股神巴菲特的中国面孔：对市场缺乏了解 多给普适答案

　　股神巴菲特的中国“面孔”

　　经济学家杨德龙称，股东大会大门一开，投资者都开始赛跑，看谁能占据优势位置；天神娱乐董事长朱晔与巴菲特午餐后，公司股价翻一倍

　　这只是一家公司的例行股东大会，但这是无数人对财富的年度“朝圣”。

　　北京时间5月6日22点，第52届巴菲特股东大会在美国奥马哈举行。像往年一样，“巴菲特”这个名字，将世界各地4万余人集聚一堂，其中，有1/8的中国面孔。

　　事实上，巴菲特一直以“股神”形象出现在中国人心中，其所坚持的“价值投资”甚至一度被奉为投资信仰。而巴菲特的慈善午餐拍卖价格，也成为每年资本市场的讨论话题。据数据统计，截至目前，共有三位华人成功中标，累计金额超过500万美元。

　　截至5月7日，在巴菲特756亿美元的身家中，有多少来自中国？中国人眼中的巴菲特是一张怎样画面？巴菲特如何看待中国的“朋友圈”？“股神”称号究竟是光环还是名副其实？

　　【股神相】

　　“每年都像朝圣一样来到奥马哈”

　　“很多人凌晨四点就赶到会场门口排队，期望能找到一个好位子。七点钟大门一开，大小投资者都开始赛跑，看谁腿脚灵便，能占据优势位置。很快，会场座无虚席了。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在朋友圈中写道。

　　北京时间5月6日22点，第52届巴菲特股东大会在美国奥马哈举行。每年5月初，巴菲特这个名字形成的磁场，将世界各地人的财富之梦汇聚到奥马哈，而中国人则成为这些人群的重要组成部分。

　　对杨德龙而言，这是他第二次参与巴菲特的股东大会。提前多日，他就开始在朋友圈里进行“直播预告”。

　　“大家对于巴菲特的崇拜心情是不分国籍的。每年都像朝圣一样来到奥马哈。”

　　“大部分人都是股东或者是一些高端的投资人，整体的素质还是非常高的。”据杨德龙观察，“和一般明星的演唱会相比，（巴菲特股东大会）人数不少，但秩序要好很多。”

　　媒体报道，伯克希尔年会的现场直播除英文之外，就只有另外一种主要语言版本，即汉语普通话。股东大会前后，会场附近的酒店“一房难求”，餐馆和旅店将出现许多中国面孔。

　　与往年不同的是，坊间盛传这可能是巴菲特最后一次亲自主持股东大会，因此，这次聆听“投资圣经”的机会也被认为“失不再来”。在今年股东大会现场聚集的4万人中，有1/8的中国面孔。

　　本届大会，最为知名的中国面孔要数王石及其女友田朴珺。除他们之外，私募大佬但斌、银杏环球资本管理合伙人张峰、格勤教育创始人李青东、恩凯控股有限公司、浙江以琳创业投资有限公司董事长沈功灿等企业、投资界人士也出现在现场。

　　“（去现场的）目的五花八门吧”，据某位此前参加过股东大会的人士介绍，前往奥马哈参加股东大会的中国人，有些奔着实用主义目的而来，希望求得投资真经；有的是因为多年的偶像情结；有的迷信，相当于去“拜财神”；有的纯粹是对股神光环的“看热闹”式追逐。

　　【市场相】

　　被问中国问题，多给“普适”答案

　　对于巴菲特来说，每年股东大会都被问及的问题中，一定包括其“对中国的看法”。

　　31岁的孙思远是北京远读重洋信息科技有限公司创始人，2014和2015年，当时还是媒体记者的孙思远两次参加过巴菲特股东大会，近距离观察和采访到了巴菲特。令他最感惊讶的是，当时年逾80的巴菲特精力过人，走路“脚下生风”，可以连续不休地“侃”上几个小时，接受采访时对答如流“不假思索”。

　　据他回忆，参加股东大会的中文媒体热衷于向巴菲特追问关于中国市场的问题，“巴菲特也会进行一些概括性的回答”，但他给出的答案没有针对性，也从不具体。在孙思远看来，这是因为巴菲特确实对中国市场缺乏了解。

　　不过，对于许多前往这里的华尔街华人以及国内企业家、投资人来说，孙思远认为巴菲特股东大会更重要的意义可能在于其社交功能。“很多人把这当成一个社交的机会，借此认识不同领域、不同国家的人。”作为一个令中国人、美国人都感兴趣的财富人物，巴菲特是一个“难得的符号”。

