生猪价格上涨 肉企业绩冰火两重天谋求突出重围

　　2016年一飞冲天的生猪价格，让养殖企业数钱数到手软。而在其下游，肉类食品加工企业难逃成本高企的局面，上半年业绩呈现盈亏两极分化。

　　“猪周期，蹂躏的不是养殖企业，而是屠宰企业。”在业内对猪价哀哀生怨之时，业绩报红的上市企业盈利点在何处？肉企又将如何冲破猪周期的束缚？

　　肉企业绩冰火两重天

　　猪周期就似一只无形的手，交替往复操纵着涉猪企业的盈亏“生死局”。

　　在2016年上半年猪价创出历史高点的本轮强周期，与生猪养殖企业高达数十倍的净利润增长形成鲜明对比，一些肉类食品加工企业亏出了新高度。

　　以生猪屠宰、冷却肉、低温肉制品加工为主的 得利斯 （002330）2016年半年报显示，公司营业收入8.3亿元，同比增长5.7%；净利润1598万元，同比下滑35%。这也是该公司自2010年上市以来，交出的最差半年成绩单。

　　得利斯表示，业绩大幅缩水的原因是国内经济增速放缓，生猪价格高位震荡，给公司生产经营带来重大压力。

　　同样业绩不佳的还有港交所上市公司雨润食品（01068.HK），该公司2016年上半年续亏了6.7亿港元。该公司给出的亏损理由也是“猪价持续快速上行及处于高位，生产成本上涨”。

　　金字火腿 （002515）也报忧，今年上半年营业收入9080万元，同比下降20%；净利润1747万元，同比下降19.3%。

　　成本上升给了肉类加工企业业绩下降的理由，但仍有企业实现盈利增长。

　　龙大肉食 （002726）2016年上半年实现营业收入25.5亿元，同比增长37.8%；净利润1.3亿元，同比增长168.6%。且公司预测2016年前三季度净利润将达1.9亿元至2.1亿元，同比增长100%至130%。

　　而作为行业龙头的 双汇发展 （000895）不仅持续盈利，还实现首次年中高分红。半年报显示，双汇发展2016年上半年营业收入255.3亿元，同比增长25.4%；净利润21.5亿元，同比增长8.5%，成为业内“盈利王”。

　　双汇为何成“盈利王”

　　同样主营肉类加工，同样面临成本暴涨，为何双汇能赚钱？

　　“我们对中国经济面临下行压力、猪肉价格上涨等不利因素，在去年就提前做出预判，对抵御成本压力做出准备。公司调整了产品结构，制定了‘由高温向低温转变、由食品向食材转变、由传统产品向西式产品转变’的转型战略。冷鲜肉和低温肉制品等高附加值产品的产量和所占比重均高于竞争对手。”双汇集团董事长万隆向证券时报记者解析今年公司盈利点时谈到，面对生产成本上升的现状，双汇通过提前储备肉类原材料、改进生产流程等方式实现降本增效。此外，2013年以71亿美元并购的全球最大猪肉企业美国史密斯菲尔德公司，为双汇提供了大量低价优质的肉类原材料，成为其“秒杀”竞争对手、对抗强周期的“秘密武器”。

　　双汇发展2016年半年报披露，报告期内公司屠宰生猪1501万头，与上年比减少了262万头，但其通过间接控股股东罗特克斯有限公司，从国外市场进口超过19亿元的分割肉、分体肉、骨类副产品等其他商品，是去年同类交易金额的两倍以上。

　　万隆还表示，美国是猪肉生产大国，价格远低于中国水平，因此双汇将持续通过便宜的进口猪肉冲抵成本增加的压力。

　　公开资料显示，今年4月间，美国猪肉价格折合人民币6.8元/公斤，进口猪肉到岸价在14元/ 公斤左右，而国内猪白条出厂价高达25元/公斤以上，是进口肉价格的近2倍。

　　进口猪肉带来的成本缩减，从双汇发展披露的营业成本也已清晰体现。尽管上半年国内猪肉价格疯涨近一倍，依然没有增加双汇的成本占比。

　　多元发展冲破强周期

　　当然，并不是所有肉类加工企业都有双汇发展这样国际化的布局，我国作为畜牧业大国，也不可能大批量进口洋猪肉。长期被动制约于猪周期的肉企，应该怎样突围？

　　2016年上半年同样盈利喜人的龙大肉食似乎给出了模板。该公司近两年来开始布局生猪养殖，2014年该业务板块营收仅20余万元，到2015年，公司养殖业务已实现营业收入4.2亿元，净利润5593万元。

　　如今，龙大肉食业务已包括生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、熟食加工、食品 检验、销售渠道建设为一体的“全产业链”发展模式。这也被公司视为傲视其他同级别竞争者的主要竞争优势。

　　龙大肉食表示，公司实施“全产业链”发展模式，逐步扩大自有标准化生猪养殖基地规模，使养殖与屠宰加工向更为均衡的方向发展，不仅保障安全、可靠、稳定的猪肉原料供应，而且可以获得较高的养殖利润，提升公司整体的盈利水平。

　　2016年上半年，龙大肉食生猪销量13.6万头，销售实现2.78亿元，由于养殖生猪大部分都直接供给内部屠宰，这为龙大屠宰业务利润的稳定增长提供了保障。报告期内，龙大肉食屠宰业务收入21.4亿元，同比增长37%，占总营收的比例接近85%。另外，龙大的肉制品业务板块实现营收2.19亿元，同比增长13.61%；养殖业务营收5795.32万元，虽然收入方面对比去年同期小幅下滑4.5%，但受益于猪价上涨，其毛利率大幅提升30.25%。

　　除布局全产业链模式外，涉猪企业近期纷纷加码金融布局，意欲避险强周期。

　　2016年2月6日，双汇集团财务公司获得中国银监会批复筹建，计划在6个月内完成筹建工作。该公司拟注册资本5亿元人民币，其中双汇发展出资3亿元，占注册资本的60%，双汇集团出资2亿元，占注册资本的40%。

　　此外，尽管今年赚得盆满钵满，也不忘未雨绸缪的 雏鹰农牧 （002477），自去年年底以来，已主投五份产业基金项目，投资金额高达25亿元。该公司董秘此前接受证券时报记者采访时称，金融板块能保障现金流，是涉猪企业穿越周期的法宝。