股票发行注册制或将提速 业内:并非坏事

原标题：股票发行注册制提速 业内:并非坏事

　　11月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。以及建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。

　　有市场分析人士告诉本报记者,会议提及如此明确的改革方向，注册制方案或许已被深入讨论，沪港通开通，股市资金供给增加，存量IPO申请也在积极处理进程中，预计注册制方案可能将于近期出台。

　　分析

　　注册制改革方案越来越近

　　早在2012年2月，时任证监会主席郭树清就抛给证监会发行部官员和发审委委员一个问题：“IPO不审行不行？”一时之间，引发了市场的极大争论，并被认为是在为由核准制向注册制投石问路。此后市场几经热议，新股发行注册制却毫无结果。

　　直到前日，国务院总理李克强在国务院常务会议指出，“抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。支持跨境融资，让更多企业与全球低成本资金"牵手"”，这再度令市场人士感受到新股发行注册制距离A股越来越近。

　　今年9月19日，证监会新闻发言人张晓军就曾经在例行新闻发布会上称，注册制改革方案计划在今年年底推出，目前相关准备工作正在进行当中。“会议要求抓紧出台股票发行注册制改革方案，并提出多个改革方向，预示着具体的方案很可能将于近期公布。”申万证券研究所首席宏观策略分析师李慧勇说，会议要求“取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛”，提出如此明确的改革方向，显示出相关方案已经被深入讨论，加之近期沪港通开通，股市资金供给有所增加，存量IPO申请也在积极处理进程中，所以进一步加大了注册制方案可能于近期出台的可能性。

　　观察

　　退市制为注册制推出铺路

　　根据国外经验，那些采用新股发行注册制的市场，无一例外均推出退市制度。“新股发行由核准制度转为注册制度，一个重要的前提就是要有股票退市制度。因为这可以增加一些上市公司的违法违规成本，最大限度地保证中小投资者的合法权益。”中国金融智库首席金融学家宏皓说。

　　今年11月17日，被誉为史上最严的退市新规正式开始实施，一批上市公司的股票也因此而处于退市的边缘。市场分析人士却认为，退市新规的实行，一方面是对A股市场的制度起到了完善作用，另一方面也是在为A股市场推出注册制铺路。

　　“拥有完善的退市制度无疑是注册制的前提。在国外一些实行退市制度的资本市场，因为财务状况或是出现违法违规而导致上市公司被退市的案例比比皆是。”华融证券的策略分析师付学军说，证券市场进行市场化改革，不仅仅是实行注册制度，达到企业进入证券市场的市场化改革，也要令那些有严重问题的上市企业退出资本市场。而退市制度就是为了防止出现劣币驱逐良币的现象，让市场进一步树立投资价值，最终形成良性循环。

　　提醒

　　中小散户要改变操作习惯

　　从沪港通的启动、新版退市制度的实施，到日前上交所提出推出T+0的时机已成熟，再到现在国务院总理李克强在国务院常务会议上指出要抓紧出台股票发行注册制改革方案，种种迹象表明，国内证券市场的改革创新已经大幅提速。面对市场出现的变化，中小投资者也一定要顺势而为，只有这样才能真正适应市场的新形式，才能不被发展中的市场所淘汰。

　　“可以预计的是，一旦推出T+0制度，市场的波动幅度肯定会大为增加。而在现有退市制度的基础上实行新股发行注册制，必将会令那些基本面不佳的上市公司所面临的系统性风险大为增加。”中信建投的投资顾问孙洋说，正是基于这样的判断，未来A股市场上虽然不可避免地还会存在大量的投机行为，但是肯定会较此前大为减少。而中小散户的操作思路也一定要发生改变，要改变以前那种盲目跟风炒作绩差股、亏损股，押宝企业会进行资产重组的操作习惯。而是要更加关注公司的基本面和盈利能力，要树立价值投资的操作思路，切忌有一夜暴富的思想，只有这样才能做到顺应市场的发展，降低投资风险。

　　预测

　　新股发行数量将因此增加

　　实行新股发行注册制之后，目前执行“拟上市企业最近3年持续盈利”的要求将会被取消，一些中小微企业和创新型企业登陆资本市场的可能性无疑将会大大增加。

　　“一旦实行新股发行注册制，那么将意味着未来新股的数量和体量都会因此有较大幅度的增加，短线对市场将带来一定的负面影响。”申银万国的投资顾问向阳说，不过如果对长期资金入市有相应的制度性安排，那么市场会进一步被激活。实际上目前已经推出的沪港通以及有望在明年推出的深港通，均是管理层对引入长期资金的一种制度性设计，目前沪港通的交易并不活跃，而一旦市踌到位，一定会对长期资金形成较大的吸引力。

　　国泰君安的投资顾问孙颖也表示，目前排队等待上市的企业超过600家，而按照目前每个月12家左右的发行节奏来看，将这些存量全部消化大概需要4年至5年的时间，这意味着其他企业要想上市至少要等到4年至5年之后。

　　孙颖认为，在实行新股发行注册制后，由于上市门槛大大降低，所以拟上市公司的数量肯定会进一步增加。因此，一旦实行注册制，为了解决新股发行堰塞湖的现象，新股的发行节奏必然提速，发行量也将因此而增加。届时，如果没有相应的新增资金入市，那么二级市场将会面临考验。