　　孙思远认为，巴菲特并非“传统意义上”华尔街对冲基金经理那样的投资人，“他不是特别关注宏观经济和区域，而是更多地关注案例。寻找个案公司中存在的机会。”

　　从公开信息和报道看，近年来巴菲特鲜少主动谈起中国市场。当中国媒体及投资者问及相关问题时，这位年过80的股神通常给出的是一些“普适”的答案。

　　5月6日，有记者在股东大会上提问巴菲特“是否仍在中国寻找项目”，巴菲特称，“如果中国有合适的公司可以买，自己愿意第二天就飞去中国”；一位来自上海的投资经理提问，对于中国股市未来20年或10年预期的看法，巴菲特的答案似乎偏离了提问，他说“我们不会局限于对某个国家或地区的投资”；而关于回答“价值投资”理论如何在中国市场运用时，巴菲特称，“投机是个不太聪明的做法。”

　　【导师相】

　　午餐价格9年增三倍

　　尽管巴菲特极少涉足中国市场，但其本人的铁杆“粉丝”中，有相当大一部分来自中国。

　　在他们眼中，巴菲特早已不仅是投资人，他是财富的化身。没有人不想“与巴菲特做朋友”。公开报道中，巴菲特与中国商人似乎鲜有私交，不过，通过市场化拍卖的“巴菲特慈善午餐”，可能已有不止一位中国商人与巴菲特结下了“餐桌友谊”。

　　巴菲特通过“拍卖自己”做慈善，包括中国在内的世界各地商人则希望通过竞标这一拍卖获得与股神近距离接触的机会。据悉，每年“与巴菲特共进午餐”的拍卖所得都将捐给位于旧金山的慈善机构葛莱德基金会，用于帮助当地的穷人和无家可归者。

　　2006年和2008年，步步高董事长段永平和有“中国私募教父”之称的赵丹阳，分别以62.01万美元和211万美元的价格获得了与巴菲特共进午餐的机会。

　　其中，作为步步高创始人的段永平，当时已转型独立投资人，并成为首位和巴菲特共进午餐的华人。不过，段永平的竞拍并非出于问计，而是意在“捧场”，他表示和巴菲特接触本身是无价的。据媒体报道，在回应此次午饭的目的时，段永平称“我们花62万美元是捐赠，而不是买一顿饭，所以也就无所谓值与不值了！”

　　两年后，一直推崇巴菲特投资理念的赵丹阳，以3倍于段永平的价格中标午餐。与段永平不同，赵丹阳的此番见面更具有针对性。据环球网此前报道，赵丹阳的问题主要集中在投资领域以及有关巴菲特投资问题的澄清上。不过，对于股票估值模型的方法以及未来看好哪些行业等核心问题，巴菲特未做具体回答。

　　2015年6月，中国大连天神娱乐公司董事长朱晔在巴菲特午餐竞拍中以234.5万美元胜出。据澎湃当时的报道，天神娱乐董事长朱晔回忆这次午饭对巴菲特的印象：“谈吐清晰、头脑清楚”。“他的面色是白里透红，非常健谈，反应很快。”不过整个过程似乎并没有实质性的投资指导，而是“聊天、交流、讲笑话”。午餐后，朱晔在朋友圈中总结道，“大道至简，贵在坚持。”

　　在中国，天神娱乐竞标巴菲特午餐的消息传出时，有这家公司的中小股民对此颇有微词。当时，这家中小板上市公司的年净利润在2亿到3亿间。董事长“吃顿午饭”要花掉上千万人民币，这一举动让不少投资者表示“难以理解”。与此同时，外界则嘲讽朱晔的这一行为意在“炒作”。

　　当年9月8日，在朱晔与巴菲特正式午餐后，天神娱乐股价开始暴涨，此后一度从66元上下飙升到最高点时的125元，市场将其表现称之为“巴菲特效应”。同时，此前并不为资本市场熟知的朱晔本人也成了“名人”。

　　在中国商人中，也有没花钱就获得与巴菲特“共餐”机会的幸运儿。1995年一次偶然的机会，信中利资本集团董事长及创始人汪潮涌见到了与比尔·盖茨结伴游玩中国的巴菲特，据其回忆，当时的巴菲特在中国并不像现在这样广为人知，而盖茨则受到多位中国企业家的热情接待。为免巴菲特受到冷遇，汪潮涌被人临时拉来“救场”，与巴菲特夫妇同桌吃饭，“席间两个多小时聊了许多问题。”

