万元的员工增持资金，无奈屡屡将“兜底式增持”进行升级，估计也要感慨：“不是我等不慷慨，而是员工不给力啊！”