央行OMO转向净回笼

　　中证网讯（记者 张勤峰） 据悉，央行于11月2日上午开展了1200亿元逆回购操作，包800亿元7天期逆回购、300亿元14天逆回购和100亿元28天期逆回购，操作量较上一日的1900亿元减少700亿元，因今日有1550亿元逆回购到期，因此单日实现资金净回笼350亿元，为10月19日以来连续的首次净回笼。市场人士表示，流动性短期波动渐趋平复，跨月后资金面或仍有一定改善余地，央行将随之调降资金投放力度，加上存量逆回购陆续到期等影响，预计资金面总体难脱紧平衡，货币市场利率难见明显下行。

　　随着前期部分扰动因素消退，月初流动性存在自我修复的动力，加上央行继续通过公开市场操作给予金融机构流动性支持，1日，货币市场流动性仍延续改善的势头，主要回购利率走低。1日，银行间市场上，3个月以内各期限债券质押式回购利率（存款类机构）全线走低，其中指标7天回购利率跌33bp至2.73%。

　　交易员称，虽然央行公开市场净投放缩水，但早盘大行供给依旧充裕，资金面不改向好态势，只是部分机构在借入短期资金时仍需要在加权价格水平上加点，午盘以后，资金面呈现持续偏松的状态，有股份制银行融出隔夜 7 天资金。

　　交易员表示，月初流动性回暖进程还存有惯性，但后续影响流动性的不利因素依然不少，在主要回购利率降至前期均值水平附近后，下行空间已有限。

　　按之前公开市场操作情况看，待流动性逐步恢复稳定后，央行将适量调整公开市场资金投放力度，逆回购交易量可能会有所下调，加上存量逆回购到期回笼的影响，金融机构能够得到的增量资金支持或有限。

　　截至11月1日，央行逆回购存量已增至14900亿元，创下2月中旬以来逾8个月新高，这些逆回购将在未来一个月内陆续到期。数据进一步显示，从11月1日到11月8日，每个交易日逆回购到期量最低为1350亿元，最高达1850亿元。

　　交易员称，在月初资金面相对宽松时，央行可能仅对到期量进行中性甚至部分对冲，以适当控制存量逆回购规模，为未来操作腾挪空间，这会制约资金面回暖的程度，而大额逆回购到期可能会再次造成流动性的波动。

　　与此同时，外汇资金流出的持续影响仍不容轻视，尤其是随着市场对美联储升息预期上升，人民币汇率仍延续弱势，外汇占款很可能延续下滑的态势。另外，年底影响流动性的季节性因素多，机构在流动性管理时可能采取更保守策略，也会影响市场资金供给。

　　总的来看，短期流动性继续改善的余地或已有限，未来再现波动的风险犹存，主要回购利率降至前期均值水平附近后，进一步下行动力不足。据统计，10月份银行间7天回购利率均值为2.67%，昨日利率只高于该均值6bp。

　　Wind数据显示，公开市场本周（10月29日-11月4日）有7000亿元逆回购到期，到期回笼量远超过上一周的4250亿元。