　　【投资相】

　　押注10年，笑称投资比亚迪是“被迫”

　　与中国市场和投资者对巴菲特的期待略有差距：从公开信息和报道看，巴菲特并未将更多注意力放在中国。就投资行动而言，多年来，巴菲特投资生涯中能够被提及的“中国案例”仅有中石油和比亚迪两个。截至目前，仍然持有的则只剩下了比亚迪。

　　2002年和2003年，巴菲特旗下伯克希尔累计斥资4.88亿美元，买入中石油1.3%的股权，当时中石油市值370亿美元。在巴菲特买入前，中石油股价徘徊在1至2港元。据过往媒体报道，投资之初，外界曾对这笔投资充满质疑，认为中石油的油田开发前景不佳，且企业运营成本居高不下。然而，这次投资似乎又一次证明了巴菲特“价值投资”理论的胜利。

　　到2007年伯克希尔出售这笔股权时，中石油市值已飙升至2750亿美元。通过买卖中石油股票，巴菲特最终获利35.5亿美元，按同期汇率估算约等于262亿人民币，获利高达7倍。

　　与对中石油的5年“守候”相比，伯克希尔对比亚迪的投资拉出了更长的“战线”，从2008年至今近10年。

　　2008年末，伯克希尔再次来到中国，斥资2.3亿美元，将比亚迪10%股权收入囊中。彼时，比亚迪正在发展的电动汽车业务在全球市场都尚属“超前”，国内资本市场对其多持观望态度，而巴菲特麾下的伯克希尔则大胆“押注”比亚迪。

　　不过，据说巴菲特本人最初对比亚迪并无“化学反应”，该笔投资是由其合伙人芒格看中并拍板。2010年，在比亚迪经销商晚宴上，巴菲特笑称比亚迪是芒格逼他投资的：“芒格说，如果我要是不买比亚迪的股份，查理·芒格将永远离开我。”

　　在此次巴菲特中国投资人酒会上，比亚迪董秘李黔称，自2008年投资比亚迪以来，9年收益近6倍，（伯克希尔）至今没有出售过一股比亚迪股票。

　　【天资相】

　　11岁开始炒股 6只股票15年未出售

　　某种程度上，如今享誉“股神”称号的巴菲特，早在童年已显天资。6岁沿街兜售口香糖和报纸，11岁开始炒股，15岁时巴菲特贩卖报纸的钱已经赚够2000美元。利用这“第一桶金”，巴菲特成为农场主，这也成为他人生中的第一场商业胜局。

　　由于醉心于研究投资之道，大学时期，从宾夕法尼亚大学退学的巴菲特考入哥伦比亚大学金融系，成为“金融教父”本杰明·格兰姆的得意门生。大学毕业后，巴菲特进入格兰姆的投资公司工作。不久后，野心不止于此的巴菲特离开恩师，辞职开办了自己的“巴菲特投资有限公司”。

　　多年后，对于获封股神的巴菲特，人们热衷于总结其“投资风格”，“价值投资”理念更成为一种投资信仰。回顾巴菲特的投资生涯，在其投资公司创立后，曾长期致力于从别人看不上的垃圾股里，寻找那些股价“远低于实际价值”的股票。

　　如今已成为巨无霸的伯克希尔堪称其中最经典案例：1965年，巴菲特以每股约12美元的价格收购伯克希尔哈撒韦公司，当时，这家纺织企业濒临破产，巴菲特买入后，伯克希尔身家逐年攀升，截至2001年，净资产已跃至1620亿美元，股价从当初的每股十几美元上涨至如今的25万美元。并发展成为巴菲特“帝国”的核心收购平台。

　　据记者对巴菲特目前持有的股票进行统计，截至2016年12月31日，巴菲特投资了包括达美航空、西南航空、通用电气、富国银行、美国运通等28家公司，超过60%的标的获得显著收益。

　　这些公司延续了巴菲特长期投资的风格，其中有些股票甚至多年从未卖出。2014年，美国财经媒体统计显示，美国运通、可口可乐、美国地区性银行、宝洁、富国银行、格拉汉姆控股公司等6只股票，巴菲特在长达15年的时间里从没出售过。

　　60多年的投资生涯为巴菲特及其家族积累了巨额财富，截至5月7日，巴菲特身家高达756亿美元。

　　【商人相】

　　谈错过亚马逊：“我太傻了”

　　不过，巴菲特的投资是否真如传说般“神奇”？事实或许并非如此，巴菲特也曾亏过钱。

　　据媒体报道，2006年巴菲特开始投资特易购，后者是全球三大零售企业之一。然而此次投资随后被巴菲特判断为“巨大失误”。2014年9月，特易购承认其上半年虚报了2.5亿英镑的利润，深陷财务造假漩涡。受该事件影响，特易购公司的首席执行官和首席财务官均被解职。2014年10月，伯克希尔减持了部分特易购股票，该次减持导致伯克希尔亏损约7.5亿美元。

　　事实上，巴菲特在零售业判断失误的企业不止特易购，还有如今的行业巨头亚马逊。在2017年伯克希尔哈撒韦的股东大会上，巴菲特承认自己错过了亚马逊，并用“我太傻”来诠释这次错过的投资。

　　在全球瞩目的股东大会上，巴菲特对亚马逊创始人贝佐斯不吝赞美之词：“从未见过像他这样能够几乎同时在两个业务领域取得成功的人，这两项业务在客户分布和运营上真的有很大差异。”

　　由于伯克希尔哈撒韦并不持有亚马逊的股票，巴菲特对此表示：“我太傻了，以至于很长时间没有意识到亚马逊居然如此厉害，现在非常后悔没有早上亚马逊的‘车’”。

　　没有上车的另一个原因是，在巴菲特眼中，亚马逊的股票“总是看起来很贵”。亚马逊的股价从2010年10月下旬的低点约7美元/股，已经涨到现在超过900美元/股，市值逾4400亿美元。

　　对亚马逊的判断失误，或许与其对科技股的谨慎入手有关。在2011年入股IBM之前，伯克希尔哈撒韦一直未投资科技股，原因是巴菲特和芒格表示不了解该行业，而对IBM的入股也成为巴菲特最有争议的一笔投资，此前其曾言称不投资科技股。

　　5月4日，巴菲特在接受全美广播公司财经频道（CNBC）采访时表示，进入2017年以来，其已经卖掉三分之一的IBM股份。

　　资料显示，截至2016年底，巴菲特持有8120万股IBM股份，占IBM总流通股的8.6%。不过，IBM股价自2011年至今，涨幅很小。2011年初该股每股股价在150美元左右，5月5日收盘，其股价为155.03美元/股。

　　在本次股东大会上，巴菲特称，投资IBM是“我错了”。

　　■ 花絮

　　2017股东大会又现哪些金句？

　　芒格：比较中美股市时，我确信在中国的机会要大得多，我不用使用复杂的估值方法，使用的是土办法：打鱼类比法，一个出色的渔夫肯定可以在中国找到更多的大鱼，中国是一个更让人愉悦的好渔场。

　　——关于中国A股

　　巴菲特：一盎司的预防要胜过一吨的治疗。

　　——关于富国银行丑闻

　　芒格：中国是新兴市场，会有很多人参与股市投机，人们喜欢赌博喜欢投机，进而会变得自满，一旦市场发生变化他们无法预知或进行防卫。

　　——关于中国市场最大的问题

　　芒格：很多人追求杰出，我们只想保持理性。

　　——关于投资的追求

　　巴菲特：如果你告诉我，天天吃健康的西兰花能多活一年，但我不会选这个，我还是会选吃我喜欢的东西，活我自己舒坦的岁数，我觉得开心才是活得久的最重要因素。

　　——关于可口可乐抗议者

　　巴菲特：人类所面临的最大威胁是网络攻击。

　　——关于人类未来

　　巴菲特：要思考大概5到20年的时间里，这家公司会不会还具备现在的竞争优势，是否有足以让人信任的领导层，当然还有企业文化和价格的因素。

　　——关于什么样的公司值得买

　　巴菲特：我把苹果公司当成消费品公司，而不是科技公司，我可以用护城河理论去分析苹果公司的商业模式。

　　——关于为什么投资苹果

　　巴菲特：不要提美联航打乘客的事，整个美国的四大航空公司我们都是第一大股东，美联航打人是个例，不会影响航空业的优势，我们看重的是行业优势。

　　——关于美联航强拖乘客下机

　　芒格：没买谷歌和亚马逊是个错误，没投资这两家公司是我们犯的最大错误。我们这么聪明，足以想明白这件事，但我们没有。

　　——关于最大的错误